原文執筆者: Sleepy、Kaori、Peggy、BlockBeats

2025年6月16日、ジャスティン・サン氏が逆買収を利用してTronをナスダックに上場させると報じられました。公開情報によると、この取引には1億ドルの資本投資、ワラント、転換優先株など、複雑な資本構成が含まれます。取引完了後、SRMは「Tron Inc.」に社名を変更し、TRXトークンを同社の戦略資産として保有し始めます。ジャスティン・サン氏自身がアドバイザーとして同社に参画します。

今回の取引の担い手は、米国上場企業であるSRM Entertainment社であり、取引全体の構造と資金調達は、ニューヨークに本社を置くブティック型投資銀行であるDominari Securities社が企画・調整しています。

SRM Entertainment社への逆買収は、Tron社とジャスティン・サン氏にとって前例のない出来事です。これに先立ち、通貨界では「コイン上場・買い占め」という資本狂乱が巻き起こっていました。多くの暗号資産資本グループが逆買収を通じて上場ダミーカンパニーを必死に吸収し、金融の買い占めと価格吊り上げのための資金ツールと化していました。ビットコインからSOL、ETH、XRPまで、皆が楽しんでいるのを見て、孫兄は我慢できなかった。

取引構造におけるパズルの2つのピース：SRMとDominaris

孫宇塵の作戦は、ほとんど注目されていないナスダック上場企業であるSRM Entertainmentの逆買収によって実現した。

SRMはもともとテーマパークのデリバティブ商品を作る老舗企業で、ユニバーサルスタジオやディズニーなどの顧客向けに玩具やお土産を作るのが主な事業だった。暗号通貨のバックグラウンドはなく、時価総額はニュースの影響を受けてようやく1億ドルを突破したが、ナスダック上場という貴重な資産を持っている。

現在の環境では、この「クリーンシェル」は企業自体よりも価値が高い場合が多く、孫宇塵は明らかにこの点を狙っている。

この案件を企画したのは、ニューヨークに本社を置くブティック型投資銀行のドミナリ・セキュリティーズです。その傘下の持株会社であるドミナリ・ホールディングスは、近年、新興資産分野への積極的な事業展開を行っています。

さらに興味深いのは、この会社の背後にトランプ一族が登場していることです。トランプ・グループの元幹部であるロン・リーバーマン氏は2024年末に取締役会に加わり、トランプ氏の2人の息子、ドナルド・トランプ・ジュニア氏とエリック・トランプ氏も2025年初頭に諮問委員会に加わり、資金調達に携わりました。オフィスもトランプ・グループのオフィスからわずか2階隣のトランプタワーにあります。

この取引では、SRM がシェルリソースを提供し、Dominari が構造設計と資金調達のマッチメイキングを担当し、Sun Yuchen が「個人投資家」として SRM に 1 億ドルを投資し、10 万株のシリーズ B 転換優先株と 2 億 2,000 万ワラントを交換に取得しました。転換価格は 1 株あたり 0.50 ドルです。今後、すべての転換が完了しれば、彼はSRMの現在の発行済み株式数をはるかに上回る最大4億2000万株を保有することになり、支配権を握ったことになる。

取引完了後、SRMは「Tron Inc.」に社名変更され、孫宇塵氏自身が同社のコンサルタントを務める。新会社もMicroStrategyの戦略を踏襲し、TRXを戦略的保有資産としてバランスシートの中核に組み込む。

これは典型的な「シェル＋アセットパッケージング」取引であり、一方では従来のIPOのコンプライアンス障壁を回避し、他方ではTRXを米国株式市場の資産ナラティブに合法的に組み込む。

この取引全体は、表面的には資本再編だったが、実際にはジャスティン・サン氏が繰り出したパンチの組み合わせだった。彼は裏口上場を利用して身元を合法化し、コンサルタントとしての地位を利用して規制当局の開示を回避し、TRXを資産として上場企業システムに注入しました。この取引を利用して、トークンと企業、暗号資産とウォール街の評価システムを結びつけました。

サンはついに通貨界における裏口上場という資本ゲームに参入しました

マイクロストラテジーが米国株式市場で人気を博した後、「ビットコイン戦略準備金」モデルは資本市場の新たな風向計となりました。しかし間もなく、市場の「コインの貯蔵」への関心はビットコインから他の主流の暗号資産へと急速に広がり、彼はすぐに一連の「基本操作」を編み出しました。それは、シェル会社の逆買収、社名変更とコイン購入のための資金調達計画の発表、そして株価の急騰であり、「株とコインの二番煎じ」の好循環が始まりました。

ビットコイン、SOL、ETH、XRPに続き、孫葛氏もTRXで参入しました。

ビットコイン戦略準備金：「ゴールデンフィンガー」UTXOとSora Ventures

MicroStrategyを模倣したこの資本の饗宴において、UTXO ManagementとSora Venturesはチャンスを捉え、このトレンドの牽引役となり、徐々に再現可能なBTC財務運用モデルを構築しました。限界上場企業を保有し、経営を再構築し、ビットコインを中核資産として導入することで、新世代の「暗号資産ナラティブモンスター株」が誕生しました。

最も初期の事例は日本で発生しました。Metaplanet（旧Red Planet）はかつて格安ホテル運営会社でした。 2024年、同社はホテル資産の大部分を売却し、社名をメタプラネットに変更して「ビットコイン準備企業」へと転換しました。その後も、債券による資金調達を通じてビットコインのポジションを構築し続けました。この転換により、株価は50円から2,000円を超えるまで急騰し、「日本初の通貨保有上場企業」となりました。

2025年初頭、Sora VenturesとUTXO Managementは再び動き出し、ペニーストック（株価が1香港ドル未満）である香港アジアホールディングスの株式70%以上を約1億2600万香港ドルで買収し、Moon Inc.に改組しました。取締役会と経営陣を全面的に再編し、「ビットコイン中心」の企業戦略を確立しました。同社が初のビットコイン購入を発表した後、株価は当日30%以上上昇し、年初からの上昇率は1669%に達しました。

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SOL Strategic Reserve：「リテールパブリックチェーン」の背後にある影の資本

Solanaのネイティブトークンは、機関投資家による大規模な購入となった2番目の暗号通貨です。

SOL Strategies Inc.（旧称Cypherpunk Holdings Inc.）は、もともとビットコイン保有を含むブロックチェーン分野に幅広く投資していたカナダの企業でした。 2024年9月、同社は社名をSOL Strategies Inc.に変更し、Solanaエコシステムに完全に注力し、Solanaの投資家およびインフラプロバイダーになることを目指しました。

その後まもなく、同社はSOLトークンの購入専用として最大5億ドルの転換社債ファイナンスメカニズムを開始しました。

《上場企業が5億ドルの「買い、買い、買い」モードを開始、SOLはマイクロストラテジストにとって次のBTCになる》

もう1つの企業は、以前はJanover Inc.として知られていたDeFi Development Corporationで、もともとは商業不動産業界に焦点を当てた人工知能オンラインプラットフォームであり、データ、ソフトウェアサブスクリプション、付加価値サービスを提供していました。元クラーケン最高戦略責任者のジョセフ・オノラティ氏が就任後、同社は戦略を転換し、ソラナ（SOL）を主要な財務準備金として蓄積・複利運用する方針を採用しました。

4月には、ATW Partnersと独自契約を締結し、SOLトークンの購入資金として最大5億ドルの転換社債による資金調達メカニズムを確立したことを発表しました。社名変更後、DFDVの株価は過去2ヶ月で30倍に急騰しました。これは主に、ソラナへの投資への重点シフトによるものです。

6月3日、リアルタイムのインタラクティブなオンライン学習を提供するClassover Holdings, Inc.も、Solana Growth Ventures LLCと証券購入契約を締結し、最大5億ドルのシニア担保付転換社債を発行して、Solana（SOL）に基づく財務準備金を確立するという同社の戦略計画を推進すると発表しました。

《企業がSOLを買いだめしている理由》

ETH戦略準備金：ジョセフ・ルービンと彼のVC「Eガード」

それに続いてイーサリアムとその「Eガード」が続きます。 6月初旬、ブルームバーグのインタビューで、コンセンシス創業者兼CEOのジョセフ・ルービン氏は、マイクロストラテジーの「巨匠」マイケル・セイラー氏と会食した際に「ETHマイクロストラテジー」のアイデアを思いついたと明かした。

そこで5月末、シャープリンク・ゲーミングは、コンセンシス、ギャラクシー、パンテラ・キャピタルなど、イーサリアムに多額の投資を行っている複数の既存機関投資家による4億2500万ドルの私募（PIPE）資金調達を完了し、ETHを逆取得し、準備資産としてETHの取得を開始したと発表した。この動きを受け、シャープリンクの株価は資金調達発表前の40倍以上となる124ドルまで急騰した。

《ETH版MicroStrategyの開発に4億2500万ドルを投じた「Eガード」は、政治的正しさを放棄した》

先週末、SharpLink Gamingは米国証券取引委員会（SEC）にS-3ASR登録届出書を提出し、最大58,699,760株のPIPEファイナンス関連株式の転売を承認しました。これは、100人以上のPIPE投資家が保有株を売却できることを意味します。市場は一時、これを「PIPE投資家が出荷申請を開始した」と誤解し、パニックが急速に広がり、株価は取引終了後に70%近く急落しました。

《資本取引の背後には100%のプレミアム：SharpLinkのETHへの賭けは始まったばかり？ 》

XRP戦略準備金：リップル社はもはや「カルトコイン」になりたくない

この準備金に関する物語に最後に加わったのは、かつて「カルトコイン」と呼ばれたベテラン暗号資産であるXRPです。SECの訴訟が徐々に収束し、リップル社のコンプライアンスへの道筋が明確になるにつれて、XRPは過去の世論の束縛から徐々に脱却し、「低ボラティリティ、高流通」の現実的な準備資産として再定義されつつあります。

5月末、Webus Internationalは、XRPを使用して東南アジア市場向けのグローバル決済ネットワークを構築するための3億ドルの資金調達計画を開始しました。 Webusは香港を拠点とするテクノロジー企業で、長年にわたりクロスボーダー決済システムと取引インフラに注力してきました。

その後、VivoPower International PLCは1億2,100万ドルの私募資金調達の完了を発表しました。この資金は、XRPを中核とするエンタープライズレベルの財務メカニズムの構築に使用されます。VivoPowerはロンドンに本社を置き、ナスダックに上場しているクリーンエネルギー企業で、長年にわたり中東およびオーストラリア市場にサービスを提供しています。6月12日、Tridentは最大5億ドルのXRP財務資金調達計画を発表し、Chaince Securities LLCを戦略アドバイザーに任命しました。

《1億ドルの訴訟の後、XRPはもはや「カルトコイン」でありたくない》

アメリカを再び偉大にするために、ジャスティン・サンはトランプ大統領の太ももをしっかりと抱きしめます

2025年5月22日の夜、220人の暗号通貨投資家がポトマック川沿いのゴルフクラブに集まり、トランプ大統領と豪華なディナーを楽しみ、「ポトマック川の壮大な景色」を楽しみました。入場券は、トランプ大統領が公式に発行したミームコイン$TRUMPでした。

この晩餐会では、上位25人の投資家がトランプ大統領とのプライベートVIPレセプションを楽しみ、上位4人の投資家には限定版「トランプトゥールビヨン」ウォッチも贈られました。TRUMPのトップホルダーであるジャスティン・サンは、贈り物を受け取ったゲストの一人となりました。

ディナーで最も人気があった動画は、ジャスティン・サン氏のものでした。「リストの兄貴」として、彼は壇上でトランプ氏に対し、仮想通貨業界のために尽力してきたことすべてに感謝の意を表しました。彼は次のように述べました。「わずか100日前までは、仮想通貨関係者は各地で追い詰められており、ワシントンでこれほど盛大なイベントを開催することは不可能でした。仮想通貨業界の人々が皆、仮想通貨のためにアメリカに集まりました。これは私の人生で思いつく最高の出来事です。」

2024年11月、トランプ大統領が再選されてわずか3週間後、ジャスティン・サンはWLFへの3,000万ドルの投資を発表し、その後すぐにさらに4,500万ドルを追加しました。合意によると、その後の資金の75%はトランプ家の口座に直接流入することになりました。その後、トランプはミームコイン「$TRUMP」を発行し、ジャスティン・サンもその購入に参加しました。

取引は完了し、その恩恵はすぐに現れました。サンはWLFの顧問に任命されました。トランプが大統領に就任した後の2025年初頭、SECはCoinbase、Kraken、Robinhoodなどの取引所への調査を段階的に撤回し、ジャスティン・サン自身に対する訴訟を「停止」しました。

ジャスティン・サンはトランプ大統領の息子エリック・トランプ氏とともにドバイで開催されたTOKEN2049カンファレンスのステージにも登場し、WLFIプロジェクトとTRONネットワーク間の一連の綿密な協力の基盤も築きました。

フィンテックコンサルタントのゼノン・カプロン氏は、孫宇塵氏とトランプ大統領には多くの類似点があると述べました。 「孫宇塵とトランプは、ある意味では似たタイプの人間と言えるでしょう。二人とも物語を語り、大きな舞台を作り、注目を集めるプロセスを楽しむのです。二人の軌跡が重なり始めたのも不思議ではありません。」

孫宇塵のトランプへの「接近」は、トランプ政権の最初の任期の頃から始まっていました。

2019年、孫宇塵はバフェットとの昼食の機会を獲得した後、当時まだ仮想通貨に懐疑的だったトランプを公然と招待しました。「大統領、あなたはフェイクニュースに惑わされています。#Bitcoin と #blockchain こそが、アメリカにとってまさに最高のチャンスです！」彼はソーシャルメディアにこう投稿しました。「この食事の後、あなた以上に仮想通貨を理解する人はいないと約束します！」

しかし、トランプはこの招待を受け入れませんでした。6年後、ジャスティン・サンがトランプの「主賓」となりました。

WLFIへの投資、$TRUMPへの支持、大統領晩餐会への出席、そして今や「マイクロストラテジー風」の上場戦略を主導するなど、ジャスティン・サン氏は劇的なリターンと引き換えに、次々と大きな賭けに出てきました。暗号資産、資本、そして政治を網羅するこのゲームにおいて、サン兄弟と大統領一家の物語は、おそらくまだ終わっていないでしょう。

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