慌てる必要はありません。市場の本当の原動力は依然として流動性です。

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このような引き戻しは強気市場では珍しいことではありません。その目的は、あなたの信念を試すことです。

原著者：@RaoulGMI
翻訳：Peggy、BlockBeats

編集者注：市場がパニックに陥り、流動性が逼迫し、資産ローテーションが停滞すると、強気なスタンスは場違いに思えることがよくあります。この記事は逆張りの視点を提示しています。世界的な流動性が依然として主要なマクロ経済変数である場合、債務借り換えサイクルの再開は、次の「流動性洪水」を引き起こす可能性があります。これは時間と忍耐のゲームです。「痛み」の後には、新たな成長の出発点が待っているかもしれません。

以下は原文です。

市場のメインストーリー

今、強気な意見を聞きたがる人はほとんどいないことは承知しています。

市場はパニック状態にあり、誰もが互いを非難し合っています。しかし、「ヴァルハラ」への道は実は遠くない。

市場はパニック状態に陥り、誰もが互いを非難し合っている。しかし、「ヴァルハラ」への道は実は遠くない。

もし世界的な流動性が今、最も決定的なマクロ経済要因であるならば、私たちが注目すべき唯一のものはそれだ。忘れてはならない！今、市場の真の主要テーマは、10兆ドルの債務のローリング・リファイナンスだ。他のすべては副次的だ。今後12ヶ月間のゲームは、すべてこの点を中心に展開されるだろう。現在、政府閉鎖の影響で、財務省のTGA口座は急速に現金を蓄積しているが、それを使い道がなく、流動性が急激に逼迫している。これはリバースレポでは相殺できない（その流動性はすでに枯渇しているため）。そして、量的引き締め（QT）がさらに流動性を枯渇させている。これは市場、特に流動性に最も敏感な暗号資産に直接的な影響を与えます。伝統的な資産運用機関は今年、総じてベンチマークを下回り、近年で最悪のパフォーマンスを記録しました。現在、彼らは受動的に「上昇局面を追う」ことを余儀なくされており、皮肉なことにハイテク株は暗号資産よりも安定しています。401(k)からの資金流入もある程度の下支えとなっています。しかし、この流動性逼迫が長引けば、株式市場は下落に直面する可能性が高いでしょう。しかし、政府閉鎖が終息すれば、米国財務省は数ヶ月以内にさらに2,500億ドルから3,500億ドルを支出し、量的引き締めは終了し、バランスシートは名目上再び拡大するでしょう。流動性が回復すれば、ドルは再び下落する可能性があります。関税交渉も終息し、政策の不確実性は徐々に解消されるでしょう。一方、国債の継続的な発行は、銀行、マネー・マーケット・ファンド、さらにはステーブルコインシステムを通じて、市場にさらなる流動性を注入するでしょう。

次に、金利は引き続き低下するでしょう。閉鎖による経済減速は利下げの理由となるだろうが、これは景気後退を意味するものではない。

規制面では、SLR（補完的レバレッジ比率）の調整により銀行のバランスシートの余裕が生まれ、信用拡大が促進される。

CLARITY法も可決される見込みで、銀行、資産運用機関、企業による暗号資産の大規模な導入に必要な規制枠組みが提供される。

そして、この「Big Beautiful Bill（大きく美しい法案）」は経済をさらに押し上げ、2026年の中間選挙に向けて力強い成長環境を作り出すだろう。

システム全体は、2026年に強力な経済と活況を呈する市場という一つの目標に向けて再構築されている。

一方、中国はバランスシートの拡大を続け、日本は円高を支え、財政出動を開始するだろう。景気刺激策。

金利が低下し、関税をめぐる不確実性が薄れれば、米国の製造業活動（ISM指数）も回復するでしょう。したがって、今重要なのは、この「痛みの窓」を乗り切ることです。その反対側には「流動性の洪水」が存在します。常に古いルールを忘れないでください。失敗しないことです。忍耐強く、ボラティリティを乗り切りましょう。このような反落は強気相場では珍しくありません。その目的は、あなたの確信を試すことです。余裕があれば、安値で買いましょう。TD;DR（一文で要約）この数値（流動性指数）が上昇すれば、他のすべての数値もそれに追随します。