原題：「BNB準備金上場企業WINTが上場廃止、『買いだめ戦略』ではすべての病気を治せない」

原著者：ウェンサー、Odaily Planet Daily

上場企業によって常に黄金律とみなされてきた「買いだめ戦略」が初めて「失敗」するとは誰も予想していなかった。米国証券取引委員会の文書によると、米国BNB準備金企業Windtree Therapeutics（WINT）は8月19日、複数回の株式併合後も株価が1ドルを下回り、通常の猶予期間を満たさなかったため、8月21日にナスダック・キャピタル・マーケットから普通株を上場廃止し、OTC市場に移管して取引するという通知を受けた。このニュースを受けて、WINTの株価は77.21%下落し、0.11ドルで取引を終えました。これは、1年前の最高値517ドルから99.98%以上下落したことになります。これは、2020年の最高値56万7000ドルとは対照的です。注目すべきは、同社が7月にBNB戦略準備金の設定を発表し、株価が1.28ドルまで急騰したことです。しかし、株価低迷の長期化と「Binance支援BNBトレジャリーカンパニーCEA」のようなコンセプト株の出現により、同社は最終的に上場廃止の危機に直面しました。この事件は、業界にとって重要な疑問を浮き彫りにしました。それは、コイン保有戦略はすべての上場企業に有効であるのか、というものです。Odaily Planet Dailyはこの記事でこの点を分析します。「BNB戦略上場企業」の初の上場廃止は、「コイン株の双耕」業界に警鐘を鳴らしています。公開情報によると、Windtree Therapeutics Inc.（WINT）は、イスタロキシムやエアロゾル化KL 4サーファクタントなど、呼吸器疾患、特に急性肺損傷および心血管疾患に対する革新的な治療法の開発に注力するバイオテクノロジー企業です。1992年に設立され、米国ペンシルベニア州に本社を置く同社は、イスタロキシムの第2B相臨床試験の最終結果を発表しましたが、「満たされていない大きなニーズのある市場に対応する」というビジョンの実現は依然として遠い道のりです。小規模なバイオ医薬品企業であるWindtree Therapeutics Inc.は、商業化には程遠い臨床段階のプロジェクトを複数抱えています。最新データによると、同社の直近四半期の純利益は-1,064万ドルで、前四半期の-404万ドルから大幅に増加しました。7月16日、同社はBuild and Build Corp.と6,000万ドルの証券購入契約を締結したと発表した。この契約は将来的に2億ドルまで増額される可能性がある。この資金はBNBを会社の財務準備金として購入するために使用され、資産の多様化と価値創造につながる。当時、Windtreeは「BNBトークンへの直接投資エクスポージャーを提供する最初のナスダック上場企業」であると主張していたため、市場の損失懸念が高まり、株価は1.86ドルまで急騰した。7月25日、同社はBNB購入のために新たに5億2,000万ドルの資金調達契約を締結したと発表したが、市場の反応は冷淡で、株価は1ドル前後まで急落した。1か月後、同社はナスダックから上場廃止の通知を受けた。

ナスダックの規則が発効、ウィンドツリーは上場廃止を免れない

ナスダック上場規則5550(a)(2)によると、上場企業の株価が30営業日連続で最低入札価格要件である1ドルを下回った場合、ナスダックは上場企業の株式を上場廃止（強制上場廃止）する権利を有します。

ナスダックがウィンドツリーに「最後通牒」を突きつけたのは今回が初めてではないことは注目に値します。今年初め、ナスダックは同社に対し、法令遵守を回復するための180日間の猶予を与えましたが、それでも同社は予定通り該当要件を満たすことができず、上場廃止を免れませんでした。

今回のウィンドツリーの上場廃止の直接的な理由は、「生態学的ニッチ」競争の失敗にあると考えられます。

Windtree 社、「BNB トレジャリー カンパニー」の継承争いの犠牲者となる

Windtree 社が上場廃止となった最も明白な理由の一つは、「BNB トレジャリー カンパニー」にとってより優れた投資対象、つまり Binance が支援する CEA Industries（後に BNB Network Company に改名、ティッカーシンボルは BNC）の出現でした。

7 月 28 日、米国上場の CEA Industries 社と 10X Capital 社は、YZi Labs の支援を受け、BNB トレジャリーを設立するために 5 億ドルの私募資金調達を行うと発表しました。両社は、140 社以上の加入者が参加する PIPE オファリングの規模拡大を計画していると報じられています。 YZi Labsに加えて、他の投資家にはPantera Capital、Arche Capital、GSR、Borderless、Arrington Capital、Blockchain.com、Hypersphere Capital、Keneticなどが含まれていました。

CEA Industriesは8月初旬、5億ドルの民間資金を調達し、社名を「BNB Network Company」に変更すると発表した。同社のティッカーシンボルは8月6日に「BNC」に変更される。YZi Labsが主導したこの投資には、Pantera CapitalやBlockchain.comを含む140以上の機関投資家が参加した。同社はまた、Galaxy Digitalの元共同創業者であるDavid Namdar氏をCEOに、カリフォルニア州公務員退職年金制度（CalPERS）の元最高投資責任者であるRussell Read氏を最高投資責任者に任命した。これにより、「BNB Treasury Company」をめぐる正当性争いは一時的に終結し、BNCが勝利し、WINTは「捨て子」となった。注目すべきは、米国上場企業で「BNBトレジャリーカンパニー」のコンセプトを推進するNano Labsも、CEA Industriesの前回の資金調達ラウンドに参加し、約500万ドルを投じてクラスA普通株式495,050株と、行使価格1株あたり15.15ドルのワラント495,050株を取得したことだ。すべてのワラントが行使された場合、Nano Labsが保有する同社の株式は最大990,100株となる。つまり、128,000株のBNBを保有するNano Labsは、BNCの財務支援者の一社となり、競争に加わり続けることになる。記事執筆時点で、BNCの終値は21.02ドルで、24時間で8.8%上昇し、時価総額は8億9,500万ドルとなった。 Nano Labs（NA）の終値は4.5ドルで、24時間で4.9%上昇し、時価総額は1億400万ドルとなりました。一方、WINTの時価総額は約315万ドルに下落しました。ビジネスの世界は戦場のようなものだと言われますが、株式市場では特に鮮やかで残酷な様相を呈しています。

業界への警告：コイン・ホーディング戦略にも効果を発揮するための前提条件があります。コイン・ホーディング戦略は「株価の永久機関」ではありません。

Windtreeの上場廃止が示すように、ほとんどの上場企業にとって、コイン・ホーディング戦略は株価上昇の「マスターキー」ではありません。StrategyやMetaplanetのような米国および日経上場企業が「コイン株のデュアルテイクオフ」を実現するには、効果を発揮するための前提条件があります。私の見解では、以下の3つの条件を満たす必要があります。

まず、BTCは買いだめのターゲットとして好まれています。仮想通貨業界の「真の王者」であるBTCの価値は比較的安定しており、市場や投資家に容易に受け入れられています。買いだめ戦略は、株価をより直接的かつ持続的に押し上げる可能性があります。結局のところ、現在の1コインあたり11万BTC強という価格は、多くの伝統的機関投資家や仮想通貨機関投資家の期待には依然として及ばないものです。今後5～10年、あるいはそれ以上の期間で、BTCは50%、あるいは100%も上昇すると予想されています。仮想通貨にとって重要なのは価格と期待値の比率であり、インフレ抑制、リスク分散、そして期待感の高揚という点でBTCが持つ有効性は、紛れもなく他に類を見ないものです。次に、ニッチ市場における競争の特殊性です。資本市場には無数の潜在的なターゲットが存在するため、ニッチ市場をめぐる競争は熾烈を極めています。結局のところ、多くの業界や投資セクターにおいて、「1位は分かるが2位は分からない」という現象はあまりにも一般的です。これは特に、企業が正当な機関の支援を受けているかどうかという点において当てはまります。これは市場参加者にとって全く異なる概念となる可能性があります。投資対象自体は大きく変わらないかもしれませんが、市場のセンチメントと長期的な判断は確かに影響力を持ちます。したがって、BTC以外のコインを保有対象として選択する場合は、当該トークンの社会的認知度と受容性、そしてプロジェクトの直接的な影響力を考慮する必要があります。3つ目は、真のビジネス支援です。最近、裏口上場によって上場した様々な上場企業とは異なり、MetaplanetやCangu Groupのような企業は真のビジネス支援を受けています。そのため、価格変動、技術的セキュリティ、その他のリスク要因に対する耐性が高く、株式市場や伝統的な金融市場からの規制監督の影響を受けにくく、上場廃止などのリスクを過度に心配する必要もありません。簡単に言えば、自立した上場企業は、資金調達に依存する企業よりもコインの取得に自信を持っているということです。Windtreeの上場廃止は、業界の現状を象徴する出来事と言えるでしょう。 BitmineやSharplinkのような「ETHを保有する上場企業」の出現は、イーサリアム創設者Vitalik氏が「過剰レバレッジゲーム」と呼んだ状況に真の破壊をもたらす可能性がある。上場企業にとって「ETH保有戦略」が効果を発揮しなくなるかどうかは、今後の動向を見守る必要がある。オリジナルリンク

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