ステーブルコイン週報 | 「1桁ライセンス」から「50パス」まで、香港モデルのステーブルコイン規制と欧米の道

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世界的なステーブルコイン規制の状況は、加速する駆け引きの時代に入った。

原題：「Coboステーブルコイン週報第15号｜「一桁ライセンス」から「50パス」へ：香港モデルのステーブルコイン規制と欧米の歩み」

Coboステーブルコイン週報第15号をお読みください。

今週も、世界のステーブルコイン規制は引き続き進展しています。欧州連合（EU）では、50以上の機関がコンプライアンスライセンスを承認されました。香港は、高い基準と慎重なパイロットを重視し、最初の一桁ライセンスを発行する予定です。米国では、「GENIUS法」の立法プロセスが大きな注目を集め、ステーブルコインは徐々に連邦金融システムに組み込まれています。

規制基準の引き上げは、発行側の中央集権化の流れを加速させており、ステーブルコインは銀行資格と決済ネットワークを持つ少数の機関の中核資産となりつつあります。これはまた、インフラのサービス指向の階層化を促進しています。Agora、Coboなどのサービスプロバイダーは、クリアリング、カストディ、リスク管理、入出金機能を標準インターフェースにパッケージ化し、企業にコール可能で組み合わせ可能なステーブルコインの発行・流通機能を提供し、新世代のクロスボーダー金融執行レイヤーを構築しています。

資本レベルでは、インフラへの関心が再び高まっています。Circleは6月に韓国投資家から最も好まれる米国株の投資先となりました。世界の暗号通貨資金調達は28億ドルに回復しました。金融サービスプロジェクトが最も多くの資金を集めました。ステーブルコインの道は再び市場の注目を集める価値のアンカーとなりつつあります。

ステーブルコインの世界的な進化は、ライセンス獲得競争から、実行レイヤーと接続能力をめぐる競争へと移行しています。

市場概況と成長ハイライト

ステーブルコインの時価総額は2,570億1,200万ドル（約2,570億米ドル）に達し、週ベースで21億700万ドル（約21億2,000万米ドル）増加しました。市場構造では、USDTが引き続き支配的な地位を維持しており、62.25%を占めています。 USDCは時価総額625億5400万ドル（約626億ドル）で2位につけており、24.34%を占めています。

ブロックチェーンネットワークの分布

時価総額上位3つのステーブルコインネットワーク：

・イーサリアム：1270億200万ドル（1270億ドル）

・トロン：813億9500万ドル（814億ドル）

・ソラナ：111億4900万ドル（111億ドル）

週間成長率が最も高い上位3つのネットワーク：

・ノーブル：+45.57%（USDCが68.18%を占める）

・ムーブメント：+28.75%（USDTが25.52％）

・Hedera：+20.07%（USDCが99.84%を占める）

DefiLlamaのデータ

「1桁」から「30カ国へのアクセス」へ：世界のステーブルコイン規制配当の比較観察

ステーブルコインは急速に世界のデジタル金融の重要インフラへと進化しており、各国の規制も加速している。この過程で、「コンプライアンス・アイデンティティ」は受動的なコンプライアンスから戦略的資産へと変化し、機関投資家に市場アクセス、信頼の裏付け、そして機関投資家の配当をもたらしている。

ヨーロッパは最前線に立っており、MiCA法の施行後、「1か所のライセンスで地域全体にアクセス」というパスポートメカニズムが最初に導入された。 CircleのEU政策ディレクター、パトリック・ハンセン氏によると、Coinbase、Kraken、OKXなどの暗号ネイティブ企業、BBVA、Clearstreamなどの従来型金融機関、N26、eToroなどのさまざまなタイプの機関を含む、14のステーブルコイン発行者と39の暗号資産サービスプロバイダーが承認されました。統一されたコンプライアンス基準と強力な規制執行は、制度的一貫性と国境を越えたアクセスを備えた欧州暗号市場の形成を推進しています。

香港はより慎重な道を選んだ。HKMAは8月からステーブルコイン規制を実施する予定で、最初のバッチで発行されるライセンスは1桁のみで、100％の高品質資産準備金とリスク分離を重視し、積極的運用のための準備資産の使用を禁止します。これにより、システムの安定性が向上するだけでなく、発行者の収益モデルにも圧力がかかります。収益構造は準備金金利と手数料に大きく依存しているため、通常の金利環境下では年率1～3%にとどまる可能性があり、技術、コンプライアンス、セキュリティといった厳格なコストをカバーすることは困難です。しかし、香港の規制当局は、ステーブルコインをオンチェーン金融の「決済通貨レイヤー」と位置付け、協調的な発展のために、決済、資産運用、信用といったより広範なエコシステムに組み込まれることを奨励しています。この「コンプライアンスのために利益を犠牲にする」モデルは、制度的セキュリティを通じて長期的な市場空間を創出することを目的としています。規制サンドボックスの仕組みは、コンプライアンスの枠組みの下で革新的な実験を行う余地も残しています。香港金融管理局が立ち上げた「プロジェクト・アンサンブル」は、その具体例です。このプロジェクトは、トークン化された債券、ファンド、カーボンクレジット、サプライチェーンファイナンスといった実世界資産（RWA）の応用を模索しています。

人民元ステーブルコインに関しては、国家金融発展研究室などの機関が「双路協働」開発モデルを提案しています。香港は、国内外の機関、あるいは香港法人を基盤とする国内金融機関の協力によって開始されるオフショア人民元ステーブルコイン（CNHC）発行センターの役割を担います。一方、上海自由貿易区を拠点として、国内オフショア人民元ステーブルコイン（CNYC）のパイロットプロジェクトを推進します。両拠点が連携し、人民元ステーブルコインの「国内＋海外」の二元システムを構築することで、オンチェーンファイナンス、クロスボーダー決済、実世界資産（RWA）といった分野における人民元資産の国際的な利用可能性と競争力を高めます。規制メカニズムの面では、この道筋は、中央財務管理部門がトップレベルのシステム設計を主導し、香港の規制当局との調整と協力を促進し、規制サンドボックスと電子フェンス技術を使用して、制御可能でテスト可能な実装メカニズムを形成することを提唱しています。

米国では連邦統一のライセンス制度がまだ確立されていないものの、GENIUS法の立法プロセスは、ステーブルコインを国家決済・清算システムへ組み込むことを推進しています。CircleやRippleといった大手企業は、連邦信託銀行ライセンスの申請を積極的に進めており、連邦準備銀行の清算ネットワークへの直接アクセスを目指し、「デジタルドル」の枠組みにおける中核的な決済機能を担うことを目指しています。この流れは、「ステーブルコインのコンプライアンス」を将来の米ドルデジタルインフラの一部へと変貌させています。

世界のステーブルコイン規制環境は急速に変化しています。EUは市場統合を重視し、香港はリスク管理を最優先とし、米国は世界的な決済の優位性に賭けています。規制が業界の原動力となる中で、ステーブルコイン発行者は、それぞれの地域の制度的枠組みと自らの能力や資産を組み合わせ、戦略的ポジショニングを明確にし、真に持続可能な発展モデルを見出す必要があります。

デジタル金融の新たなパラダイム：ステーブルコイン・エコシステムの再構築とライセンス基準下におけるインフラの台頭

ステーブルコインは、その技術的優位性により、単一のデジタルトークンから次世代金融インフラの中核へと進化しつつあります。

しかし、米国GENIUS法などの規制がますます厳格化されるにつれ、ステーブルコインの発行は銀行レベルのコンプライアンス基準にまで押し上げられ、高水準の準備金、強力な規制ライセンス、そして中核的な決済ドッキング機能が求められるようになりました。この高いコンプライアンスの壁は多くの企業にとって障壁となっていますが、CircleやRippleといった暗号資産大手は、将来の「デジタルドル」インフラについて発言権を得るために、連邦信託銀行ライセンスの申請を促しています。この傾向は、ステーブルコインの直接発行が、強固な資本とライセンス資格を持つ大規模機関に限定されたゲームになったことを明確に示しています。

Agoraが立ち上げたステーブルコイン・オペレーティングシステムは、この敷居の高いプロセスを構造的に解体しようとしています。Agoraはホワイトラベル発行ソリューションを通じて、コンプライアンスフレームワーク、カストディサービス、準備金管理、オンチェーンAML、法定通貨チャネル、取引所ドッキングなどを含む包括的なモジュール型サービスを提供します。これにより、企業は既存のコンプライアンスパスに基づいて自社ブランドのステーブルコインを迅速に展開し、事業と製品そのものに集中することができます。

この機能の抽象化の傾向は、ステーブルコインサービスが「ライセンス保有型仲介者」から「基盤機能プラットフォーム」へと進化していることを表しています。Paxosなどの初期モデルは、発行サービスを第三者に輸出するために独自のライセンスに依存していましたが、Agoraはコア機能モジュールの標準化とネットワーク化を重視し、より幅広い機関にステーブルコイン・インフラを開放しています。この変化は参入障壁を下げ、ステーブルコインが「プラットフォーム内通貨」または「垂直シナリオクリアリングレイヤー」になるための道筋を提供します。

Coboのステーブルコインソリューションは、「金融機能の組み込みインフラへの進化」という具体的な実践と成果を反映しています。決済、保管、リスク管理、入出金といったコアノードは標準化されたモジュールとしてカプセル化され、APIとして公開されているため、企業はそれらを必要に応じて組み合わせて呼び出すことができます。このアーキテクチャでは、クラウドコンピューティングがローカル展開に取って代わるのと同様に、信頼が機関自体からインターフェース自体へと移行されます。オンチェーンウォレット、MPC、集中管理型保管は資金のコンプライアンスとセキュリティを確保し、マルチバンクチャネルと決済ネットワークは国境を越えたシナリオにおけるステーブルコインの効率的な流通を可能にし、リスク管理およびオンチェーン監視モジュールは、取引に関する規制上の行動規範を導入します。このインターフェース構造は、ステーブルコインの市場ロジックを再構築しています。発行者はもはや完全なプロセス機能を担うのではなく、信頼できる実行レイヤーに基づいて独自のサービスシステムを構築することで、ステーブルコインを真に構成可能で、管理可能で、グローバルに適応可能な金融プリミティブにします。

WeChat Pay MCPと「機械通貨」の未来

7月3日、テンセント元駅プラットフォームはWeChat Pay MCPへのアクセスを発表し、発注、評価、注文管理などの機能を開放しました。それ以来、AIエージェントは「集金」機能を備え始め、単なる情報提供者から経済行動の実行者へと進化しました。開発者はシンプルなAPI呼び出しや事前設定されたワークフローを通じて、エージェントがユーザーとの会話の中でサービス生成、配信、支払いを完了させ、完全なビジネスクローズドループを構築できます。これはAIビジネスモデルが自動化段階に入ったことを示し、開発者に新たなビジネスへの入り口を切り開きました。

この進歩は、AI商業化における世界的な実験的探究を反映しています。以前、AnthropicはClaude 3 LLMに自動販売機の独立運営を許可しました。最終的には損失を出しましたが、AIは補充、交渉、リスク管理において着実な成果を上げました。状況を精査した結果、今回の実験の失敗の根本的な原因はアルゴリズムそのものではなく、システム的な欠陥、すなわち目標の不明確さ（例えば、「有用性」が「利益の追求」よりも重要）、価格戦略の欠如、注文管理とCRMサポートの欠如でした。この実験は、AIエージェントが技術的能力を備えていることを示し、重要な欠陥は外部構造と承認インフラが未整備であることを示しています。

AIビジネス能力が突破すべき次のボトルネックは決済システムです。従来の決済パスは人向けに設計されており、手数料が高く、決済が遅く、承認が柔軟ではありません。これは、エージェントの24時間365日稼働、少額決済、高度な自動化の要件と構造的に矛盾しています。「マシンネイティブ通貨」であるステーブルコインは、エージェントのビジネスロジックに自然に適合します。非常に低コストであるため、きめ細かな動的価格設定が可能で、オンチェーンレコードとウォレットアドレスをCRMシステムに接続することで、ユーザープロファイルと自動インセンティブを実現できます。インスタント決済は、支払いと注文状況の同期をサポートし、人間の介入なしにエンドツーエンドの注文履行プロセスを構築します。

しかし、AIエージェントが支払いを回収する能力を持つということは、リスクの自動化も意味します。支払いを誘導する新しいモデル、偽コンテンツの販売、さらには「AIを騙すAI」といったモデルは、人間の介入なしに閉ループを形成する可能性があります。プラットフォームは、権限管理とリスク管理体制を同時に改善し、開発者のアクセス、支払いトリガーロジック、異常な行動を厳密に制御する必要があります。AIエージェントの経済的アイデンティティが活性化され、この新しいパラダイムが健全な形でリリースされるかどうかは、決済インフラのセキュリティとガバナンスに直接左右されます。

市場への導入

CircleとOKXがUSDC戦略提携を締結し、グローバルな流動性とカバレッジを拡大

要点の概要：

· Circle は世界的に有名な取引所 OKX と提携し、6,000 万人の OKX ユーザーに 1:1 の双方向 USD および USDC 交換サービスを提供します。

· 両者は共通の銀行パートナーを通じて資本の流入と流出のチャネルを簡素化し、顧客が取引や支払いなどに USDC をより簡単に使用できるようにします。

· 協力の一環として、Circle と OKX は共同で教育およびコミュニティプロジェクトを実施し、ユーザーが USDC などのデジタル通貨の利点を理解できるようにします。

重要である理由:

· 今回の協力により、USDC の世界的なアクセス性と流動性がさらに拡大し、Circle が世界最大のステーブルコイン発行者として市場での影響力を拡大していることが示されます。大規模なユーザーベースを持つ取引所との緊密な統合を確立することで、Circleはビジネスモデルを強化し、国際的な支払いと取引におけるUSDCの有用性を高めています。

Ant InternationalはCircleステーブルコインをブロックチェーンプラットフォームに組み込む予定です。

概要:

· Ant Groupの子会社であるAnt Internationalは、米国のステーブルコイン規制が改善され次第、CircleのUSDCステーブルコインを自社のブロックチェーンプラットフォームに統合する予定です。

· Ant Groupは昨年、世界で1兆ドル以上の取引を処理し、その3分の1がブロックチェーンシステムで処理されており、デジタル決済におけるその巨大な規模を示しています。

· Ant Internationalは香港、シンガポール、ルクセンブルクでステーブルコインのライセンスを申請しており、積極的にグローバルなステーブルコインビジネスを展開していることを示しており、上場されているCircle Cooperationと比較して重要なステップ

重要度：

中国のテクノロジー大手と米国の大手ステーブルコイン発行会社との国境を越えた協力は、ステーブルコインが世界の決済分野で主流の認知を得ていることを反映しています。また、アントグループがコンプライアンス遵守チャネルを通じて国際的なブロックチェーン事業を拡大していることも示しており、これは中国企業が世界のデジタル金融競争に参加するための新たなモデルとなる可能性があります。

MeowとBridgeが共同でUSDC決済エコシステムを構築し、現金と同じ便利な体験を実現

要点の概要：

· 米国のフィンテック企業Meowは、BridgeのオーケストレーションAPIを統合することで、企業が商業銀行プラットフォームで直接USDCを送受信できるようにした米国初の企業となりました。

· このソリューションは、複数の問題点を解決します。暗号資産取引所での口座開設という時間のかかるプロセスを簡素化し、USDC と従来の会計システムとのギャップを解消し、エンタープライズレベルの資金管理を提供し、取引コストを削減します。

· 導入後の大きな成果: Meow の取引量は数十億増加し、顧客口座数は 3 倍になり、2024 年には収益性が達成される予定です。また、企業は会計処理時間を数時間から数分に短縮できます。

重要である理由:

この事例は、ステーブルコインの実際の商用アプリケーションにおける画期的な進歩を示しています。USDC を従来の銀行サービスとシームレスに統合することで、企業が暗号資産決済を導入するためのハードルを下げます。 MeowとBridgeのコラボレーションは、フィンテック企業がステーブルコイン技術を使用して競争上の優位性を生み出す方法のテンプレートを提供すると同時に、ステーブルコインが日常の商業決済ツールとして実現可能であることを示しています。

オーストラリアのフィンテックユニコーンAirwallexがステーブルコインプラットフォームチームの構築を開始

要点の概要:

· オーストラリアのクロスボーダー決済ユニコーンAirwallexの公式ウェブサイトには、ステーブルコインプラットフォームチームを構築し、エンジニアのポジションを募集していることが示されています。

· 同社は、顧客と社内システムが世界中でトークンを購入、保有、送信、決済できるようにするインフラストラクチャを構築する予定です。

· このプラットフォームは、ほぼ瞬時のグローバル決済をサポートし、オンチェーンの流動性とシームレスな法定通貨とステーブルコインの変換を実現するように設計されており、ユーザーに効率的なクロスボーダー金融を提供します。サービス

重要性：

時価総額30億米ドルを超える決済大手であるAirwallexにとって、ステーブルコイン分野への参入は、従来の決済技術とブロックチェーン技術の重要な統合を意味します。これにより、同社のグローバル決済ネットワークの決済チャネルがより効率的になるとともに、機関投資家にとってより便利なステーブルコインサービスが提供され、アジア太平洋地域におけるクロスボーダー決済におけるステーブルコインの適用が加速する可能性があります。

VisaとBridgeが協力し、ラテンアメリカでステーブルコイン決済カードを展開

要点の概要：

· Visaは、ステーブルコインサービスプロバイダーのBridgeとの提携を発表し、アルゼンチン、コロンビア、メキシコなどのラテンアメリカ諸国でステーブルコイン決済カードの展開を開始しました。

· このサービスは、買い手と売り手に、より柔軟なステーブルコインの取引方法を提供すると同時に、フィンテック企業と企業が単一の API インターフェースを通じてステーブルコイン決済カードサービスを提供できるようにします。

· ラテンアメリカは、インフレと為替レートの変動が大きい国におけるステーブルコインの実用的応用価値を反映した、最初の大規模なプロモーション地域です。 Visa は暗号通貨決済ネットワークの拡大を続けています

なぜ重要なのか:

· 伝統的な決済大手 Visa はステーブルコイン分野での展開をさらに拡大し、特にラテンアメリカのインフレ率の高い地域を主要市場として選びました。これは、ステーブルコインが投機的なツールから実用的な決済ツールに移行していることを示しており、主流の決済機関によって戦略的に認められていることを示しています

マクロ動向

米国の国家債務の規模が過去最高を突破し、2 月の記録を初めて上回りました

要点の概要:

· 米国の国家債務総額は今年 2 月に記録された記録を破り、過去最高を記録しました。政府は、高金利環境下で支出ギャップを補い、満期を迎える債務を借り換えるために、引き続き大量の国債を発行する必要があります。

· これにより、利息支出の割合が大幅に増加し、財政負担がさらに悪化し、市場の流動性、長期金利の動向、投資家の信頼に直接影響を与えています。

· 債務危機に直面した政府は、非伝統的な資金調達チャネルを模索する可能性があります。これには、規制に準拠しているステーブルコイン発行者に国債保有を増やすよう指導することなどがあり、「ステルス量的緩和」メカニズムを形成して、間接的に米国債の需要を支えることが含まれます。

なぜ重要なのか：

· 国家債務の継続的な増加は、米ドルの長期的な安定を脅かすだけでなく、ステーブルコインの規制環境を再編する可能性もあります。政府はステーブルコインの準備金を国庫市場に誘導し、米国債を吸収する経路を増やす意欲を持っており、これはUSDCのような主流のステーブルコインの準備金戦略と規制遵守に大きな影響を与えるだろう。

みずほはCircle株に弱気：USDCの中期的成長見通しは過大評価されている

要点：

・バンク・オブ・アメリカ・ミズノは、Circle株（CRCL）に「アンダーパフォーム」の格付けを与え、目標株価を現在の取引価格よりも大幅に低い85ドルに設定。市場はバリュエーションについて過度に楽観的であると考えている

・アナリストは、3つの主要なリスク要因を指摘：今後の金利引き下げサイクル、USDC流通量の相対的な停滞（4月以降620億ドルで推移）、構造的に高い流通コスト（利益率は2023年の61％から2025年初頭には39％に低下）

· バンク・オブ・アメリカ・ミズノは、Circle の 2027 年の収益予測 45 億ドルは、USDC の採用が大幅に増加するか、金利が長期間にわたって高止まりしない限り、25～30% 高すぎる可能性があると考えています。ただし、どちらも起こる可能性は低いです。

重要な理由:

· Circle は先月、IPO 価格 31 ドルでニューヨーク証券取引所に上場し、すぐに個人投資家の間で人気を博しましたが、機関投資家はその評価の合理性に疑問を抱き始めました。GENIUS 法やその他の規制の進展によって競合他社が増える可能性があり、Coinbase などのパートナーが利回りを提供することでより多くの USDC 保有者を引き付ける (Coinbase の USDC シェアは 1 年以上で 8% から 22% に増加) ため、Circle は将来、より大きな利益圧力と課題に直面する可能性があります。

韓国でステーブルコインの登録ブームが勃発し、地元企業はデジタル決済市場の整備に奔走している

要点の概要:

・韓国には現在、明確なステーブルコイン規制ガイドラインはないが、ステーブルコインの商標登録ブームが巻き起こっている。ほぼ1日おきに、銀行や企業がステーブルコイン関連の商標を申請している

・上場企業がステーブルコインの商標登録申請を提出すると、その企業の株価は通常1日で15～30%急騰し、これは市場の通常の反応となっている

・韓国の金融大手は、このゲームへの参加を急いでいる。ステーブルコインの商標を申請した機関には、Toss Bank、新韓金融グループ、KakaoPay、KB国民銀行、KakaoBank、K Bank、新韓カード、未来アセットなど、10社以上の有名企業が含まれています。

重要理由：

・韓国の投資家はステーブルコイン分野に熱心です。6月には、Circle株が韓国の投資家にとって最も人気のある外国株となり、1か月間で4億1,000万ドルの純流入がありました。この全国的なブームは、韓国が急速にアジアにおけるステーブルコイン競争の主要市場になりつつあることを示しています。投資家は「次の Circle」を積極的に探しており、将来的には世界的な影響力を持つ韓国のローカルステーブルコインプロジェクトが誕生する可能性があります

規制遵守

Circle は盗んだ資金を凍結せず、ハッカーは逃走するために 23 秒で 130 万 USDT0 を USDC に変換しました

要点を一目で:

・攻撃者は、USDT0プロジェクトが130万USDT0資産を凍結するわずか23秒前に、すべての資金をUSDCに変換して脱出しました。

・USDT0チームは迅速に対応し、すぐに凍結を実施しましたが、ブロックチェーントランザクション確認のタイム差により、攻撃者は資金移動を完了できませんでした。

・事件発生から1時間後、USDC発行者のCircleは事件に対応せず、凍結措置も講じなかったため、コミュニティでセキュリティ対応メカニズムに関する疑問が生じました。

なぜ重要なのか：

・Circleによる盗難資金の取り扱いは、ステーブルコインセキュリティ連携の重要な事例となるでしょう。その対応速度は、資金回収の可能性に関係しているだけでなく、中央集権型ステーブルコイン発行者間の調整効率と市場の信頼性を試すものでもある

テザーは、スイスの秘密の金庫に8000万ドル相当の盗難資金を保管している。

要点を一目で：

・世界最大のステーブルコイン発行者であるテザーは、スイスに独自の金庫を持っており、現在約80トンの金（約80億ドル相当）を保管しており、同社の準備資産の約5％を占めている

・テザーのCEOであるパオロ・アルドイノ氏は、ここを「世界で最も安全な金庫」と呼んだが、セキュリティ上の理由から具体的な場所は明らかにしていない。この金庫の規模は、UBS が開示している貴金属や商品の保有量に匹敵します。

· 同社はまた、1 オンスの金に裏付けられた金担保トークン XAUT を発行しており、7.7 トンの金 (約 8 億 1,900 万ドル) に相当するトークンを発行しており、保有者はスイスで物理的な金と直接引き換えることができます。

重要な理由:

· Tether がこれほど大規模な金準備を蓄積していることは、多様な資産サポートを求めるステーブルコイン発行者の傾向と、従来の金融システムへの挑戦を浮き彫りにしています。しかし、昨年欧州連合が導入したステーブルコイン規制ルールと米国で提案されている規制では、法定通貨ステーブルコインの裏付け資産として現金と現金に類似した資産（短期国債など）のみが許可されているため、Tether社はこれらの市場で認可を求める際に金準備を売却せざるを得なくなる可能性があります

Circle社は暗号通貨取引所ByBit社とUSDC収益分配契約を締結

要点：

· 事情に詳しい関係者によると、ステーブルコイン発行会社のCircleは、世界第2位の暗号資産取引所であるByBitと、ステーブルコイン準備金から得られる利益を分配するためのUSDC収益分配契約を秘密裏に締結した。

· Circleは以前、CoinbaseとUSDC準備金の利益の50%を分配することで合意しており、IPO前の申請書類ではBinanceとの同様の協力関係を明らかにしている。

· 事情に詳しい人物は、「大量のUSDCを保有する取引所は基本的にCircleと契約している」と述べ、これがCircleのUSDC市場シェア拡大のための標準的なビジネスモデルになっていることを示唆している。

なぜ重要なのか：

· これは、ステーブルコイン発行会社が、収益分配を通じて取引所に自国通貨の使用を促進するようインセンティブを与えている方法を明らかにしている。

香港ステーブルコイン条例が8月に施行され、A株市場はステーブルコインの配置の機会に大きな懸念を抱いている

要点の概要：

・香港の「ステーブルコイン条例」は8月1日に正式に施行され、世界初の包括的な法定ステーブルコインの規制枠組みとなる。香港金融管理局は今月中に実施ガイドラインを発表する予定で、発行される最初のバッチのライセンス数は1桁になると予想されている

・上海と深センの多くの上場企業は最近、投資家からステーブルコイン事業の配置について頻繁に質問を受けている。政策の開放、取引効率の向上、戦略的ポジショニングのニーズが共同で市場の熱意を牽引

・香港政府のトークン化されたグリーンボンドの決済サイクルがT+5からT+1に短縮されたことは、ブロックチェーン技術が取引摩擦コストを効果的に削減できることを証明しています。香港はデジタル資産を実体経済につなげたいと考えています。なぜ重要なのか：香港のステーブルコイン規制枠組みの実施は、アジアのデジタル資産市場にとって重要なベンチマークを設定しました。明確なコンプライアンスパスを提供するだけでなく、人民元ステーブルコインの発展を促進する可能性もあります。これにより、より多くの金融機関やテクノロジー企業がステーブルコイン分野に参入し、中国本土の関連政策の参考資料や基準となるでしょう。EU MiCA規制6か月レポート：14のステーブルコイン発行者が承認され、39の暗号サービスプロバイダーがライセンスを取得。

要点：

· Circle の EU 政策ディレクター、パトリック・ハンセン氏によると、EU MiCA 規制の施行から 6 か月後、フランス、マルタ、オランダの 3 か国を含む 7 か国の EU で、14 の認可されたステーブルコイン（電子マネートークン）発行者が流通しています。発行された 20 のステーブルコインのうち、12 はユーロに、7 は米ドルに、1 はチェココルナにペッグされています。

· 39 の暗号資産サービスプロバイダー（CASP）が MiCA ライセンスを取得し、ドイツ（12）とオランダ（11）を筆頭に、EU/EEA の 9 か国に流通しています。機関投資家の種類には、従来の金融機関（BBVA、Clearstreamなど）、フィンテック企業（N26、Trade Republicなど）、ネイティブの暗号資産企業（Coinbase、Krakenなど）が含まれます。

· 資産参照トークン（ART）の発行者は承認されておらず、市場の需要が不足していることを示しています。ビットコインやイーサリアムなどの暗号資産に関するMiCAの第2章に基づく通知については、約30のホワイトペーパーが提出されています。オランダとポーランドを含む6か国で移行期間が終了しており、オランダ金融市場局（AFM）がライセンス発行で主導的な立場にあります。

なぜ重要なのか：

· MiCAは完全実施から6か月経ち、明らかな勢いを見せており、欧州企業は30のEEA諸国で自社のサービスをカバーするライセンスを積極的に申請しています。この規制枠組みは、欧州の暗号資産市場に適合したエコシステムを徐々に構築し、世界の他の地域におけるステーブルコイン規制の参照モデルを提供しています。EUの進展は、暗号金融サービスの制度化の傾向を示しており、従来の金融機関と暗号ネイティブ企業が同じ規制枠組みの下で競争しています。

ドバイは、カタール国立銀行とDMZファイナンスが共同で立ち上げた初のトークン化マネーマーケットファンドQCDを承認しました。

要点の概要：

·ドバイ金融サービス局は、カタール国立銀行とDMZファイナンスが支援するQCDマネーマーケットファンドを承認しました。これは、この地域で承認された初のトークン化マネーマーケットファンドとなりました。

·このファンドは、従来の資産をチェーン上に置き、さまざまな機関のアプリケーションシナリオに対応し、中東のデジタル資産金融センターとしての地位をさらに強化することを目指しています。

· 共同レポートでは、世界のトークン化された実物資産（RWA）市場は 2033 年に 18.9 兆ドルに達し、ドバイとドーハが初期のリーダーになると予測されています。

重要な理由:

· この動きは、実物資産トークン化（RWA）の分野における重要な進歩を示しています。中東は、伝統的な金融とブロックチェーン技術を組み合わせ、デジタル資産金融インフラを積極的に展開し、世界の機関投資家に新しい投資チャネルを提供しています。

Orbiter Financeは、ナスダック上場企業と協力して、準拠したステーブルコインクロスチェーンソリューションを開発しました。

概要:

· Orbiter Financeは、ナスダック上場のNano Labsと戦略的提携を結び、NBNB.ioと呼ばれる準拠したステーブルコインクロスチェーンソリューションを共同で開発しました。

· このソリューションは、米ドル、香港ドル、オフショア人民元などの複数の法定通貨の低コストのクロスチェーン転送をサポートし、2025年第4四半期に正式にリリースされる予定です。

· この協力は、BNB Chainエコシステムにおける準拠したステーブルコインの応用を促進し、特にDeFiなどのブロックチェーンシナリオにおけるステーブルコインの実際の実装

重要度：

· 上場企業と専門的なクロスチェーンプロトコルの協力は、準拠ステーブルコインが主流の金融に近づくための重要なステップです。特に香港ドルとオフショア人民元ステーブルコインの導入は、アジアのユーザーに多様なデジタル資産の選択肢を提供し、BNB Chainエコシステムに新たな成長ポイントをもたらすでしょう。

国家金融研究所が人民元ステーブルコインの「内外連携」開発モデルを提案

要点の概要：

· 国家金融発展研究所のヤン・タオ副所長は、人民元ステーブルコインが国内外連携戦略を採用し、上海自由貿易区と香港で同時に革新的な探求を促進できると提案しました。香港

・国内オフショア人民元ステーブルコイン（CNYC）モデルとして、上海自由貿易区に複数の機関が特別発行機関を設立するか、デジタル人民元運用機関に依頼して直接ステーブルコインを発行するという2つのモデルが提案されている

・記事では、Web3.0をベースとしたステーブルコインが従来のオフショアとオンショアの概念を超えていると指摘し、BISの「統合台帳」コンセプトに学び、デジタル人民元とステーブルコインの協調的な発展を促進することを推奨している

なぜ重要なのか：

· この提案は、中国の公式シンクタンクが人民元ステーブルコイン戦略について体系的に検討し始め、制度革新と規制ガイダンスを通じて完全なエコシステムの構築を強調していることを示しており、これは中国のデジタル金融発展の道と人民元国際化のデジタル戦略にとって重要な指針となる。

新製品速報

GENIUS法後、ステーブルコイン市場は階層化され、Checkerは流動性サービスプロバイダーとして位置付けられる。

要点：

· GENIUS法によって規制が明確になった後、市場は二極化しました。伝統的な金融大手は資本の優位性を活かしてステーブルコインを発行する権利を獲得しましたが、フィンテック企業は流動性

· Checker は流動性サービスプロバイダーとして正確に位置付けられており、金融機関やフィンテック企業が 3 つの大きな問題点 (地域の流動性の浅さ、テクノロジーとコンプライアンスのコストの高さ、市場拡大の非効率性) を克服するのを支援します。

· このプラットフォームは、Blox_globe や GrupoBraza など多くの最先端チームと協力して、ラゴス、サンパウロ、パリ、ナイロビなどの世界的な新興市場をカバーする配信ネットワークを構築しています。

重要である理由:

· 明確な監督によってもたらされた市場の階層化により、新たなビジネスチャンスが生まれました。大手企業はコンプライアンスに準拠した発行を担当し、専門サービスプロバイダーは効率的な配信を担当します。 Checker は、流動性という中核的な問題を解決することで、ステーブルコインの発行と世界規模の普及の間にある重大なギャップを埋めています。

Solayer が Emerald サブカードサービスを開始、ステーブルコインカードの管理がさらに進化

要点の概要:

· Solayer は Emerald サブカードを開始しました。これにより、ユーザーは 1 つのメインアカウントで複数のカードを管理し、カスタムラベル、独立した支出限度額を設定し、各カードの支出を追跡できます。

· このサービスは、毎日の食料品の買い物、家族での使用、友人との共有、特別な貯蓄など、独立したカードを設定するなど、柔軟な使用割り当てをサポートし、ステーブルコイン決済の適応性を高めています。

· このサービスは現在、すべての Emerald カード保有者に開放されており、ユーザーは app.solayer.org/card ウェブサイトから申し込むことができます。これは、ステーブルコイン決済が従来の銀行カードに近づいていることを示しています。機能

なぜ重要なのか：

· Solayer の動きは、ステーブルコイン決済ツールがユーザーエクスペリエンスを急速に向上させていることを示しています。サブカード管理などの従来の銀行機能を導入することで、一般ユーザーがステーブルコインを導入するためのハードルを下げています。このイノベーションは、日常の消費シナリオにおけるステーブルコインの応用を促進するとともに、家族の財務管理と予算管理のための暗号通貨対応ソリューションを提供します。

資本レイアウト

Revolut は 650 億ドルの調達を計画しており、秘密裏に独自のステーブルコインを構築しています。

要点の概要：

· 英国のフィンテック企業 Revolut は、評価額が昨年から 44% 増の 650 億ドルで、10 億ドルの資金調達を交渉しています。米国の投資会社 Greenoaks が投資を主導すると予想されています

· Revolut は、5,000 万人のアクティブユーザー、30 か国以上の銀行ライセンス、Revolut X 暗号取引所を活用して、強力な流通ネットワークを構築し、秘密裏に独自のステーブルコインを開発しているとの報道があります

· 従来のステーブルコイン発行会社とは異なり、Revolut は高額なチャネル料金を支払う必要がないため、独自の流通機能がステーブルコイン事業の中核収益源となり、より高い利益率の達成が期待されます。

重要である理由:

Revolut はスーパーアプリケーションモデルで高い評価を得ていますが、同社のステーブルコイン計画は業界の競争環境を一新するでしょう。フルスタックの金融ライセンスと巨大なユーザーベースを擁する Revolut のステーブルコイン市場への参入は、既存の発行者にとって大きな課題となり、コンプライアンスとイノベーションの新しい基準となる可能性があります。

ステーブルコインのホワイトラベルサービスプロバイダー Agora が 5,000 万ドルのシリーズ A 資金調達を完了

要点の概要:

· 暗号スタートアップ Agora は、有名な暗号投資機関 Paradigm が主導した 5,000 万ドルのシリーズ A 資金調達ラウンドの完了を発表しました。同社は昨年、1,200万ドルのシードラウンドを完了している。

・Agoraの独自のビジネスモデルは、ステーブルコインのホワイトラベルサービスを提供しており、企業はAUSDステーブルコインをベースに自社ブランドのステーブルコインを発行しながら、その基盤となる相互運用性と流動性の利点を共有することができる。

・主流のステーブルコインとは異なり、Agoraはステーブルコインの背後にある米ドル資産の収益をパートナーと共有するように設計されており、ステートストリートやヴァンエックと提携してステーブルコイン市場への投資準備金の管理に協力しており、現在のAUSDの時価総額は約1億3,000万ドルである。

重要性：

MetaやAppleといった非暗号資産大手がステーブルコイン分野に参入する中、企業が独自のステーブルコインを迅速に発行できるよう支援することに注力するAgoraは、新たな道を切り開く可能性があります。同社の「準パブリックプロダクト」による収益分配メカニズムとクロスボーダー決済機能は、ドルのボラティリティが高い米国以外の地域でより広く利用されることが期待されます。

Tether社、ブロックチェーンフォレンジック企業Crystal Intelligence社に投資し、暗号資産犯罪対策を強化

概要:

・世界最大のステーブルコイン発行会社であるTether社は、リアルタイムのリスク監視、詐欺検出、規制情報ツールの獲得を目指し、ブロックチェーン分析企業Crystal Intelligence社に戦略的投資を行い、USDT関連犯罪対策を強化します。

・近年、暗号資産犯罪は急増しています。FBIの報告によると、昨年のデジタル資産詐欺による損失は93億ドルに達しました。ステーブルコインは広く流通しているため、犯罪者に好まれるツールとなっています。

· 両者は協力して、詐欺に関連するウォレットアドレスをマークし、透明性と詐欺防止を向上させるための Scam Alert パブリックデータベースを構築しました。

なぜ重要なのか:

· 規制当局の監視が強化される中、Tether は、ユーザーの安全を守るだけでなく、世界中の規制当局による監視に備えるコンプライアンス技術に積極的に投資することで、違法行為と戦う決意を示しました。

ベンチャーキャピタルは6月に28億ドルに回復し、金融サービスプロジェクトが資金調達の大部分を占めました

要点:

· 暗号通貨分野のベンチャーキャピタルは、5月の下落（5億9,400万ドル）後に力強く回復し、6月の総資金調達額は約28億ドルに達し、3月の最高額29億ドルに近づきました

· 6月の最大の資金調達ラウンドは、Kalshi（シリーズCで1億8,500万ドル）、Digital Asset（1億3,500万ドル）、Zama（5,700万ドル）によるものでした。さらに、UAEは1億ドル分のWorld Liberty Financialトークンを購入し、a16zは7,000万ドル分のEigenLayerトークンを購入しました。

· AIプロジェクトの取引件数が最も多かった（21件で1億1,600万ドルを調達）一方、プライムサービスは5件のプロジェクトで11億5,000万ドルを調達し、最大のカテゴリーとなりました。インフラプロジェクトも好調で、8億8,100万ドルを調達しました。

なぜ重要なのか：

· 6月の資金調達データは、暗号通貨VC市場の回復を示しており、特に後期段階の資金調達（シリーズB以降）の割合の増加が顕著で、投資家がより成熟したプロジェクトに傾いていることを示唆しています。AI関連の話題が盛り上がっているにもかかわらず、金融サービスへの資金の流れは依然として主流です。この投資パターンは、Circleの上場後も暗号通貨金融インフラの構築に対する市場の楽観的な見方が続いていることを反映しています。