「上昇はしているが下がっていない」ステーブルコインブームの中、Circleの評価額は市場の期待を常に更新し続けています。

CRCLは火曜日に9.64%上昇の263.45ドルで取引を終え、初めてUSDCの時価総額を上回り、638億9000万ドルに達しました。これはIPO価格から749%の急騰です。この稀有な「ステーブルコイン親会社> ステーブルコイン実体」という現象は、暗号資産市場と従来の資本市場の統合における画期的な節目となりつつあります。

同時に、機関投資家も徐々に利益を実感し始めています。 Ark Invest Dailyのデータによると、キャシー・ウッド氏のARK Investは6月23日にCRCLの株式415,844株の保有を減らした。その総額は当日の終値で約1億950万ドルとなる。

縮小措置によって一定の落ち着きのシグナルが発せられているものの、空売りチャネルがほぼ枯渇し、オプション価格が不採算なことから、市場は依然として一方的な強気相場にある。

以下は原文です。

Circle は、6 月 5 日の IPO 以来 500% 以上増加しており、6 月以来、暗号通貨関連銘柄の中で間違いなく最も熱心な代表的なターゲットです。

6 月 18 日、CRCL の株価は時価総額が 484 億ドルとなり、過去最高値を更新しました。ヤフーファイナンスのデータによると、Circleの現在の発行済み株式数は約3,634万株で、総株式資本（発行済み株式数2億255万株）の17.94％を占めています。18日の終値199.59ドルを基準とすると、対応する時価総額は約72億5,300万ドルとなります。

Circleの株価上昇は、Coinbaseの株価上昇も刺激しました。これは、COINのIPO以来、価格と取引量が急増した初めてのことです。

Circleの株価が最高値を更新したことで、機関投資家も徐々に利益確定売りを始めています。

ARKは9,600万ドルという驚異的な利益を計上しました。利益はわずかです。

Circleは2,400万株を発行し、6億2,400万ドルを調達する計画だと報じられています。これは目標評価額67億ドルに相当します。ARK Investは1億5,000万ドル、ラリー・フィンク率いるBlackRockは6,000万ドルを投資しました。この2つの機関投資家は、今回の資金調達ラウンドの約35%を占めました。

6 月 5 日、ARK Invest は Circle が上場した初日に CRCL の株式を約 450 万株購入しました。その総額は終値で約 3 億 7,300 万ドルでした。

6 月 16 日、CRCL の株価が 160 ドルを突破して過去最高値を記録したとき、Ark Invest は 3 つの上場投資型オープンエンド インデックス ファンドを通じて Circle Internet Group Inc. の株式合計 342,658 株を売却しました。売却された株式の内訳は、ARK Innovation ETF (ARKK) が 196,367 株、ARK Next Generation Internet ETF (ARKW) が 92,310 株、ARK Fintech Innovation ETF (ARKF) が 53,981 株で、総額は約 5,170 万ドルでした。

6月17日、CRCL株価は反発し、再び160ドルを突破しました。Ark Investの3つのETFは30万株以上のCRCL株を売却し、4,476万ドルの収益を生み出しました。

60万株以上を売却したにもかかわらず、Ark Investは依然として約400万株のCircle株を保有しており、その価値は約3億7,100万ドルで、ETFの6.13%を占めています。つまり、現在の株価では、ARKが今週2回売却したのは、CRCLの現在の保有株の利益を売却したに過ぎません。

関連記事：暗号資産の強気相場、すべて米国株に集中：Circleは10日間で31ドルから165ドルへ

通貨サークルの人々は今、Circleを空売りできますか？

「Circleの時価総額は400億ドルに上昇しましたが、発行したUSDCはわずか600億ドルです。」あるベテラントレーダーはソーシャルプラットフォームでため息をつき、通貨サークルの人々がCRCLの動向について抱く複雑な心理を明らかにしました。上場以来のCRCLの急騰は、暗号資産市場の集合的なムードを反映しているだけでなく、異なる取引グループ間の認識とゲームの違いも明らかにしています。

USDCの運用ロジックに精通した内部関係者が最初の恩恵を受けるはずでしたが、今回のIPO市場では稀に見る分裂が見られました。「鼻をつまんで買った」人もいれば、「ロジックは理解していたものの、評価額が高すぎると考えた」人もいて、結局は上昇のチャンスを逃してしまいました。より伝統的な株主は、情報の障壁と説明の違いからCRCLに直接投資し、強気なセンチメントが価格を急騰させました。

「CRCLにオールインしなかったのは、長く後悔することになるかもしれない」と、暗号資産トレーダーのyuyue氏は書いた。「USDTが米国株式市場でオーソドックスなIPO（ほぼ不可能）をするか、USD1がUSDCを抜いてIPOを完了する（短期的には絶望的）までは、Circleがこの物語の主導権をしっかりと握るだろう。」

「米国株式市場での私の勝ち星は、コイン銘柄のCircleに負けた！」Twitterユーザーの「Tianli」氏は自嘲気味にこう言った。「Circleが上場して以来、私はめちゃくちゃだ。以前の株式取引のロジックはもはや通用しない。代わりに、コインで投機するロジックを使わざるを得ない。他の銘柄の動きは全く読めない。すべてがめちゃくちゃだ。今、米国株式市場は私にとって、古いドライバーにランダムパンチを食らわせたようなものだ。」 Tianli氏にとって、Circleのファンダメンタルズは今回の上昇を裏付けていないものの、短期的なトレンドは従来のモデルでは説明できない。

一部のトレーダーは、流通市場価値が18%未満であるという事実を、WLDの初期の市場規模が極めて小さかったことと同様に、短期的な急騰の説明として挙げている。これもまた、通貨界隈のトレーダーに「ファンダメンタルズと短期的なトレンドは別物だ」という経験を与えている。

ベータ効果に賭けるトレーダーもいる。暗号資産KOLのTaiki氏は、Circleが上場する前に次のように書いている。「CRCLのような企業は、本質的にステーブルコインの価格決定のアンカーだ。もし100億ドルの価値があれば、ENAとMKRの評価額は再計算されなければならない」。Taiki氏は、DeFi優良資産の保有を増やすことで、波及効果を狙っている。現在、CRCLの時価総額は400億ドルにまで急騰していますが、ENAとMKRは明らかにCRCLほど優れているとは言えません。

最終的に投資しなかったもう一方のタイプの人々の理由はもっと単純です。彼らはCRCLのことをあまりにもよく知っているからです。DeribitのLin氏はかつて、家族にCRCLに手を出さないよう率直にアドバイスしました。彼女は「CRCLの収益構造は単一で、長らくレッドオーシャンでした。ブラックロックのBUIDLとトランプ氏のUSD1が彼らのシェアを圧迫するでしょう」と考えていました。彼女の判断は感情的なものではなく、ステーブルコインのエコシステムに対する深い理解に基づいています。しかし、彼女は「仮想通貨の世界では、知識が多すぎると負担になることがある」とも認めています。評価やファンダメンタルズについて繰り返し熟考する仮想通貨トレーダーとは異なり、米国の株式投資家はより積極的に話を聞いています。暗号資産KOLのケイ氏がXで述べたように、CRCLを購入する米国の株式トレーダーは「国家戦略の偉大なリーダーであり、VISAに取って代わり、2000に突入している」と見ている一方で、いわゆる通貨サークルの実際のユーザーは「コンプライアンスコストが高すぎて利益が出ず、金利引き下げサイクルで損失が出やすく、発行量は多くの補助金に依存しており、妥当な評価額は30～50」と見ている。

以前、Xプラットフォームにステーブルコインの実際の使用に疑問を投げかけ、市場で議論を巻き起こしたAirwallexの共同創設者兼CEOのジャック・チャン氏は、Xプラットフォームに「Circleを空売りする時が来た」と投稿した。

しかし、今は本当に適切な時期なのでしょうか？

Circle株に関する物語は、暗号通貨業界の人々には理解しがたいものです。Coinbase x Circleのマキシ丈ワンピース。クリスは、暗号通貨業界の人々はCircleを高すぎると考えており、「自己中心的」だと考えていると考えています。「暗号通貨業界は金融に革命を起こしていると思っていましたが、金融業界は暗号通貨業界に加わっただけでなく、暗号通貨業界自体に革命を起こしたのです。」

2021年にCoinbaseが株式公開した日が、たまたまビットコインの前回の強気相場の最高値であったことと同様に、Circleの上場を強気相場のピークを示す潜在的なシグナルと捉える人もいます。しかし、一部の人々は「今回のバブルは2021年のバブルとは比べ物にならないほど小さい。アルトコインは大幅に値下がりし、BTC.Dは依然として高値圏にある」と反論している。

さらに重要なのは、CRCLは180日間の内部ロックアップ期間を持つ従来のIPOであり、内部関係者によって直接現金化された$COINとは異なり、短期的な売り圧力は限定的であることだ。CRCL上場初日、多くのヘッジファンドが市場参入に失敗し、二次市場で「高値追い」しかできなかった。一部の空売り機関は、年率5%を超える非常に高い資金調達率を負担しているため、実質的な圧力をかけることが困難になっています。

アーサー・ヘイズ氏は次のように述べています。「Circleを空売りすべきか？絶対にだめだ。買わないという選択はできるが、空売りはしてはいけない。感情的なプレミアムこそが、エネルギーの最も恐ろしい加速である。」

Circleの時価総額は、今のところ信じられないかもしれません。しかし、それが象徴するもの、つまりブラックロック、フィデリティ、ビザ、コインベースなどが支援するステーブルコインプラットフォームは、コンプライアンスのレッドラインを超え、米国株式市場の主流に参入したのです。その評価は通貨界の総意ではなく、株式市場による「金融テクノロジーコンプライアンスプラットフォーム」の再評価から来ています。

ヘイズ氏は、Circle は大幅に過大評価されていると考えていますが、今回の上場はステーブルコインブームの終わりではなく始まりを示しているため、価格は上昇し続けるでしょう。

関連記事：「アーサー・ヘイズ氏：ステーブルコインの IPO は「行き止まり」だが、空売りはしないようアドバイスする」

従来の決済大手がまだ大規模に市場に参入しておらず、USDT が IPO する可能性は低く、USD1 がまだ政策観察期間にある現状では、Circle はこの波を担う唯一の存在かもしれません。 「新規参入者の流通経路が閉ざされているため、本当の未来はない。この考えを愚かな頭に叩き込んで、このクソ銘柄を熱いジャガイモのように取引しろ。ただし、空売りはしてはいけない。これらの新規銘柄は空売りした投資家の資金を全て失わせるだろう。」

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