原題：キャシー・ウッド パート II：ビットコインが常に #1 暗号通貨である理由

原文ソース：ウィルフレッド・フロストとのマスター・インベスター・ポッドキャスト

編集および翻訳：TechFlow

ゲスト：キャシー・ウッド（Ark Investment の創設者兼 CEO）

ホスト：ウィルフレッド・フロスト

放送日：2025 年 9 月 27 日

要点

Ark Investment の創設者兼 CEO であるキャシー・ウッドは、ビットコインが主要な暗号通貨になるという確信を共有し、暗号通貨エコシステムにおけるステーブルコインの重要な役割について詳しく説明します。また、ファンドストラットのトム・リーとの友好的な意見の相違についても説明します。キャシー氏はイーサリアムがビットコインを超えるとは考えていませんが、暗号資産市場に対するスタンスは進化しており、最近BitMineに投資しました。また、キャシー氏は、金の最近の好調なパフォーマンスが暗号資産市場および金融市場全体に及ぼす可能性のある影響についても議論しました。彼女は、急速に変化するこの市場の課題を乗り越えるための貴重な洞察を投資家に提供し、市場動向と投資機会をよりよく把握する上で役立てました。 注目点：Arkの主な投資対象は、ビットコイン、イーサリアム、Solanaです。真に有望な暗号資産はそれほど多くありません。純粋な暗号資産分野では、ビットコインが優勢です。それ以外にも、ステーブルコインがあり、これも暗号資産です。ビットコインは3つの重要な役割を果たしています。1つ目は、世界的な通貨システムの基盤であること。2つ目は、レイヤー1（L1）としてハッキングされたことがないことです。3つ目は、暗号資産分野のパイオニアであることです。

・さらに、Hyperliquidなどの新興プロジェクトにも注目しています。このプロジェクトは Solana の初期の開発段階を彷彿とさせるもので、その価値を証明し始め、徐々に業界の大手企業と競争し始めています。

また、マネーマーケットファンドや、JitoのようなSolanaエコシステム関連プロジェクトなど、他のサービスも検討しています。金には投資していませんが、だからといって投資が悪いというわけではありません。ステーブルコインの価値 ウィルフレッド・フロスト：あなたは暗号通貨の大ファンだと伺いました。すべての暗号通貨を信じているのでしょうか、それとも特定の暗号通貨だけを信じていますか？ キャシー・ウッド：私たちはすべての暗号通貨に可能性があるとは考えていません。実際、真に有望な暗号通貨はそれほど多くないと考えています。純粋な暗号通貨分野では、ビットコインが優勢です。それ以外にも、ステーブルコインがあります。これも暗号通貨ですが、通常は国債に裏付けられているため、主に米ドルにペッグされています。したがって、ビットコインこそが唯一の真の暗号通貨であり、市場で最大の通貨になると考えています。ビットコインはルールに基づいた通貨システムであり、そのルールは貨幣数量説によって支配されています。ビットコインの総発行量は2100万枚に制限されており、現在約2000万枚が流通しています。これは数量定理として知られています。一方、ステーブルコインは米ドルに裏付けられたデジタル資産です。DeFiなどでステーブルコインを活用する方法を見つければ、利回りを得ることができます。先週、Coinbaseは、ユーザーがDeFiエコシステム内でUSDCを他のユーザーに貸し出すことができる商品をリリースしました。これらのローンは規制により従来の利子は発生しませんが、ユーザーは最大10.4%の利回りを得ることができます。ウィルフレッド・フロスト：ステーブルコインについてもっと詳しく知りたいです。簡単に送金できるドル建て資産が魅力的な理由は理解できます。例えば、一部の国では、ステーブルコインは資産没収のリスクを軽減するために利用される可能性があります。しかし、ロンドンやニューヨークに住んでいる人にとって、ステーブルコインを使う理由は何でしょうか？ドルやポンドは簡単に送金でき、利子も付き、中央銀行や政府によって裏付けられています。これらの国でステーブルコインを使うメリットは何でしょうか？キャシー・ウッド：その通りです。現在、市場にはTetherとCircleという2つの主要なステーブルコインがあります。Tetherは主に米国と欧州以外で流通していますが、Circleは米国でより厳格な規制遵守を誇っています。CircleはユーロベースのUSDCステーブルコインも立ち上げましたが、まだ広く普及していません。欧州では、暗号資産市場の規制枠組みであるMicaの導入により、TetherとCircleがステーブルコイン市場の90%を占めています。では、なぜ先進国の人々にもステーブルコインが必要なのでしょうか？新興市場のニーズは理解しています。例えば、経済的に不安定な国では、人々はステーブルコインを使って資産を守ることができます。かつてはビットコインがこの役割を果たすと考えていましたが、ステーブルコインの出現はビットコイン市場の一部を奪い去りました。これは当初の分析では予想していなかったことです。ブロックチェーン技術の世界では、金融サービスにおける仲介業者の役割は徐々に排除されつつあります。私はかつて、こうした仲介業者を冗談で「料金所」と呼んでいました。仲介業者の目的は、取引リスクを軽減し、金融機関間の取引の安全性を確保することです。しかし、ブロックチェーンのピアツーピア取引モデルでは、こうした仲介業者は完全に排除されます。簡単に言うと、従来のクレジットカード取引では通常、取引ごとに2.5%の手数料がかかり、これは仲介業者のコストを表しています。ブロックチェーンベースの取引手数料は大幅に削減できます。先進国では、これらの手数料は2%から4%、そして1%未満にまで下がる可能性があります。ナイジェリアなどの新興市場では、送金手数料が最大25%にも達することがありますが、この手数料も大幅に削減されると予想されています。最終的には、ブロックチェーン技術によって世界の取引コストは極めて低いレベルにまで引き下げられるでしょう。ウィルフレッド・フロスト：これらの手数料は現在、具体的にどこにあるのか教えてください。仮想通貨のマイニングと取引コストは、まだ1%には程遠いからです。キャシー・ウッド：こうした変化が現実のものとなるには時間がかかります。例えば、先ほどUSDCの例を挙げました。ある人が「10.4%でお金を借りられるよね？こんな金利は他では得られない」と言いました。これは貯蓄者にとって高利回りの貯蓄方法です。10.4%で借りる人は、多くの場合、銀行融資を受けるには小額すぎます。DeFiはこれを変え、これまで融資を受けるのに苦労していた人々に融資へのアクセスを提供すると同時に、貯蓄者にも高い利回りを提供しています。オンチェーン・エコシステムは非常に透明性が高く、多くの融資は過剰担保されています。これは、3ACやLunaのような仮想通貨の崩壊から学んだことです。ブロックチェーンでは、担保価値が不十分な人は自動的に清算されるため、金融機関は資金を迅速に回収できます。FTXのような不透明で高度に中央集権化されたシステムでは、資金が完全に失われる可能性があります。したがって、セキュリティの観点から見ると、オンチェーンの透明性は、明らかに詐欺会社であるFTXよりも実際には信頼性が高いと言えます。

ビットコインの重要な役割

ウィルフレッド・フロスト：数週間前、トム・リー氏にインタビューしました。彼はビットコイン支持者ですが、イーサリアムの将来についてはより楽観的です。彼はイーサリアムがビットコインの規模を上回ると考えています。なぜ彼は間違っていると思いますか？なぜビットコインは常にイーサリアムよりも重要なのでしょうか？

キャシー・ウッド：ビットコインは3つの重要な役割を担っています。第一に、厳格な定量的ルールに則り、グローバルな通貨システムの基盤として機能します。これはそれ自体非常に重要な概念です。第二に、第一層のブロックチェーン技術として、ハッキングされたことが一度もありません。これは他のブロックチェーンにはない特徴です。だからこそ、ビットコインは通貨システムにおいて好ましい通貨なのです。第三に、暗号資産分野のパイオニアであり、2016年に最初のホワイトペーパーが執筆されました。これらの特性がビットコインに独自の優位性を与えています。しかし、イーサリアムは分散型金融（DeFi）分野でも重要な役割を果たしています。イーサはDeFiエコシステムのネイティブ通貨であり、多くの取引手数料は第二層のスケーリングソリューションに流れています。例えば、Robinhoodは最近、CoinbaseのBaseに似た独自の第二層ネットワークを立ち上げると発表したように、これらの第二層ネットワークは手数料の過度な割合を受け取っています。今、問題となっているのは、第二層ネットワークが増加するにつれて、それらが互いに競合し、第一層の重要性が高まるかどうかです。これは注目に値するトレンドであり、当社がイーサリアムに投資した理由の 1 つです。とはいえ、こうした競争のダイナミクスについては、トムと私が詳しく議論できるのではないかと考えています。

ビットコイン、イーサリアム、Solana に注目

ウィルフレッド・フロスト: 投資する価値があると考える暗号通貨は他にもたくさんありますか、それとも本当に数少ないのでしょうか?

キャシー・ウッド:現在、注目する価値のある暗号通貨はごくわずかです。当社のパブリック ファンドでは、主にビットコインとイーサリアムに投資しています。これらの取引は公開されているため、規制に準拠した方法でイーサリアムに投資できると言えます。また、ビットコイン マイニング企業も重要な投資分野として選定しました。

ビットコインとイーサリアムに加えて、Solana は当社が注目している 3 つ目のプロジェクトです。 Solanaへの投資はBrara Sportsを通じて行われています。Arkや私がスポーツチームを買収したと思っている方もいらっしゃいますが、そうではありません。Brara SportsはSolana Treasuryと提携し、UAEの支援を受けている企業であり、Solanaの役割はさらに重要になっています。これら3つの暗号資産は私たちの主要な投資分野です。また、Hyperliquidのような新興プロジェクトにも注目しています。このプロジェクトはSolanaの初期段階を彷彿とさせますが、すでにその価値を証明し始めており、業界の既存企業と競争し始めています。また、マネーマーケットファンドなどの他のサービスや、JitoのようなSolanaエコシステムに関連するプロジェクトにも注目しています。これらのデリバティブプロジェクトは重要ですが、私たちの主な投資対象はビットコイン、イーサリアム、そしてSolanaです。なぜ金が上昇しているのですか？ウィルフレッド・フロスト：今年、金は明らかに非常に好調なパフォーマンスを見せています。金への投資はこれまで以上に強力になっていると思いますか？ビットコインと比較して、金に対するあなたのスタンスは？キャシー・ウッド：私たちは金に投資していませんが、だからといって悪い投資だというわけではありません。単に、私たちの技術革新への注力とは合致しないだけです。私たちは、破壊的な技術主導のイノベーションにより注力しています。しかし、経済的な観点からは、私は常に金のパフォーマンスを真剣に受け止めています。通常、金価格の上昇はインフレの始まりを告げますが、今回は違うようです。私たちは、金属価格と金価格の比率を測定する「金属対金指数」と呼ばれる指標を監視してきました。現在、この比率は0.8～0.9を下回っています。これは私にとって懸念すべき事態であり、その背後にはもっと深い理由があるのかもしれません。中国の経済状況と関係があるのかもしれません。中国は依然として不動産投機によるデフレ調整を経験しています。さらに、今回の金価格上昇は地政学的リスクの影響が大きいと考えています。例えば、先週金曜日の夜に発生したH-1Bビザ政策をめぐる混乱は、多くの人々、特にインドや中国からの留学生とその保護者を不安にさせ、「これからどうなるのか？」と不安にさせています。個人的には、これは米国とインドの間の交渉問題であり、最終的には解決されると考えています。結局のところ、米国は現在の言論とは裏腹に、優秀なグローバル人材を失いたくないのです。しかし、このような状況下で、メディアがこれらの出来事を大々的に報道していることから、人々は「どう対応すべきか？」と考え始めています。一部の裕福な投資家、特に高齢世代は、デジタル資産ではなく金に資金をシフトすることを選択するかもしれません。

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