「トップエース」Nobleが離脱し、Cosmosエコシステムはすでに「からっぽ」になってしまったのか？

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Nobleの「家出」は、流動性の前に、技術の物語はしばしば無力であるという残酷な現実を明らかにしました。

原文タイトル：《Nobleが先陣を切って離脱、「Cosmosは死んだ」と再び実証された？》

原著者：Sanqing，Foresight News

1月20日、ステーブルコインに特化したCosmosのアプリケーションチェーンであるNobleが、独立したEVM L1ネットワークに移行することを発表しました。Noble EVMは3月18日に開始予定であり、チームは短期間内にCosmosベースのブロックチェーンを引き続きサポートします。移行後、Noble独自のUSDNステーブルコインがEVM L1の中核機能となり、NOBLEトークンはガバナンストークンとして、プロトコルの意思決定と価値を全ネットワークのステーブルコインの利用状況に密接に結びつけます。

Image Source: Noble Tweet

その後、Cosmos創始者が投稿し、Nobleの変革はCosmosのビジョンから逸脱したものではなく、むしろ「主権と相互運用性」という中心的理念の表現であると述べました。 Nobleの移行は、Cosmos Hubとの切断を意味するものではありません。相反して、IBC v2プロトコルを介して、移行後のNoble EVMは、EVMエコシステムとCosmos経済圏を結ぶ重要な架け橋となります。彼は、「私たちは、チェーンを境界とするのではなく、流動性を中心とする時代に入っている」と述べています。

Cosmosのステーブルコインの切り札、なぜ出走を選択したのか？

Nobleは、Cosmosエコシステム内で最も成功したステーブルコインインフラプロジェクトの一つです。これは、米国資本サークルがCosmosエコシステムにUSDCをネイティブに発行したチェーンであり、IBCを介してUSDCを50以上のチェーンにセキュアかつ摩擦なく配布し、これまでに220億ドルを超える取引高を処理しています。

Nobleの存在により、Cosmosエコシステムは「ネイティブステーブルコイン」の競争力を持ち、外部ブリッジへの信頼リスクを回避しています。

しかし、なぜNobleが移行することを選択したのでしょうか？Noble公式は非常に実現的な理由を挙げています：

EVMエコシステムが圧倒的な支配力を持っています。 75％以上のステーブルコイン市場がEVMチェーン上にあります。開発者、ツール、ウォレット、dAppはすべてEVMに集中しており、Nobleは「ステーブルコインインフラ L1」を目指すため、当然資金と人々に従う必要がありました。

EVM スタックは開発者にとってより友好的です。EVM には成熟した Solidity、Remix、Hardhat などのツールスタックがあり、Uniswap、Aave などのプロトコルへの接続がより簡単です。Cosmos SDK は強力ですが、学習曲線が急であり、生態系のツールは比較的遅れています。

EVM はより良いパフォーマンスと実世界のユースケースを持っています。Noble EVM はサブセカンドの遅延を追求し、支払い、組み込み金融、エージェント取引、FX などのシーンを対象としています。Cosmos の Tendermint コンセンサスは信頼性がありますが、EVM スタックは主流の支払いチェーンとよりよく競合します。

Noble は戦略的な野心を持っています。Noble はCosmos内で単なる「ツール人間」になりたくない、独立した高性能ステーブルコイン Layer 1 になり、他のステーブルコイン公開チェーンプロジェクトと直接競争したいと考えています。

そのため、Noble は足投票しました。Cosmos はNoble にスタート地点を提供しましたが、EVM は将来の規模拡大を提供しています。

Nobleの離脱はCosmosの「ハーフライフ」を持っていきました

Noble はCosmosの唯一の「スーパーギャラ」です。 Noble の30日間のIBC取引量は9384万ドルに達し、これは第2位のOsmosis（5006万ドル）の1.8倍です。Cosmos IBCリンクの110のゾーンの中で、Noble は断層水準の流動性を提供しています。

画像の出典：MAP OF ZONES

Noble は機関資金の「蛇口」です。 Osmosis の取引数はほぼ90万件ですが、Noble はわずか7.3万件です。これは、Noble の一回の取引価値がはるかに高いことを意味し、Noble が小口取引ではなく機関レベルのステーブルコインの決済や大口の分配を担当していることを示しています。

110のゾーンがIBCでリンクされていますが、活動しているのはたった85個だけです。これは、23%のチェーンが既に死んでいることを意味します。流動性はトップ4つの大きなチェーンに大きく集中しており、10位以降のプロジェクトは、単一月の取引量が百万ドルに縮小し、エコシステムの小売業の活力が大幅にオーバーコミットされています。

Cosmos Hub には約3万の月間アクティブユーザーがいて、Noble（約5,000人）の6倍です。ただし、お金はNobleにしっかり流れています。 CosmosユーザーのほとんどはHubでステーキングしているか見守っていますが、実際の価値交換を生み出しているステーブルコイン活動はほぼNobleに依存しています。

Cosmos エコシステムの魂、IBC が「ブロックチェーンインターネット」をいかに実現するか？

Cosmos の中心的な物語は「Internet of Blockchains」—— ブロックチェーンのインターネットであり、このビジョンを実現しているのが IBC（Inter-Blockchain Communication Protocol、ブロックチェーン間通信プロトコル）です。

IBC は Cosmos の最もユニークで成功した発明です。これにより、独立した各々の主権チェーンが信頼できる第三者なしに安全に通信および送金できるようになります。これはインターネットの TCP/IP のようなものです。その主な特徴は次のとおりです：

信頼の最小化：相手のチェーンの状態を light client によって検証し、資産の委託やマルチシグブリッジは不要です。

許可なしの接続：誰でもチャネルを確立でき、トークンの送金、クロスチェーンアカウント（Interchain Accounts）、クロスチェーンクエリー（Interchain Queries）などがサポートされます。

汎用性：共識メカニズムに制限はなく、110 を超えるチェーン（Zones の地図データ）に接続されており、Ethereum、Optimism などの Cosmos 以外のチェーンにも拡張されています。

IBC は非常に安全であり、大規模な exploit が行われたことはありません。総送金額は数十億ドルに達しています。Cosmos の他の側面に議論があるとしても、IBC 自体は依然として業界をリードするインターオペラビリティソリューションです。

しかし、Noble の移行は、IBC のジレンマも露呈しました：それは世界を結びつけたが、プロジェクトを留めることができなかった — 最終的に誰もが EVM のシングルチェーンで覇権を取りたがる結果となりました。

脱走の兆候：2025年から2026年にかけてどの Cosmos プロジェクトが終了または移行したか？

2025年から2026年初めにかけて、Cosmos エコシステムは深刻な「プロジェクト脱走 / シャットダウンの嵐」を経験しました。

まず、完全に閉鎖したり運営停止したりしたプロジェクトについて述べます。これらの多くは、2025年にはすでに死んでおり、残されたものはコミュニティの残念がりと散発的なメンテナンス試みだけです。

プライバシーチェーン Penumbra は完全に閉鎖し、チームは退出しました。チェーンはコミュニティによって苦し紛れに維持されていますが、ほとんど無視されており、「完全に死んだ」典型となっています。Pryzm も完全に閉鎖され、Comdex と Kujira が相次いで倒れ、後者は Fusion や Levana などのサブプロジェクトを持ち去り、全体的な DeFi エコシステムが崩壊しました。

Stride が正式にサービスを終了し、Quasar と Tower が相次いで終了し、Picasso / Composable がクラッシュした後に橋渡しされた SOL アセットを取り囲み、ユーザーが全損しました。Drop は TGE を放棄し、Milkyway が閉鎖し、Demex はハッカーイベントの後に回復できず、Evmos もほぼ停滅しました。

これらのプロジェクトは、DEX、レンディング、プライバシー、NFT など、複数の分野をカバーしていましたが、成長の停滞、収益の不足、チームの離脱、Terra の暴落後の長期余波などが主な原因でした。

一方で、一部のプロジェクトは非 Cosmos スタックに移行するか、Cosmos の物語に対する壮大な裏切りと見なされます。Noble を除いて、Sei は以前、SIP-3 のアップグレードでデュアルスタックを放棄することを決定し、2026 年中頃までに EVM チェーンのみを維持する予定です。

Akash は Solana に移行し、Elys、pStake、Jackal、Omniflix などのプロジェクトは Base に移行し、Stargaze は独自のチェーンに移行し、Cosmos Hub に移行する予定であり、Shade Protocol（Feather に名称変更）は最初に Sei に移行し、今後、さらなる EVM 化が予想されます。

これらの移行の主要な動機はほぼ同じです。EVM エコシステムの開発者ツール、流動性、市場規模は Cosmos をはるかに凌駕しており、プロジェクトチームは足投票を行い、資金と機会に従います。

一部のプロジェクトはまだ終了していませんが、保守モードに入るか、リソースを再配分し、プロジェクトの進捗が遅れています。

Osmosis は保守モードに入りました。トークンエコノミクスや他の更新を保守していますが、チームのリソースが明らかに外部に移動し、活動が大幅に低下しています。Astroport は同様であり、ほぼ停滞しています。Axelar チームは Circle に買収され、元のプロジェクトの影響力が著しく低下しました。これらのプロジェクトはかつて Cosmos DeFi の支柱でしたが、今や生態系の後退の象徴となっています。

Mantra は組織再編（2026 年 1 月にリストラ、コスト最適化）と OM トークンの崩壊（下落率はほぼ 99%）を経験しましたが、プロジェクトは引き続き進行中です。ERC-20 OM の移行が進行中であり、RWA ボールト、ローンチパッドなどの機能が開発中であり、引き続き IBC 互換の RWA EVM L1 運用が行われます。

さらに、Wynd、Hopers、Junoswap、Loop、Terraswap などの大量の DEX が 2024 年から 2025 年にかけて閉鎖されました。小売 DeFi はほぼ消滅し、機関と RWA だけが立ち向かっています。

ゾーンマップによると、IBC は 110 本のチェーンに接続されていますが、IBC トラフィックは Noble、Osmosis、Cosmos Hub の中心に集中しています。Noble の流動性が失われると、エコシステム全体の活性が著しく低下します。

Cosmos の 2026 年のロードマップは、EVM 互換性と高性能のアップグレードを通じて勢いを取り戻そうとしていますが、Noble の「逃走」は、流動性に直面した際の非情な現実を浮き彫りにしました。技術的な物語はしばしば流動性に比べて力不足に思えます。