シグナルプラスマクロ分析：高値を追いかけることには注意が必要。短期的には双方向の変動が発生する可能性がある。

原題：「SignalPlusマクロ分析特別版：夏休み」

原文出典：SignalPlus

今週は特に目立ったニュースはなく、S&P 500は非農業部門雇用統計の衝撃から回復し、過去最高値付近まで戻りました。一方、ナスダックは好調な決算発表の恩恵を受け、トランプ政権内の政治的混乱や新たな輸入関税の問題にもかかわらず、過去最高値を更新しました。

世界的なリスク資産も好調で、欧州株と日本株は、進行中の貿易問題の解決、そして米国が関税引き上げと自動車税減税で譲歩したことを受けて上昇しました。

一方、米中貿易休戦は今週期限を迎える予定で、一部の市場参加者は再延長を予想している一方で、米国がロシア産原油の購入に対して中国に新たな関税を課すのではないかと懸念する声もある。インドはすでにこの行為で制裁を受けている。

明るいニュースとしては、米国とロシアが今週のアラスカ首脳会談前にウクライナ和平協定の草案を作成する予定であることが挙げられ、戦争プレミアムが引き続き低下する中で、リスク資産にさらなる追い風が吹き、原油価格を押し下げる要因となる。

米国の資本フローは引き続き堅調で、国内外の投資家からの大規模な資金流入が見込まれている。最近のデータは、純購入額が月間記録を更新したことを示しており、取引量も過去最高に達し、プラスのサポートを提供しています。

米国株式市場の取引量は、年初来の小売取引の力強い回復が主な要因で、2025年に過去最高を記録し、前年を大きく上回りました。シティによると、2025年上半期の1日平均取引量は、過去5年間の平均より約50％高く、2024年に記録された前回の記録より40％増加しました。この傾向は7月も続き、1日平均取引量は180億株に達しました。

実際、2025年は非常に驚異的で、史上最大の1日取引日トップ20のうち17日が2025年に発生し、そのうち13日は第2四半期だけで発生しました。まったく信じられないことです。

年初来、個人投資家の参加により個別銘柄への集中が極めて高まっており、2025年の取引日には上位5銘柄が市場全体の出来高の20%以上を占める日もありました。コールオプションにおける個人投資家の活動も急回復し、COVID-19パンデミック以来の最高水準に達しました。

収益面では、S&P 500企業のうち、テクノロジーおよび金融セクターが牽引し、決算を発表した約80%が予想を上回り、前年比12%増で予想を9%上回りました。2025年第2四半期のEPSは、関税懸念を受けて予想が引き下げられたにもかかわらず、予想を大幅に上回りました。

現在の景気回復により、株式市場と信用市場の両方で景気後退確率が1桁台前半に戻りました。米国債券市場はいつものように例外で、FRBによる追加緩和を最も積極的に織り込んでいます。

インフレ面では、連邦準備制度理事会（FRB）が最近の物価上昇圧力を軽視する姿勢を示している一方で、ISM（供給管理協会）のデータは、支払価格の懸念すべき上昇を示しており、これは消費者物価指数（CPI）を約25%上回る傾向があり、FRBが今年後半に予定している利下げに支障をきたす可能性があります。しかしながら、今のところはリスク選好に押されて、市場は確かなデータで変化が裏付けられるまで高値を維持しようとしています。

今週、仮想通貨も同様の急騰を経験しました。これは主に、トランプ大統領が規制当局に対し、401kポートフォリオに仮想通貨（およびプライベートエクイティ）を含める可能性を「検討」するよう指示したという報道がきっかけです。もしこのような動きが実現すれば、明らかに大きな購入需要が生まれるでしょう。しかし、法制化にはまだ程遠い状況です。さらにエキサイティングなことに、イーサリアムが今週の上昇を牽引し、週足で+20%の上昇を記録しました。最近の主流の評論家やヒーローたちは、ETHを公開株式における最新のFOMO（取り残されることへの恐怖）資産として宣伝しています。個人投資家は熱狂的に反応し、BNMRは今週60%近く上昇し、「生粋のギャンブラー」に規制の世界でFOMOを適切に乗り切る方法を示しました。予想通り、イーサリアムETFには週の最後の2日間で約7億ドルの新規資金が流入し、累計流入額は過去最高を記録し、年初来の運用資産は3倍の約100億ドルに達しました（年初は30億ドルでした）。

ETHの最近の反発は、短期的なボラティリティの乖離にもつながっています。ビットコインのインプライド・ボラティリティは歴史的な低水準にとどまっている一方、ETHのボラティリティは大幅に上昇しています。ETHの期間構造も現在逆転しており、長期ボラティリティは約70%の範囲に低下すると予想されています。一方、BTCのIVカーブは逆の傾向を示しており、短期ボラティリティは大幅に縮小し、スポット市場は12万ドル前後で推移しています。

ちなみに、1か月前の市場価格は、ETHが8月に4,500ドルに達する確率はわずか5%と示唆していました。しかし、実際のスポット市場の動向はこの示唆された軌道をはるかに上回り、多くの参加者を驚かせました。

今後の見通しとしては、現時点では、今後1か月ほどは双方向の市場変動が予想されるため、市場の上昇を追いかける強い理由はないと考えています。米ドル指数の急激な反転や予想外のインフレ上昇など、潜在的な下落要因には注意が必要です。トレーダーの皆様、引き続き警戒を怠らず、幸運をお祈りいたします。オリジナルリンク

BlockBeats の公式コミュニティに参加しよう：

Telegram 公式チャンネル：https://t.me/theblockbeats

Telegram 交流グループ：https://t.me/BlockBeats_App

Twitter 公式アカウント：https://twitter.com/BlockBeatsAsia