原題: Hyperliquid 上の予測市場のパープス

原著者: John Wang、Immutable の元創設者
原訳者: AididiaoJP、Foresight News

要約

· HIP-3 は、予測市場を静的な賭けから高レバレッジの永久契約に変換し、選挙やマクロ経済データなどのイベントに関する許可のない取引を可能にします。

· バイナリー市場では満期時に極端なギャップリスクが生じるため、構造的な安全策が重要になります。例としては、清算バンド、未決済建玉に基づく証拠金調整、レバレッジの減衰などが挙げられます。

· スカラー市場（レンジ決済）は、価格推移が滑らかで損失が比例し、清算の同期性が低いため、短期的にはより安全なターゲットであり、より高いレバレッジをサポートします。

· 適切な設計により、HIP-3 は Kalshi と Polymarket を補完および置き換えることができ、レバレッジ、共有流動性、許可のない市場創出、および潜在的なオンサイト ヘッジ機能を組み合わせて、最速で最も柔軟な予測市場取引プラットフォームを作成できます。

概要と機会

予測市場は長い間、低速で支払いが固定され、レバレッジのない取引の場でした。Hyperliquid の永久スワップで予測市場を実行することで、HIP-3 は許可のない展開、共有流動性、およびカスタマイズ可能なパラメーターを可能にします。これにより、ユーザーは選挙、マクロデータ、スポーツなどのイベントのバイナリまたは連続結果を、暗号通貨の永久スワップと同じスピードと資本効率で取引できます。

永久スワップの世界的な流動性と予測市場の情報豊富な性質を組み合わせることで、高頻度のマルチイベント取引という新しいカテゴリが生まれます。ただし、構造的な安全策がなければ、イベント市場でのレバレッジ取引は、特にバイナリ結果の場合、非常にリスクが高くなる可能性があります。

バイナリ レバレッジの難しさ

バイナリ市場では、満期時に 0 から 100 までのギャップが発生する可能性があり、1 人のベッターが即座に壊滅的な打撃を受け、市場全体で連鎖的な清算が引き起こされます。ナチュラル ヘッジがなければ、マーケット メーカーがイベント リスクを直接負うため、清算を段階的に行うことはできません。これらの安全策がなければ、安全なレバレッジ比率は 1 ～ 1.5 倍にしかなりません。

例: dYdX の Trumpwin

2024年米国大統領選挙の前夜、dYdXは、高度な清算メカニズム、大規模な保険基金、損失の社会化に裏付けられたPolymarketの流動性の高いYES/NO契約でマーケットメーカーがヘッジできるようにすることで、トランプ勝利市場に20倍のレバレッジを提供しました。それにもかかわらず、市場価格は選挙当夜に約0.60ドルから1ドルに急騰し、清算プロセス中に流動性が枯渇し、浅い注文板内でランダムなレバレッジ解消が引き起こされました。ヘッジの遅延、大きなギャップ、流動性の消失により、契約を約定できたはずのトレーダーが損失を被りました。

現在、HIP-3はデフォルトでオンサイトヘッジとギャップリスク管理が不足しているため、組み込みの保護がなければ、同様の連鎖反応が発生する可能性があります。

外部オラクルの利用

HIP-3 のバイナリ予測無期限契約は BinaryHyperp 契約を使用し、0 から 100 までの確率オラクルを利用します。厳格な制約により、取引は市場の境界内でのみ行われます。オラクルが Kalshi または Polymarket を参照する場合、流動性プロバイダーはこれらのスポット市場でヘッジすることができ、イベントリスクを軽減し、より高いレバレッジを可能にします。ただし、ヘッジの遅延、流動性ギャップ、資金調達ベースの乖離などのリスクは残ります。

レバレッジの安全性の確保

バイナリ市場でレバレッジを 1 倍以上にするには、構造的な管理が必要です。

· 清算バンド: ポジションは価格バンドに分割されます。損失を制限するために、低いバンドから清算されます。

· 未決済建玉に基づく証拠金係数: 未決済建玉の想定元本額に基づいて証拠金要件を直線的に増加させます: open_notional = OI × oracle_prices scaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap) effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)

· レバレッジの減少: 満期が近づき、市場のボラティリティが増加するにつれて、最大レバレッジを徐々に圧縮します (例: 30 日で 5 倍、最終日に 1 倍に減少)。

· 決済前オークション: 土壇場での混乱を避けるため、結果が決定される前にポジションを一括してマッチングさせます。

また、未決済建玉に基づく証拠金上限によってシステムリスクが制御され、清算バンドによって清算が段階的に行われ、レバレッジの減少によって満期時のテールリスクが軽減されます。

バイナリを超えて：スカラー市場のブレイクアウト

スカラー市場は、0 または 100 ではなく、範囲（CPI パーセンテージや BTC ドミナンスなど）に落ち着きます。これにより、ギャップリスクが大幅に軽減され、より高いレバレッジがサポートされます。主な利点は以下のとおりです。

よりスムーズな価格推移：ほとんどのスカラー市場は、徐々に変化するインプット（気温、議決権保有率、資産の優位性など）に基づいて決済されます。

・比例損失：ギャップが発生した場合でも、損失は想定元本全体ではなく、その偏差のみとなります。予測可能な資金調達率と清算：継続的な価格設定により、清算しきい値がカーブ全体に分散されるため、同期連鎖反応が減少します。また、増分価格設定はHIP-3の資金調達およびマージンロジックと自然に整合するため、スカラー市場は短期取引のより安全なエントリーポイントとなります。予測永久契約のユーザー エクスペリエンス: コアとなる永久契約要素 (注文簿、デプス チャート、レバレッジ スライダーなど) を保持しながら、予測市場固有のコンポーネントを UI に追加します。明確な質問タイトル、はい/いいえオプションまたはスカラー スライダー、支払い視覚化ツール、有効期限までのカウントダウン、価格のマークとオラクル確率の表示。市場が Kalshi や Polymarket などの外部プラットフォームを通じてヘッジされている場合は、目立つようにラベル付けする必要があります。Kalshi と Polymarket との比較: Kalshi と Polymarket は、スクリーニングされた固定支払い、レバレッジのないプラットフォームです。HIP-3 は、次の点で他社と差別化しています。レバレッジ: スカラー市場はより安全で、バイナリ市場は最適なパフォーマンスを実現するように設計されています。許可なしの市場作成: 誰でも新しい結果をリストできます。共有流動性: Hyperliquid の永久スワップ流動性プールにアクセスできます。オンサイト ヘッジの可能性: Hyperliquid を離れることなくイベント リスクを軽減します。この組み合わせは、プロの流動性プロバイダーとアクティブトレーダーを引き付け、HIP-3はニッチなイベント市場と大規模なグローバル成果の両方に対応できるようになります。結論 現在、HIP-3予測無期限契約に公に取り組んでいる主要チームはありませんが、状況は変わりつつあります。健全な設計、流動性、そして許可のない市場構築により、HIP-3はKalshiとPolymarketを補完し、場合によっては代替する可能性があります。予測市場は世界を席巻しようとしており、あらゆる金融活動のためのブロックチェーンとして、Hyperliquidはこの勢いを活かす準備ができています。オリジナルリンク

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