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ジャスティン・サンの暗号通貨界での8年間：二つの都市の物語

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16万BTCを保有し、横ばい状態にあるEOSと比較すると、ジャスティン・サンが取るすべてのステップは、テーブルに着くためのものである。

編集者注：ここ数年、ジャスティン・サンは仮想通貨界の「最後の生存者」とでも言うべき存在でした。規制の弾圧、市場の崩壊、そして仮想通貨界のボスたちの相次ぐ失脚など、どんな状況下でも、彼は常に冷静沈着で、業界の中心にしっかりと立ってきました。最近、彼の名前は再び話題となり、依然としてドラマチックな展開を見せています。

まず、彼は620万ドルという法外な値段でバナナを購入しました。このとんでもない「贅沢品」は、大手主流メディアの見出しを飾りました。最近、彼はさらに誇り高く、トランプ米大統領の家族と親密な関係を築いています。昨日、ジャスティン・サンとHuobi創業者の李林は激しい口論を繰り広げ、配送プロセスにおける財務上の抜け穴を隠蔽し、3000万ドルの「資金不足」を引き起こしたとして、サンが自腹でその穴埋めをしなければならなかったと非難しました。李林との金銭紛争であれ、620万ドルのバナナであれ、これらの物語の核心は、富、権力、そして影響力という一つの核心を中心に展開しています。これはまた、過去10年間の暗号通貨界における最もエキサイティングな縮図でもあり、ジャスティン・サンは常にこのドラマの中心にいました。

アメリカの著名な暗号メディアCoinDeskの編集長が、クリスマス前に解雇されました。

彼の解雇のきっかけとなったのは、親会社によって削除された記事でした。この記事で、著者は孫宇塵を極端に揶揄しました。CoinDeskが得意とする「真実の暴露」と比べると、むしろ「個人攻撃」に近いものでした。この記事は、過去2年間のTRONと孫宇塵に関する否定的な情報を集め、「孫宇塵が世界一高価なバナナを食べるのを見たが、本当に理解できない」というタイトルを付けました。結局のところ、メディアが金持ちを嘲笑するのを見たくない人がいるだろうか？CoinDeskの従業員によると、孫宇塵氏は記事を削除するよう圧力をかけ、それが米国で最も有名な暗号メディアであるCoinDeskの編集長ケビン・レイノルズ氏を含む3人の従業員の解雇に直接つながったという。

孫氏からすれば、これは確かに腹立たしいことだ。なぜなら、TRONは3月に開催されるコンセンサス香港カンファレンスの2大スポンサーのうちの1つであり、コンセンサスカンファレンスはCoinDeskの主要な収入源の1つだからだ。誰かが自分のお金を奪い、叱責するような状況に遭遇した人は誰でもおそらく平静でいられないだろうし、言うまでもなく、この記事はCoinDeskがFTX問題を暴露した際に公開した記事ほど詳細な証拠を持っていない。

2022年、当時絶頂期にあったFTXに最初の一撃を放ったのは、CoinDeskでした。暗号資産マーケットメーカーであるAlamedaのバランスシートを暴露した記事をきっかけに、通貨界は「バタフライ効果」を引き起こしました。暗号資産市場は急落し、多くの機関投資家が破綻しました。倒れたドミノ倒しの中にCoinDesk自身も含まれるとは誰も予想していませんでした。FTXの崩壊後、DCG（CoinDeskの親会社）の重要な収入源であったGenesisが倒産し、最終的にDCGは傘下のメディアCoinDeskを安値で売却することになりました。新たなオーナーは取引プラットフォームBullishです。物議を醸した記事を削除し、CoinDeskの編集長を解雇したのは、このBullishでした。

孫宇塵が2年前に買収したHuobiと比べると、Bullish取引プラットフォームはあまり馴染みがないようです。Bullishを知っている人のほとんどは、EOSのおかげでBullishを知っています。

2018年、Block.oneという会社が42億ドルを調達しました。親会社として「スターパブリックチェーン」EOSを構築し、1年間のICOを開始しました。数年後、Block.oneとEOSは「分離」しました。42億ドルを残して去ったBlock.oneは、コンプライアンス路線をとった取引プラットフォーム、Bullishを構築しました。

パブリックチェーンが盛り上がっていた時代、同時期にICOを開始したTRONとEOSは、互いに絡み合いながらも共感し合っていました。当時、TRONとEOSを合わせた時価総額は、イーサリアム（現在、ビットコインに次ぐパブリックチェーンと暗号通貨）の10%にも満たない規模でした。イーサリアムを倒す最良の方法は、一時的に「同盟」を結ぶことでした。孫宇塵氏も当時のインタビューで、「TRONは劉邦、EOSは項羽、イーサリアムは秦王朝だ。まずイーサリアムを倒し、その後EOSと世界を分かち合いたい」と語っていました。

そして7年後の今日、現在の暗号通貨世界の構図が多くの人の認識を覆すとは誰も予想していませんでした。

今日、その比喩を用いて通貨圏を見てみると、孫宇塵氏が言及したイーサリアムの秦王朝は依然として存在していますが、EOSの項羽は自殺しています。EOSの時価総額はTRONのわずか5%です。パブリックチェーンとして、EOSは間違いなく失敗しています。

しかし、EOSの親会社が失敗であるとは言えません。多くの人が知らないのは、EOSの親会社であるBlock.oneが、現在、MicroStrategy（現在最も多くのBTCを保有している上場企業）に次いで2番目に多くのビットコインを保有している会社であり、合計16万BTCを保有しているということです。それだけでなく、Block.oneは約22億ドルの米国債も所有しています。 MSTRのBTCのほとんどが追加の株式発行によって購入されたことはご存知でしょう。上場企業であるMSTRのBTCはすべての公開市場の投資家に属していますが、非上場企業であるBlock.oneのすべての資産は実物です。そもそもこれらの資産を購入するための資金はどのようにして調達したのでしょうか？ 2017年にEOSはICO資金調達を開始し、Block.oneのスタートアップ資本である42億ドルの資金を調達しました。その後数年間、Block.oneはすべての資金を開発に投資するのではなく、多額の資産を保有しました。この時期の最大の支出は、SEC（米国証券取引委員会）への2,400万ドルの罰金でした。罰金は1万ドルでしたが、この金額は間違いなく価値がありました。規制当局への登録なしにEOSが一般から資金を調達していたという問題は、この罰金によって即座に解決されました。今やよく言われるように、Block.oneは完全に成功を収めました。今日に至るまで、同社は法的リスクの問題を一切抱えることなく、コンプライアンスを遵守した暗号資産王となっています。

「キャッシュフローこそが王様」という観点から見ると、Block.oneは現在非常に成功しています。MicroStrategyの主力事業が何だったのか、ほとんど誰も覚えていないほどです。EOSは2019年に下落しましたが、Block.oneは160億ドル相当のビットコイン保有量で現在も健在であり、独自の取引プラットフォームBullishを立ち上げ、ナスダックと香港への上場とライセンス取得を目指しています。

EOSに続き、通貨界で最も流動性と収益性の高いこの取引プラットフォームは、「5年間の勝利」を経て、親会社の現在の主力事業となりました。これは、EOSとTRONが下したもう一つの決断です。

2019年、ジャスティン・サンは有名な仮想通貨取引プラットフォームPoloniexを買収しました。孫宇塵は経営を引き継いだ後、すぐに厳格なKYCの実施を撤回し、プラットフォームのユーザー数が大幅に増加しました。

Poloniexに加えて、孫宇塵は2022年にHuobiも約10億ドルで買収し、HT（Huobi取引プラットフォームトークン）の価格が短期間で50％近く急騰しました。

2021年7月、Block.oneは取引プラットフォームBullishを立ち上げました。Block.oneが最初に1億ドルの現金、164,000BTC、2000万EOSを投資し、さらに3億ドルの戦略的投資を完了した後、Bullish Globalは現在100億ドル以上の現金とデジタル資産資本を保有しています。3億ドルの資金調達を主導した著名な投資家の中には、PayPalの共同創設者ピーター・ティールと香港の大物リチャード・リーがいます。

Bullish の位置づけは最初から明確でした。規模は重要ではありませんが、コンプライアンスが重要です。なぜなら、Bullish の最終的な目標は、暗号資産の世界で大きな利益を上げることではなく、米国株式市場に上場することだからです。

正式な業務開始に先立ち、Bullish は Far Peak などの上場企業と合意し、8 億 4,000 万ドルを投資して同社の株式の 9% を取得し、25 億ドルの合併を実施することでカーブ上場を実現し、従来の IPO のハードルを下げることになりました。

Bullish の CEO は Farley という名のプロのマネージャーで、非常に強いコンプライアンスの経歴を持っています。彼はニューヨーク証券取引所の最高執行責任者兼社長に任命され、その間、優れた業績を上げ、ウォール街の巨人、CEO、機関投資家との深い関係を築きました。もう一つ言及する価値があるのは、ニューヨーク証券取引所での在職中、彼のリーダーシップのもと、取引プラットフォームがビットコインインデックスを作成し、当時Coinbaseと呼ばれていたビットコインウォレットにプライベートエクイティ投資を行ったことです。

しかし、コンプライアンスは想像以上に困難でした。米国規制当局のノックの兆候を受けて、Bullishは当初の合併・上場契約を2022年に解除し、18ヶ月間の「上場計画」は一時棚上げされました。BullishはFTXの買収など、コンプライアンス確保のための他の道も検討し始めており、現在は香港にリソースを集中させ、香港証券監督管理委員会に仮想資産取引プラットフォームのライセンス申請を提出しています。Bullishは現在、世界中に260人の従業員を抱え、そのうち110人は香港に拠点を置き、残りは米国、シンガポール、ジブラルタルなどに分散しています。

ゼロから始めるこの道は、最初からコンプライアンスを確保できる一方で、デメリットも明らかで非効率的です。Huobiが急速に世界中のユーザーを獲得した当時、Bullishは依然として自社の取引量とブランド認知度に懸念を抱いていました。

多くの取引プラットフォームと同様に、Bullishもメディアサービスを買収しました。ウォール・ストリート・ジャーナルの有料記事で、Bullishは「2021年11月の事業開始以来、取引量は3,000億ドルを超え、ビットコインとイーサリアムのスポット取引量で常に世界トップ3にランクインしている」と主張しています。

しかし、客観的なデータはこのスローガンを裏付けていないようです。CoinGeckoのデータによると、Bullishの「標準化取引量」（仮想通貨取引プラットフォームによくある疑わしいウォッシュトレードを除く）は、24時間以内の1日あたり4,000万ドルを超えることはほとんどないようです。本稿執筆時点で、Bullishの24時間取引量は2,700万ドルで、同社が発表した1日平均取引量7億ドルとは大きな差がある。

業界最大手の取引所Binanceであれ、米国最大のコンプライアンス遵守取引所Coinbaseであれ、その取引量はBullishをはるかに上回っている。具体的な差はどのくらいあるのだろうか？Huobiの過去24時間取引量ですらBullishの100倍近くある。

Bullishの発展が遅いのは、自身の運営のまずさに加え、コンプライアンスを過度に重視していることも一因となっている。最も明白な例は、Bullish のすべてのステーブルコイン取引ペアが、USDT (Tether によって作成された Tether は、現在の総市場価値が 1,300 億ドルである最も古く最大のステーブルコインです) ではなく、USDC (2018 年に Circle と Coinbase によって作成されたステーブルコイン) を使用していることです。

近年、USDTは米国証券取引委員会（SEC）の監督が強化されており、チームは本部をエルサルバドルに移転することを検討しており、その優位性は低下しています。規制に準拠しているUSDCは、過去6か月で取引量が急増しています。Kaikoが発表した最新のレポートによると、2024年のCEXにおけるUSDCの取引量は増加傾向にあり、3月には過去最高の380億ドルに達し、2023年の平均レベルである80億ドルをはるかに上回っています。もう1つの有名な取引プラットフォームであるBybitとBullishは、取引プラットフォーム上のUSDC取引量の60％を占めており、2大USDC集中型取引プラットフォームです。

しかし、いずれにせよ、USDTは今でも今日の暗号資産界の覇者です。記事執筆時点で、USDCの総発行量は460億ドル、USDTの総発行量は1400億ドルです。

USDTが最初に設立されたとき、Tetherはビットコインの第2層プロトコルであるOmni LayerでUSDTを発行することを選択しました。しかし、ユーザーが使用してみると、問題が明白になりました。Omniの速度はまだ遅すぎ、OMNIバージョンでは少なくとも4 USDT、時には最大10 USDTの転送が必要で、小額取引には非常に不経済でした。

そのため、Tetherは当時脚光を浴びていたEthereum（ビットコインに次ぐ2番目に大きなパブリックチェーン）に目を向けました。Ethereumはこの問題をある程度解決しましたが、より高速でより低い手数料は永続的な追求であるため、Tetherはより多くのパブリックチェーンでUSDTを発行しようとし始めました。そのため、後の暗号業界では、USDTがパブリックチェーンで資産を発行することは、パブリックチェーンが主流の業界に認められた兆候として誰もが使うようになりました。 USDTは実在する通貨であり、多くの資産がパブリックチェーンに投入されていることは、業界大手のTether社がパブリックチェーンの安全性と使いやすさを認識していることを証明しています。さらに、USDTがもたらすオンチェーンユーザー数と手数料収入は、すべてのパブリックチェーンが求めているものでもあり、TronとEOSは当時これを見抜いていました。

2019年4月、Tether社はTRON上でTRC-20バージョンのUSDTを発行しました。ジャスティン・サン氏がどのようにしてTetherを入手したかは誰にも分かりません。

6ヶ月後、EOS社も遅ればせながらメインネットで500万USDTを発行しました。楽観的に言えば、EOSバージョンのUSDT取引はさらに一歩進んでおり、より高速で、到着時間もTRONよりもはるかに速いです。しかし、暗号資産業界のスピードは従来の業界よりもはるかに速く、ここに分岐点があります。6ヶ月間で多くのことが起こり得ます。

当時のUSDT各バージョンの比較

2019年4月のTether契約の展開以来、TRONは徐々にUSDTの宣伝とプロモーションに力を入れ始め、「数億元の利子補給」などのプロモーション活動を展開してきました。

当時、Justin SunとCZはまだ相互達成の「蜜月期」にあり、非常にうまく連携していました。Binanceの良き兄弟がTRONを支援するために登場し、TRC20-USDTをチャージして年率16％の収益を得るという活動を開始しました。Binanceに加えて、OKやHuobiなど多くの取引プラットフォームがTRC20-USDTのサポートを発表しました。

孫宇塵自身もWeiboで頻繁に発言しており、ほぼ毎日TRC20-USDT関連のWeiboを投稿し、「TRONが支配的なステーブルコインパブリックチェーンになる」ことを宣伝するために多大な努力を払ってきました。

「Tronブロックチェーンで発行されたUSDTは、まもなく世界最大のステーブルコインになるでしょう」と孫宇塵は自信を持って言いました。

一方、EOSは急いでおらず、EOS独自の利点を完全に無駄にしています。Block.oneの共同創設者の1人であるBrock Pierceは、Tetherの共同創設者でもあります。EOSは明らかに水の近くにあり、最初に月を手に入れます。

初期のEOSコミュニティのKOLは、悲痛な思いを抱きました。「私は常にUSDTとその発展を非常に重視してきました。当初、EOSエコシステムで最も期待していたのはEOS版USDTでしたが、Block.oneはそれを推進せず、トップ取引プラットフォームもBitfinexのeosfinexがオンラインになるまで推進しませんでした。しかし、それは遅すぎました。」

さらに、EOSは送金時に様々なリソースをレンタルし、メモを記入する必要があるため、一部の新規ユーザーは「混乱」しています。操作体験はイーサリアムやビットコインほど便利ではなく、これもEOSの人気に影響を与える要因となっています。

「今後需要が高まるにつれて、EOS-USDTの発行量も増加する可能性があります。しかし、EOSネットワーク全体の価値、あるいは伝送価値が非常に大きいため、数億ドル、数十億ドル規模の発行量になることは決してないでしょう。」当時、あるアナリストはこう語った。

こうして、EOSはしばらく弾丸を飛ばし続けた後、TRONを潰す絶好の機会を逃してしまった。現在、Tetherの公式サイトのデータによると、本稿執筆時点でEOSチェーンで発行されているUSDTは8525万であるのに対し、TRONでは597億となっている。

データソース：USDT公式サイト

2020年10月22日、EOSウォレット関係者が「Block.oneを議論するマニフェスト」を発表し、EOSのエコシステムを痛烈に批判した。 Block.oneとBMを批判する長文で熱烈な記事の中で、TRON創設者のジャスティン・サン氏は予想外に「称賛」されました。「財団の役割という点では、私はジャスティン・サン氏を非常に尊敬しています。BMのような技術者の目には盗作者に見えるかもしれませんが、少なくとも彼はTRX保有者に対して責任を負い、特にTRONプロジェクトの運営、推進、サポートにおいて、実際の行動でTRONパブリックチェーンに貢献しています。」

今日、USDTはBTCがサトシのビジョンを実現する前に立ち上げられた、紛れもない「ピアツーピアデジタルキャッシュ」となっています。ロシアの高官はUSDTを使って貿易規制を回避し、物資を調達していました。 2022年に制裁が全面施行されて以来、ニッケルや鉄鋼などの金属や木材の大量取引に従事するロシア企業は、商品代金の回収、設備や原材料の購入など、さまざまな課題に直面している。しかし、米ドルに1：1で固定されているUSDTは制裁が難しく、ロシアの国際的地位を支えている。

西半球では、仮想通貨を使用する人口の割合が最も高い国がアルゼンチンにある。しかし、アルゼンチン人は仮想通貨の宝くじをやっているわけではなく、次に流行るトークンで金持ちになろうとしているわけでもない。彼らが通常購入して保有しているのは、米ドルと1：1の価格を維持し、時価総額が1,380億ドルのステーブルコインであるUSDTであり、アルゼンチンの最大276％のインフレ率と戦うのに役立つ安全な資産保管手段とほとんどの国民から見られている。

暗号通貨交換ポイントはアルゼンチンのいたるところにあります。出典：Twone、Uncommons

アルゼンチンだけでなく、同じく高インフレと通貨危機に見舞われているトルコでも、地元住民はトルコリラの大幅な下落に対抗するため大量の仮想通貨を保有しており、そこでもUSDTが第一選択肢となっている。

イスタンブールの現地仮想通貨両替所、情報源はReddit

また、中国義烏の一部の外国人トレーダーも、外貨を稼いだ後、USDTを通じて外貨を決済する。ある研究チームが義烏で調査を実施したところ、ほぼすべての商店が購入者から暗号化された支払いを利用できるかどうかの問い合わせを受けていることがわかった。価格変動が大きいビットコインなどの暗号通貨と比較して、テザーのUSDTステーブルコインは1：1の比率で米ドルに固定されており、輸出入の際に代金を計算して渡すのに便利です。

さらに、USDTは、科学的なインターネット決済チャネルの購入やTwitterファンプラットフォームの決済チャネルなど、これらの市場で広く使用されています。

別の例として、留学生に最も愛されている海賊版ビデオプラットフォームであるiFanは、メンバーシップの再チャージチャネルにUSDTの支払いを含めており、サポートされている唯一のネットワークオプションは、TRONネットワーク上のUSDTのトークン形式であるTRC-20です。TRONに加えて、USDTは現在他の多くの主流のチェーンネットワークで実行されています。ただし、iFanはTRONネットワークのみをサポートしており、この方法で支払う場合は20％の割引も提供しています。

「愛易帆は海外華僑の間で広く利用されており、おそらく世界で最もユーザー数の多い海賊版動画サイトでしょう。2020年には600万人以上の独立ユーザーがいましたが、流行後、大きな爆発的な成長を遂げ、現在、ユーザー規模は少なくとも1000万人に達しています。」愛易帆の熱心なユーザーが私たちに紹介してくれました。

現在、多くのUSDT送金ニーズはTRONによって満たされています。昨年11月まで、TRONでのUSDT発行量はすべてのチェーンの中で最大でした。USDT発行量が最も多いもう一つのチェーンはイーサリアムです。最近、イーサリアム上のUSDTの発行額が初めてTRONの発行額を上回りましたが、そのデータ差はまだ大きくなく、わずか6億ドルの差です。

ブロックチェーンデータプラットフォームDune dataによると、TRONネットワークでは、USDTのクロスチェーン送受信量が他のネットワークよりも高くなっています。TRONの1日の送受信量は約700万米ドルであるのに対し、Ethereumは約60万米ドルで、その約11倍に相当します。

データソース：Dune

ビットコインがまだETFの金融取引資産だった頃、USDTはWeb3界隈でしばしば追求されていたマスアダプションをビットコインより一歩先に実現しており、TRONはTetherに次ぐ最大の受益者となりました。関連記事：「Tronの再定義：USDT専用チェーン」、「TRXの時価総額が急騰した理由：TRON、TRONのステーブル通貨「覇権」」

ステーブルコイン市場において、TRONは紛れもなく「関中王」です。5年後を振り返ると、この決断がTRONの時価総額の99%の基礎を築きました。

取引量が増えれば、当然収益も増えます。収益面では、TRONの2024年の総収益は21.2億米ドル、1日の総収益記録は2,166万米ドルです。2025年の新年最初の週には、TRONは4,374万米ドルの手数料を生み出し、イーサリアムの3,063万米ドルを上回りました。

出典：Coin Metrics Network Data Pro

現在のTRONの台頭を受け、TetherはEOSの衰退に拍車をかけました。昨年6月、Tetherはコミュニティ主導のブロックチェーンへの支援を優先すると述べ、EOSでのUSDT発行を停止することを決定しました。これは、EOSがコミュニティの支持を得ていないことを示唆しています。

「これはある都市の栄光と別の都市の衰退だ。」

EOSメインネットのローンチ後、期待されたほど大きな話題にはならず、むしろ脆弱性が頻発し、頻発するコード脆弱性のために特別なコード監査セキュリティ産業が誕生しました。さらに、BMはEOSの「憲法」を恣意的に変更し、コミュニティに深刻な信用危機を引き起こしました。EOSの開発は急激に悪化し、ユーザーベースは縮小し、主要な開発者が次々と離脱しました。EOSトークンの価格は、2018年5月の23ドルから現在0.6ドルまで急落しました。「ギャンブルやハイリスク」系のアプリは中間層で多くのユーザーを獲得したものの、その価値はTRONに遠く及ばず、「ゲーム」系アプリはイーサリアムほど人気がありませんでした。

「EOSは2019年に既に自滅していた」とされ、現在では暗号通貨界隈の多くのOGがこの意見に同意しています。経営ミスもBlock.oneの最大の問題の一つです。当時のEOS創業者であるBMから見れば、彼は魏の皇帝曹茂であり、Block.one創業者であるBBから見れば、彼は司馬昭でした。Block.oneの幹部人事はすべて個人的な関係に基づいており、最高戦略責任者や広報部長などの重要ポストはすべてBBの幼なじみや家族が務めており、外部からの挑戦や専門的な視点が欠けていました。

最終的な結果は、BMの離脱、技術開発とコード品質の継続的な低下、そしてEOS市場のパフォーマンスの急落しかありません。Block.oneは大量のEOSを売却する準備さえしています。現在、投資家から開発者、ノードまで、EOSのエコシステム全体がじっと座っていることはできず、誰もがBlock.oneに非常に不満を抱いています。

EOS Foundationはコミュニティの代表として前に出て、Block.oneとの交渉を開始しました。しかし、1か月間、両者は多くの選択肢について議論しましたが、合意に達することができませんでした。最終的に、EOS Foundationは17のノードとともに、Block.oneの権限を取り消し、EOS管理から追い出しました。親会社を失ったEOSは、ますますDAOのようになっています。

EOS と Block.one が分離した後、EOS コミュニティは調達した資金の所有権をめぐって何年にもわたる訴訟を起こしましたが、今のところ Block.one が依然として資金の所有権と使用権を保持しています。

Block.one が EOS ICO で調達した 42 億ドルをどのように使っているかは、間違いなく誰にとっても最も懸念される問題です。

2019 年 3 月 19 日、BM は Block.one の株主にメールを送信し、その答えの一部を明らかにしました。2019 年 2 月時点で、Block.one は合計 30 億ドルの資産（現金および投資資金を含む）を保有していました。

30 億ドルのうち、約 22 億ドルは米国債に投資されており、メールでは「流動性のある法定資産」とも呼ばれていました。

投資ファンドの一部は公開情報で確認できます。ゲーム会社 Forte、NFT プラットフォーム Immutable、米国プエルトリコのリゾートホテルなどです。全体として、投資された企業には共通点が 1 つあります。それは、EOS とはほとんど関係がないということです。

Bullishが主力事業となる以前、Block.oneには切り札がありました。EOSIOスマートコントラクトを基盤としたソーシャルプロダクト「Voice」です。これはEOSとビジネス関係を持つ唯一のプロダクトでもあります。Voiceの構築にBlock.oneは1億5000万ドルを投資しました。さらに、最大の出費は3000万ドルのドメイン名購入でした。売り手は、前述のビットコイン保有量が最も多い上場企業であるMicroStrategyでした。

しかし、それは運命の呪いだったようです。Voiceの最初の記者会見は30分で終わり、内容は期待外れでした。多くの失望の声が上がり、EOS通貨の価格が下落しました。半年以上経ち、VoiceのiOS版がApple Storeでリリースされた当日、再び様々な障害が発生しました。Voiceの公式サイトには「エラー1020」が表示され、「オンライン攻撃から保護するためにセキュリティサービスを使用しています」と表示されました。 EOS保有者は完全に失望し、Voiceはついに2023年9月に段階的に閉鎖すると発表しました。

Block.oneが立ち上げたプロジェクト

Block.oneの投資プロジェクトは、常にノイズは多いものの、アクションは少ないようです。その後、Block.oneは大きな投資を行わず、停滞し始めました。現在、Block.oneの口座には164,000ビットコインが保有されており、純資産は2019年の30億ドルから160億ドルへと5倍に増加しており、流動性管理の達人となっています。

Block.oneがビットコインを大量に買い漁っている間、ジャスティン・サンは「Eガード」トレーディングマスターと揶揄されています。2020年、ジャスティン・サンのオンチェーン資産は約3億ドルでしたが、わずか1年で23倍の70億ドルに増加しました。

データソース：Arkm

「ジャスティン・サンが専門的な投資リサーチチームを持っていないとしたら、彼は非常に成功したトレーダーだ。」コミュニティの誰かが彼についてこうコメントしました。「高値から逃げ、安値で買う。どちらもジャスティン・サンの強みだ。」

昨年6月から7月にかけて、ETH価格が1,870ドル前後で推移していた時期に、彼は10万枚以上のETHを3,674ドルで売却しただけでなく、すぐに39,000枚近くのETHを売却し、その後価格は1,500ドル前後まで下落しました。

数年前からソーシャルメディアで活躍しているジャスティン・サンは、トレードに加え、オンチェーン・デジェン（DeFi、分散型金融）の分野でも活躍し、裁定取引とマイニングを得意としています。簡単に言えば、DeFiマイニングは、従来の金融における「高金利定期預金」のようなものです。ユーザーは、分散型取引プラットフォームの資金プールに暗号資産を預けることで収入を得ることができます。

2024年のジャスティン・サンの典型的な行動は、6月にペンドルのPTトークンを購入したことでした。わずか2日間で、彼は33,000 ETH（約6,000万米ドル）を投資し、Ether.fi、Puffer、KelpなどのさまざまなDeFiプロジェクトに正確に配置し、各プロジェクトの利回りはかなりのものでした。

孫歌のペンドルにおける以前のポジション、情報源：アイ・イー

従来の金融市場の利回りを例にとると、米国債の利回りは通常3〜5％ですが、銀行預金金利はより低く、1％を下回る場合があります。対照的に、サン氏が参加したいくつかのDeFiマイニングプロジェクトの利回りは、従来の金融関係者にとっては少々過激に見えるかもしれない。Ether.fi：満期まで保有することで、サン・ユーチェンは22日間で1％の収益を得ることができ、これは年率17.33％となる。Puffer：この投資の年率利回りはさらに高く、18.93％に達する。Kelp：わずかに低いが、それでも年率14.33％の利回りがある。

孫宇塵氏の投資スタイルと同様に、Block.oneのやや平坦な運用と比較すると、TRONの発展はより劇的なものに見えます。TRONプロジェクトの進捗状況から判断すると、孫宇塵氏はここ数年で多額の資金とリソースを投入し、ついにTRXを「時価総額100億ドルクラブ」の一員にすることに成功しました。

TRONの1日あたりの収益は、2020年の1,000米ドルから2024年には200万米ドルへと2,000倍に増加しました。この強気相場において、最高値を更新した「昔ながらのアルトコイン」は多くなく、SOL、BNB、TON、OKBなどが挙げられる程度です。TRXもその一つで、イーサリアムよりも一足早く最高値を更新しました。

現在、TRONの時価総額は200億米ドル、EOSの時価総額は15億米ドルで、これはその年の調達額のわずか3分の1に過ぎません。

そして、その年にTRONが調達した資金は、EOSのわずか10分の1に過ぎませんでした。

2つのパブリックチェーンが誕生した2017年に戻りましょう。

当時、通貨界はICOの爆発的な増加と94年の暴落を経験し、暗号通貨の「規制清算の年」を迎えていました。ビットコインの価格は、最高値の19,870米ドルから最低値の約3,000米ドルまで下落しました。イーサリアムは、オンライン化から2、3年後に2.0へのアップグレードの準備を開始しました。Binanceは世界最大の取引プラットフォームとなり、Solanaのローンチまではまだ2年ありました。

2017年、イーサリアムの二大ライバルがほぼ同時に歴史の舞台に登場しました。27歳になったばかりの孫宇塵（サン・ユーチェン）は、自作のソーシャルアプリをリリースし、北京大学の同級生数名と出会い、大物たちの支援も借りて、TRONチェーン構築という大きな野望を胸に仮想通貨界に復帰しました。一方、サトシ・ナカモトから批判を受けたBMは、最初の2つのプロジェクトを売却し、マーケティング専門家BBとタッグを組んで、イーサリアムキラーの第一世代とブロックチェーン3.0を開発しました。

2017年8月、TRONはEOSより2ヶ月遅れてICOを開始しましたが、「9.4」のリリースを控えていたため、EOSより9ヶ月早く資金調達を終了しました。中国のプロジェクトオーナーや取引プラットフォームは沈黙し、急いで立ち去り、18代目の先祖から1万代目の子孫まで、二度とブロックチェーンに携わらないことを誓った。

ジャスティン・サンは後に回想の中で、当時の様子をこう語っている。「外でコインを返せと言っている人たちは、まるで『ウォーキング・デッド』や『ファイナル・エクスプレス』のワンシーンのようだった。ガラスのドアが開いたら、踏み殺されるだろう」。コミュニティはジャスティン・サンにすぐにお金を返すよう求め、ドアを塞ごうとした人たちは首にナイフを突きつけた。「お前が血を流すか、俺が血を流すかだ。そして、お前がイーサリアムをすぐに返せ」。

TRONにとって最も困難な時期でした。初期のチームはほぼ消滅し、パートナー全員が身の安全を懸念して辞任しました。

「私の6年間の起業家としての道のり、最初の3年間は基本的にこのように無駄になってしまいました」とジャスティン・サンは語りました。ICO終了時にTRONは総額4億ドルを調達しましたが、撤退後にはほとんど残っていませんでした。

喜ぶ人もいれば、悲しむ人もいます。

一方、優れた技術力と理想主義を兼ね備えたEOSは、1年間のICO期間で42億ドルを調達しました。それだけでなく、彼らは非常に早い段階で規制レベルの準備を整え、優秀な弁護士チームに付き添われていました。ICO期間中、聴衆は主に中国人と韓国人で、米国からの資金調達額は比較的少なかったです。最終的にSECの追及を受けたBlock.oneは、2400万ドルの罰金を支払っただけで済んだ。幸いなことに、同時期にSECの調査対象となったTelegramとTONは、17億ドル規模のコイン発行計画を直接阻止された。チームメンバーは全員アメリカ国籍であるため、中国の94件の規制事件はEOSにほとんど影響を与えていない。

扱いは全く異なる。「トウモロコシを盗んだだけなのに、大砲で攻撃された」と孫宇塵氏は当時の状況を説明した。

EOSの最初の1年は順風満帆だった。しかし、2018年後半からEOSの価格は最安値を更新し続け、BMがEOSを離れるという噂がコミュニティ内で繰り返し流れ、2019年にBMは本当に離れました。

当時、特に2013年からBMをフォローしていた一部の大口保有者は激怒したと言われています。 BMに見捨てられたと感じた後、彼らは愛情を憎しみに変え、BMへの対処方法を議論するためにテレグラムグループを設立しました。中には、ダークウェブでBMを暗殺するために100ビットコインの報酬を提供する人もいました。これにより、BMはすぐにEOSコミュニティのTGグループに再び参加し、コミュニティに頻繁にアドバイスを提供し、長い間リアルに姿を現さないようにしました。

米国SECの強力な監督に加えて、EOSとBlock.oneは近年あまり大きな動きをすることを敢えてせず、縛られていました。

監督といえば、孫宇塵が誇るところだ。「監督の対応がとても上手です」。結局のところ、孫宇塵以外に、その年の真実と詳細を知る人はいないだろう。彼は94年の監督をどのように解決したのか？当時、本当に出入国管理下にありましたか？ニュースを聞いて韓国に行ったのでしょうか？結局、どうやって出入国管理を回避したのでしょうか？

しかし、どのバージョンの物語にも共通点が1つあります。それは、ジャスティン・サンが規制を非常によく理解しているということです。2019年7月25日、ジャスティン・サンは謝罪の手紙を送り、配慮に感謝し、謝罪の意を表し、「私を気遣ってくれる指導者と規制機関」に9回言及しました。さらに、ジャスティン・サンは世界中の「小国」に居場所を探し始め、2021年にはグレナダのWTO常駐代表および特命全権大使を務め、リベルランド（国際的に承認されていない小国）の首相に選出された。

最近、ジャスティン・サンはさらに誇り高くなっています。

これまで関わってきた小さな国とは異なり、最近、世界最大の国であるトランプ米大統領の家族と関係を築きました。昨年11月、ジャスティン・サンは3000万ドル相当のワールド・リバティ・トークンを購入すると発表しましたが、このワールド・リバティはトランプ一家が立ち上げたDeFiプロジェクトです。

一般投資家にとって、ワールド・リバティ・トークンを購入して保有することは、会社の利益を分配することも、転売することもできないため、あまり魅力的ではありません。最初に調達された3000万ドルのうち75%はトランプ氏の会社の口座に直接入金されたと言われており、これは投資というより寄付に近いものです。つまり、今は政治献金をするのに良い時期なのです。

そのため、ワールドリバティトークンの第1バッチが完売し、第2ラウンドの追加販売が開始されると、TRON DAOはチップを増やし続け、さらに4500万ドルを投資し、総投資額は7500万ドルになりました。

リストのトップである孫宇塵は、プロジェクトの顧問になることに成功し、ワールドリバティは徐々にTRON（TRX）トークンを購入して財務を豊かにしました。トランプ大統領が大統領就任前夜に発行した仮想通貨$ TRUMPにも孫宇塵の影があり、孫宇塵の個人ソーシャルメディアでの態度は曖昧であるという噂さえあります。

現在の結果から見ると、通貨界の他の大物と比較して、孫宇塵は確かに規制圧力に柔軟に対応しています。 FTX創設者SBFの運命は刑務所行きであり、CZは43億ドルと数ヶ月の懲役刑で、将来の自由という問題を一時的に「買収」した。TRONのユーザーは全員オンチェーンであり、取引プラットフォームのようなKYC（本人確認）は不要だ。規制当局が問題視できるのは、USDT取引における制裁資金とマネーロンダリングだけだ。しかし、USDTはTetherによって発行され、Tronはインフラを提供しているだけなので、Tetherが規制を受ける前にネットワークサービスプロバイダーが問題に直面することはないだろう。

8年前、孫宇塵は中国に戻って起業し、スピーチで「人を評価する基準は、どれだけの金を稼ぐかだ」と叫んだ。彼はそう言い、そして実際にそれを実行した。文豪時代の高尚な気質を捨て、孫宇塵は現実的で冷徹とも言える「金儲け」の道を歩み始めた。

それから8年、35歳のジャスティン・サンはオンチェーンウォレットに20億ドル相当の資産を保有しており、純資産は1000億ドルに達すると噂されています。彼は620万ドルでバナナのアート作品を購入することができます。彼はルールを最大限に活用し、リソースを活用し、独自の「コイン爆発」ゲームを制覇しました。

さらに興味深いのは、分岐点において常にTRONに対抗してきたEOSとBlock.oneが、現在、164,000ビットコイン（160億ドル相当）を保有している点です。

運命は「異なる道が同じ目的地に通じる」という、ある種不条理な結末を迎えました。TRONとEOSは、暗号通貨時代の二つの都市の物語を紡ぎ出しました。