原題：「Binance AlphaスターコインBRが瞬時に半減、ZKJのトレンドを再現、Alphaメカニズムに再び疑問符」

原著者：ChandlerZ、Foresight News

7月9日、Binance Alphaプロジェクトは再びおなじみのフラッシュクラッシュに見舞われました。10分足らずで、最近のBinance AlphaプロジェクトのスタートークンBRは最高値の0.129 USDTから0.053 USDTまで急落し、価格は瞬時に半減しました。

この急落は「すっきりとしている」と表現できます。@ai_ 9684 xtpaのモニタリングによると、OKXの流動性セクションは、フラッシュクラッシュ前、BRの取引プールの流動性が高水準で安定しており、一時は6,000万ドルを超えていたことを示しています。しかし、インシデントの発生はわずか100秒に集中し、合計26のアドレスがほぼ同時に4,759万ドルの流動性を引き出しました。その直後、16のアドレスが高額トークンの売却を開始しました。これには、100万ドルのアドレスが3つ、50万ドルのアドレスが13つ含まれていました。集中した売り圧力は一瞬で流動性を突破し、コイン価格は滝のように下落しました。BRの流動性は現在1,456万ドルしか残っていません。

以下が主なダンピングアドレスのトップ5です。

1. 0x00E0E2225E48e40ac7A1C5C48C3359325C7F41c3

2. 0x20c375580C4BD0DA36aec0c55406fa645F964FBd

3. 0x63293340bb17D9bc0f66f1956a810f 7BFC7c857B

4. 0x58e837F8F9C1aCfE618AdbBa95314BE2ab55d19F

5. 0x31A256E01900f93831361dF928EB32F83A6Af40E

誰が市場から売り出しているのか?

分析によると、今回の急落はプロジェクト関係者の行動とは似ても似つかない。まず、その動機。ZKJの暴落という前例を考えると、このような行動はあまりにも「露骨」すぎる。個人的には、この大規模な取引量の波は、契約/スポット決済を目的としていると考えている。次に、データ。プロジェクト関係者のメイン流動性アドレス0x5f6f70821362376928a67b91fa2179683fe48de7は現在も468万5000米ドルの流動性を保有している。最後の操作は07.07であり、暴落時に操作は行われていなかった。

100万ドル級の主要3アドレスは、いずれも2週間前に新たに作成されたものです。6月24日から28日の間に取引プラットフォームから資金を引き出した後、彼らは直接BRで大規模なポジションを構築し始めました。意図は明白で、資金源は単一です。ダンピングのTOP4アドレス0x58e837F8F9C1aCfE618AdbBa95314BE2ab55d19Fの情報は比較的多く、資金源は2017年にまで遡ることができます。Yunbi/Zhongbi/Liqui/YoBitなどの古い取引プラットフォームとやり取りしており、完全なOGです。

手段は前回のZKJ暴落時と変わりません。いずれも「流動性の即時引き出し＋大量ダンピング＋複数アドレス連携」です。ただ、まだ調査が難しいのです。主要アドレスの資金源は非常に単一です。

ZKJフラッシュクラッシュの教訓

実際には、すでにこのような操作の痕跡があります。 ZKJのフラッシュクラッシュは、BRの現在の急落に対する教訓とみなすことができます。 わずか1か月前の6月15日にも、ZKJトークンは短期間で80％以上も急落しました。 その後、Polyhedraが発表した予備調査レポートによると、ZKJのフラッシュクラッシュは、複数のアドレスが協力してPancakeSwap V3から大量の流動性を引き出し、市場を急速に崩壊させたことが原因でした。 このオンチェーン売り圧力の波は、中央集権型取引プラットフォームの強制清算メカニズムを直接的に引き起こしました。さらに、ウィンターミュートは短期間で339万ZKJをCEXに送金し、市場のパニックをさらに悪化させ、最終的に約9,400万ドルの強制清算を引き起こしました。さらに注目すべきは、ZKJのフラッシュクラッシュも、バイナンスアルファインセンティブメカニズムの下で、高度に集中した流動性とロック解除された流動性を備えた市場構造を形成したことです。これらの非常に類似した特徴は、BRフラッシュクラッシュのチェーン全体でほぼ重なり合っています。

現在、BRプロジェクト側は、プロジェクト側は流動性を引き出しておらず、流動性アドレスを公開していると述べており、今後も流動性を引き出すことはなく、ユーザーが合理性を維持することを期待しています。同時に、PancakeSwap BR/USDT取引プールで取引するユーザーをさらにサポートするために、PancakeSwap BR/USDT取引ユーザーに特別なエアドロッププランを提供すると指摘しました。価格変動が激しい時期に、市場の変動やスリッページにより大きな価格差が生じた場合、エアドロップによる補償を受けることができます。エアドロップの具体的なルールと配布計画は、今後数日以内に発表・確定する予定です。

プロジェクトチームが「直接参加」したわけではないとしても、メカニズム自体の問題は避けられない。BRはBinance Alphaプロジェクトにおける「スコアブラッシング」トークンの一つであり、プロジェクトチームは個人投資家を惹きつけ、流動性を提供し、取引量を増やすことでAlphaアクティビティポイント競争に参加させている。

6月25日、オンチェーンデータによると、BRはBinance Alphaで最も取引されているトークンとなり、24時間の取引量は2億3,800万米ドルに達した。Bedrockの公式LPの主要アドレスの一つとみられる0x9bdで始まるアドレスは、6月19日以降、流動性提供のために5,000万BR（約400万米ドル）を投入しており、5時間前にチェーン上で平均価格0.07959米ドルで4,143万6,000トークン（329万8,000米ドル相当）を売却した。その後、このアドレスはPancakeに927万BRと342万7000USDTの二国間流動性を追加し、5時間以内に5,412ドルの手数料を生み出しました。

Binance Alphaの流動性メカニズムに再び疑問が投げかけられる

このような事件に対するコミュニティの反応もますます激しくなっています。Crypto OG @BroLeonAusはBRの暴落後すぐに投稿し、この種の「ブラッシング＋プール吸収」モデルのリスクは以前から追跡可能だったと指摘しました。BRやABなどのプロジェクトは、ローンチ初期から、線形Kライン、低い取引手数料、そして流動性参加への継続的な誘導という典型的な「スコアブラッシングとプール吸収」の傾向を採用していることが観察されていました。現在、両プロジェクトはほぼ同時にフラッシュクラッシュの兆候を示しており、それが現実のものとなっています。

彼の意見によると、現在のBinance Alphaメカニズムが採用しているポイント計算ルールには明らかな欠陥があり、表面的な活動によってプロジェクト関係者がプラットフォームへの露出と報酬を得ることを間接的に誘導している。この設計では、チェーン上に「深い流動性、安定したトレンド、低い手数料」という幻想を作り出すだけで、多くの個人投資家をLPとして参加させ、流動性の蓄積を形成できる。プロジェクト関係者は「巣を作って待つ」だけでよい。条件が整えば、すぐに流動性を引き出して出荷を実現し、一般ユーザーが最後の受け手となる。

BroLeon氏は、先週、Bedrockチームと広報・プロモーション協力について連絡を取り合ったことを明らかにした。彼はリスク管理に関する提案を明確に提示し、ユーザーの安全を確保するためにプロジェクト関係者の流動性を第三者にロックすることを要求した。しかし、相手側は明確な回答を示さず、協力は進展しなかった。彼は、BRプロジェクトがクラッシュに直接関与したという決定的な証拠はないものの、このルールの大きなリスクと抜け穴に目をつぶった責任はBinanceウォレットチームにあると強調した。

当初、プラットフォームは個人投資家に利益をもたらすことを目指していましたが、実際にはプロジェクト側がメカニズムの抜け穴を利用して個人投資家を搾取し、プラットフォームに対する否定的な感情を煽る結果となりました。これは明らかに当初の意図に反するものです。現在のDeFi市場では、乱用を抑制できないインセンティブメカニズムは、投機筋の「キャッシュマシン」になりかねません。アルファ版はかつて、Binanceがオンチェーン流動性エコシステムを積極的に模索し、プラットフォームのインセンティブを利用してより多くのユーザーをオンチェーン取引に参加させ、トークンのアクティビティと分散を高めることを目指していたと考えられていました。

しかし現在、このモデルの設計当初の意図は徐々に逸脱しているように見えます。インセンティブメカニズムはロックアップや実質的な流動性とは結びついておらず、結果としてボリュームウォッシング行為が横行しています。プロジェクト関係者や短期裁定業者は、市場を表面的な繁栄へと誘導し、最終的には審査や制約のないままネットクローズを完了させるのに、過大なコストを負担する必要はない。変化がなければ、事後的な補償や説明だけに頼っていては、次の「フラッシュクラッシュ」を防ぐことは困難かもしれない。

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