Upbitの取引量は同時期に80%急落、韓国人さえも仮想通貨の取引を停止？

原題：「ゴーストストーリー：韓国人ももう暗号通貨を取引していない」

原著者：Liam、Deep Tide TechFlow

世界で最も熱心な暗号通貨トレーダーをランク付けするとしたら、韓国人は間違いなくリストに入るでしょう。

韓国は常に世界で最も熱心な暗号通貨市場の一つであり、市場では「キムチプレミアム」という言葉さえ生まれました。これは、韓国のトレーダーがビットコインに世界平均よりも10％多く支払わなければならなかったためです。

しかし、2025年までに潮目は変わりました。

韓国最大の暗号通貨取引所であるUpbitでは、取引量が前年同期比で80％減少し、ビットコインと韓国ウォンの取引ペアの活発さは過去数年に比べて大幅に低下しました。一方、韓国の株式市場は活況を呈し、KOSPI指数は今年70%以上急騰し、史上最高値を更新し続けています。

カカオトークやネイバーのフォーラムでは、かつてはアルトコインについて日々議論していた個人投資家たちが、今では「AI半導体コンセプト銘柄」について語り合っています。仮想通貨の世界では、韓国人でさえ仮想通貨を取引しなくなったという怪談が繰り広げられています。取引量は半減し、韓国人はもはや仮想通貨を取引していません。ここ数年、韓国は世界の仮想通貨市場における激戦区となっています。取引所やプロジェクトチームにとって、韓国は富裕層の顧客層を提供しており、簡単に言えば、韓国人はアルトコインの主な購入者であることが多いのです。メディアや映画には、韓国人が仮想通貨を一夜にして取引し、一攫千金を夢見て、その後すべてを失うというストーリーが溢れています。ですから、「仮想通貨に夢中な韓国」の個人投資家が仮想通貨をあまり取引しなくなったと聞けば、馬鹿げていると思うかもしれません。しかし、データは嘘をつきません。韓国最大の取引プラットフォームであるUpbitの取引量は急落しました。2025年11月、Upbitの1日平均取引量はわずか17億8000万ドルで、2024年12月の90億ドルと比較して80%も急落し、4ヶ月連続で減少しています。Upbitの過去最高の取引量は、韓国が戒厳令を宣言した2024年12月3日の夜で、1日平均取引量は274億5000万ドルと、通常の10倍に達しました。

しかし、その熱狂の夜がピークとなり、その後市場は急速に冷え込み、取引量は急落しました。

さらに注目すべきは、取引量の変動性も大幅に低下したことです。

2024年末の熱狂の間、1日の取引量は50億ドルから270億ドルの間で頻繁に大きく変動しましたが、2025年に入った後、取引量はほとんどの時間20億ドルから40億ドルの範囲内で安定し、変動幅は大幅に狭まりました。

韓国で2番目に大きい取引プラットフォームであるBithumbの運命も同様でした。

2024年末（12月）のBithumbの1日平均取引量は約24億5,000万ドルでした。 2025年11月までに、その額は約8億9000万ドルにまで減少し、全体で約69%の減少となり、流動性は3分の2近く減少しました。

韓国国内の2大取引所（UpbitとBithumb）は、どちらも同時期に「取引量の減少」を経験しました。これは、取引の冷え込みだけでなく、韓国の個人投資家の心理が完全に後退したことを示しています。検索データもこれを裏付けています。韓国のGoogle検索トレンドでは、ビットコインの最新の検索指数は44で、2024年末のピークである100から66%下落しています。では、韓国人の資金はどこへ行ったのでしょうか？答えは株式市場です。今年の韓国株式市場は、2017年のビットコイン強気相場、壮大な強気相場の再来と言えるでしょう。韓国の主要株価指数KOSPIは10月に17日連続で最高値を更新し、4200ポイントを突破しました。 10月だけでも21%近く急騰し、2001年以来の月間パフォーマンスとしては最高を記録しました。年初来では、KOSPI指数は72%以上急騰し、すべての資産クラスをリードしています。10月のKOSPIの平均1日当たりの売買高は16兆6000億ウォン（約115億米ドル）に達し、ピーク時には18兆9000億ウォンに達し、9月比44%増加しました。証券会社のアプリでは一時的な遅延が発生しました。これは指数のみの上昇であり、個別銘柄はさらに劇的な上昇を記録しました。サムスン電子の株価は年初来で100%上昇しました。一方、メモリチップ大手のSKハイニックスの株価は、今四半期で70%、年初来で240%上昇しました。両社の1日平均取引量は合計4兆5,900億ウォンで、市場全体の28%を占めています。市場の熱狂は取引プラットフォームを圧倒するほどでした。韓国取引所は月曜日の夜、SKハイニックスの株価が急騰しているため「投資警告」を発令したと発表し、火曜日にはSKハイニックスの株価が急落しました。AIは「国民的信仰」となっています。韓国の株式市場は以前、10年以上ほとんど上昇せず停滞していました。韓国メディアは「韓国株式市場に未来はない」と繰り返しその終焉を予測し、多くの韓国投資家が暗号通貨への投機や米国株への投資に走っていました。なぜ韓国株式市場は2025年に反転上昇したのでしょうか？韓国株式市場の最近の急騰は、一見「個人投資家の熱狂」に牽引されているように見えますが、その根底には驚くほど明確なロジックがあります。世界的なAIブーム＋政策支援＋国内資本流入です。この上昇の火付け役がAIであることは誰もが知っています。ChatGPTは世界的なテクノロジーバブルの第2期に火をつけ、韓国はサプライチェーンの「弾薬庫」のような位置にあります。韓国は世界有数のメモリチップ生産国であり、SK HynixとSamsung Electronicsが高帯域幅メモリ（HBM）市場を事実上独占しています。HBMは大規模AIモデルの学習に不可欠な原材料です。つまり、NvidiaとAMDのGPU出荷量が増加するたびに、韓国企業の利益曲線も連動して急上昇するということです。10月末にSK Hynixが発表した第3四半期の決算報告によると、売上高は171億ドル、営業利益は80億ドルで、前年同期比62%増となり、いずれも過去最高を記録しました。さらに重要なのは、SK Hynixが2026年までのDRAMおよびNAND生産能力のすべてについて顧客需要を確保したため、供給不足に陥っていることです。こうして韓国人は、AIはアメリカの言い分だが、実際に儲けているのは韓国であることを悟りました。NVIDIAが米国株式市場の魂だとすれば、韓国の個人投資家はSK Hynixに信頼を寄せているのです。暗号通貨から株式市場に至るまで、彼らは依然として「10倍のリターンの夢」を追い求めていますが、サムスンやSKを買収することで「愛国者」の称号を冠することができます。さらに、重要な背景を見逃してはいけません。韓国政府は株式市場の救済に全力を注いでいます。長らく、韓国株はいわゆる「韓国ディスカウント」に苦しんできました。家族経営のコングロマリット、混乱したコーポレートガバナンス、そして低い株主還元が、韓国企業の広範な過小評価につながっています。サムスン電子でさえ、世界の同業他社と比較して長らく過小評価されており、SKハイニックスの株価収益率（PER）は240%上昇した後も依然として14倍にとどまっています。尹錫悦（ユン・ソクヨル）政権発足後、政府は「韓国版株主価値革命」と称される改革計画を開始しました。企業配当の増額と自社株買いの促進、財閥による株式持ち合いの取り締まり、そして企業価値向上のための政策立案が進められています。キャピタルゲイン税の減税と、年金基金や個人投資家による国内株式への配分増加の促進が行われた。この改革は、メディアによって「韓国を割安なバリュエーションから解放するための国家的な取り組み」と評された。その結果、海外からの資金が流入し始め、国内の機関投資家や個人投資家が「株式購入」に殺到した。しかし、もう一つの現実は、資金の行き場がなかったことだ。高金利サイクルの中で韓国の不動産市場は冷え込み、米国株のバリュエーションは高止まりし、仮想通貨市場は損失を受動的に吸収することしかできなかった。投資家は新たな賭けの場を必要としており、株式市場はまさに投機のための合法的な場を提供している。韓国銀行のデータによると、今年上半期に国内の個人投資家による新規証券口座が500万件以上開設され、証券アプリのダウンロード数が急増した。KOSPIへの資金流入は、2021年の個人投資家による仮想通貨市場への殺到よりも速いペースで進んでいる。一方、韓国の年金基金や保険基金も、国内テクノロジー株の保有を増やしている。政府から機関投資家、そして個人投資家に至るまで、誰もが株式市場に殺到しており、「国家レベルの強気相場」とさえ言えるでしょう。投機は眠らない。「感情」による価格操作に依存する仮想通貨市場とは異なり、韓国株式市場のこの強気相場には、少なくともある程度のパフォーマンスの支えがあります。最後に、この株式市場の強気相場は、本質的に国家規模の「感情的共鳴」であることを認めなければなりません。

韓国人は変わっていません。ただ賭けるテーブルを変えただけです。ギャンブルをするだけでなく、レバレッジも高めています。

ブルームバーグによると、韓国の個人投資家はレバレッジを大幅に高めており、信用取引の残高は5年で倍増しています。彼らはレバレッジの高いETFやインバースETFに殺到しています。

Gelonghuiのデータによると、2025年には韓国の個人投資家が保有するレバレッジファンドは総保有額の28.7%を占め、前年比9%増加しました。 3倍レバレッジ商品の保有比率は5.1%から12.8%に上昇し、25歳から35歳の若年層のレバレッジ利用率は41.2%でした。

この世代の個人投資家は「オールイン遺伝子」を持っています。

しかし、韓国の個人投資家が株式市場に殺到すると、次のような疑問が生じます。「韓国人が仮想通貨取引をやめたら、アルトコインは誰が引き継ぐのか？」 ここ数年、韓国市場はアルトコインの購入で最後になることがよくありました。ドージコインからPEPE、LUNAからXRPまで、韓国の個人投資家はほぼすべての強気相場で常に存在感を示してきました。彼らは世界の仮想通貨市場の「究極のセンチメント指標」であり、韓国が購入を続ける限り、バブルはピークを迎えていないと考えられています。しかし今、UpbitとBithumbの取引量はともに急落しています。仮想通貨界は最後の信奉者、そして最大の原動力を失ったのです。アルトコインは買い手がいない。世界的なAI株市場の熱狂が収まるか、暗号通貨市場が再び魅力的な展開を見せれば、眠っていたギャンブラーたちが目を覚まし、オンチェーン賭博に戻ってくるかもしれない。結局のところ、ギャンブラーは今もそこにいる。ただ、カジノが変わっただけなのだ。[オリジナルリンク: https://www.techflowpost.com/article/detail_28898.html]

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