Agora が 5,000 万ドルの資金調達を実施、なぜ Paradigm は「ホワイトラベルステーブルコイン」に投資したのか?

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パラダイムは、AUSDを基盤レイヤーとして使用し、従来の金融とブロックチェーンを統合し、ステーブルコインの発行ロジックを再構築する「プラットフォームベース」のイノベーションパスを理由に、ステーブルコインのスタートアップ企業であるAgoraに多額の投資を行ってきた。

ステーブルコインのスタートアップ企業Agoraは、Paradigmがリードし、Dragonflyがそれに続いたシリーズAで5,000万ドルの資金調達を完了したことを発表しました。この資金は、同社の主力製品であるAUSDのグローバル展開とコンプライアンス体制の強化に活用されます。

Agoraが資金調達に成功したのは今回が初めてではありません。2024年4月には、Dragonflyがリードし、1,200万ドルのシードラウンドの資金調達を完了しています。2回の資金調達ラウンドで合計6,200万ドルに達し、Agoraは現在のステーブルコイン市場において、トップクラスの機関投資家から継続的に投資を受けている数少ないプラットフォーム型プロジェクトの一つとなっています。

Agoraとは？起源は？

Agoraは、ニック・ヴァン・エック、ドレイク・エバンス、ジョー・マグレディの3人の共同創業者によって2023年に設立されたステーブルコインのスタートアップ企業です。同社は、「ホワイトラベル・ステーブルコイン」とも呼ばれる、プラットフォームベースの新しいステーブルコイン・アーキテクチャの開発に取り組んでいます。

ニック・ヴァン・エックは伝統的な金融業界の出身で、著名な資産運用会社VanEckの創業者であるヤン・ヴァン・エックの息子です。共同創業者のドレイク・エバンスはMakerDAOのコアエンジニアとして活躍し、ジョー・マグレディはブリッジウォーター・スタイルの機関投資家でエンジニアリングと運用の経験を持っています。

Agoraはこれまでに2回の資金調達ラウンドを完了しています。2024年4月には、Dragonfly Capitalが主導する1,200万ドルのシードラウンドの資金調達を完了し、コアプロダクトであるAUSDの開発とホワイトラベル発行プラットフォームの構築を目指しています。 2025年7月、AgoraはParadigmを筆頭にDragonflyが後続した5,000万ドルのシリーズA資金調達の完了を発表しました。この資金は、グローバル展開とコンプライアンス体制の強化に活用されます。Agoraはこれまでに総額6,200万ドルを調達しており、ステーブルコイン分野でトップベンチャーキャピタルから継続的に投資を受けている数少ないプラットフォームプロジェクトの一つとなっています。

ホワイトラベル・ステーブルコインAUSD、新たな展開か、それとも古いパッケージか？

TetherとCircleは長年、ステーブルコイン市場を席巻してきました。一方は規模の大きさを活かして取引所を支配し、もう一方はコンプライアンスを重視して従来の金融システムとの連携を図っています。しかし、Agoraは「もう一つのUSDTやUSDC」になることは意図していません。

しかし、暗い潮流の中で、このパターンはAgoraというスタートアップによって活用されています。

Agoraは、VanEck Investment Groupの創設者の息子であるNick van Eckと、2人の暗号資産業界のエンジニアによって設立されました。そのポジショニングはTetherやCircleとは異なります。「よりコンプライアンスに準拠したUSDT」や「より分散化されたUSDC」を作ろうとするのではなく、誰もが独自のステーブルコインを発行できるインフラを構築するという、プラットフォームベースの新たな道を選びました。

Agoraは、ステートストリート銀行とVanEckが管理する資産プールに裏付けられた、米ドルにペッグされたステーブルコイン「AUSD」を発行しました。TetherやCircleの単一コイン配布とは異なり、AUSDを統一された清算資産として利用し、これを基盤としてホワイトラベル発行サービスを展開しています。Web3プロジェクトでも海外決済会社でも、あらゆる企業が「GameUSD」や「ABC Pay Dollar」といった独自ブランドのステーブルコインを迅速に発行でき、AUSDのオンチェーン流動性と互換性を共有できます。

このアイデアは、初期にPaxosとPayPalが協力してPYUSDを発行した際のモデルに似ています。しかし、Paxosはパートナー向けに独立したステーブルコインシステムを構築するのに対し、AgoraのパートナーはAUSDを直接基盤として構築する必要があるという点が異なります。この統一された基盤設計により、システム全体の流動性を集約し、ネットワーク効果を発揮しやすくなります。

このプラットフォームベースの発行ロジックは、企業によるステーブルコイン発行の敷居を下げるだけでなく、Agoraにとってより強固なエコロジカルな粘着性と堀を築きます。

コンプライアンスと技術構築の観点から見ると、Agoraはスタートアップではなく、伝統的な金融との結びつきが強いです。資産保管はState Streetに委託され、資産運用はVanEckが担当しています。また、保管技術にはCopperのMPCソリューションも導入されています。同時に、Agoraは将来の米国市場参入に備えて、米国各州から送金ライセンス（MTL）を取得しています。

エコロジカル協力の面では、AgoraはPolygon Labsと協力してAUSDベースのカスタマイズステーブルコインの発行を推進し、暗号資産運用機関Galaxyの初の店頭取引も完了しました。 AUSDは現在LBankに上場されており、USDTの取引ペアを開設しているほか、Injective、Flowdesk、Conduit、Plume Networkなどのプロジェクトからもサポートを受けています。チェーン上では、AUSDはWormholeを通じてEthereum、Sui、Avalancheなどのマルチチェーン展開を実現しています。また、AgoraはPolygonが立ち上げたクロスチェーン集約プロトコルであるAgglayerと協力し、AUSDをネイティブステーブルコインにしようとしています。

データソース：rwa.xyz

もちろん、AUSDの時価総額はまだ2億ドル未満で、USDTの1591億ドルやUSDCの620億ドルとは桁違いの規模です。しかし、パラダイムやドラゴンフライなどのトップ機関の目には、アゴラのプラットフォームロジックは、ステーブルコイン市場の構造的再構築を意味するかもしれない。ステーブルコインはもはや単なる製品ではなく、あらゆる機関が独自のオンチェーンドルを持つことを可能にするプラットフォームになることができるのだ。

過去のステーブルコインのロジックが「送ってあげる」だったとしたら、Agoraのロジックは「作って送ってあげる」です。TetherとCircleはステーブルコインの「製品」であり、Agoraはステーブルコイン発行における「AWS」のようなものです。

データソース：coingecko.com

米国市場を掌握するために、マルチステート送金ライセンス（MTL）とはどういう意味ですか？

ステーブルコイン発行者にとって、マルチステート送金ライセンス（MTL）の申請は、法令遵守のための「パス」であるだけでなく、巨大な米国市場への扉を開く鍵でもあります。 MTLは、企業が複数の州で合法的に資金送金やステーブルコインの発行を行う資格を与えるだけでなく、銀行、取引所、機関投資家の信頼を大幅に高め、協力の基本保証となります。同時に、MTLは企業に対し、マネーロンダリング対策（AML）、顧客確認（KYC）、規制報告など、複数のコンプライアンス義務の厳格な遵守を求め、事業の透明性と安全性を確保し、将来の革新的な製品やサービスの立ち上げに向けた強固な基盤を築きます。そのため、MTLは法的および規制リスクを防ぐ強固な障壁となるだけでなく、ステーブルコイン企業が米国市場で足場を築き、発展を続けるための戦略的な資本でもあります。

現在、Circle、Paxos、Gemini、TrustTokenなどの主要なステーブルコイン発行者は、複数の州で送金ライセンスを取得しています。

USDCの発行者として、Circleは幅広いMTLカバレッジを有しており、主要な金融機関や銀行からの承認を確固たるものにしています。

Paxosはコンプライアンスの展開、マルチステートMTLの保有、PayPal、Binanceなどとの連携によるステーブルコインの発行促進にも積極的に取り組んでいます。

GeminiのGUSDは、業界で初めてニューヨーク州金融サービス局からライセンスを取得したステーブルコインであり、発行会社もマルチステートの送金ライセンスを保有しています。

TrustTokenは、さまざまな資産担保型ステーブルコインの合法的な発行と流通をサポートするために、複数の州でMTLを取得しています。

これらのステーブルコイン発行者に加えて、Anchorage Digital、BitPay、Krakenなどのデジタル資産カストディアンや取引プラットフォームも、マルチステートMTLを申請し、取得しています。一般的に、ライセンスを取得した機関は、ニューヨーク、カリフォルニア、テキサス、フロリダなど、規制が厳しく暗号資産ビジネスが活発な州を優先的にカバーします。 MTLを取得するには、厳格な自己資本比率、マネーロンダリング対策（AML）、顧客確認（KYC）、そしてコンプライアンス報告の要件を満たす必要があります。全体として、マルチステートMTLの保有は、ステーブルコイン製品が市場の認知度と機関投資家の協力を得るための重要なコンプライアンス要件となっています。Agoraは、このコンプライアンス基準に参入し、米国市場への扉を開くことを目指し、マルチステートMTLを申請しています。

新興勢力として、Agoraは積極的にマルチステートMTLを申請しています。これは、合法かつコンプライアンスに準拠した運営を実現し、米国の主流金融システムに統合し、市場拡大に向けて前進するための重要なステップです。この動きを通じて、Agoraはコンプライアンスへの高い関心を示すだけでなく、ステーブルコイン分野で不可欠な新しい勢力となり、市場と機関の承認を獲得し、グローバルレイアウトの新たな章を開くという強いシグナルも発信しています。