Bankless創始者：2026年、株式と同様にトークンを扱う

Bankless

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希望チームがトークンの配布に関してより慎重になり始めることを願っています。チームが自身のトークンを宝石のように大切に扱い始めれば、おそらく市場も同様の反応を示すでしょう。

原文タイトル：2026 年の Tokenomics における新たなスタート

原著者：David Hoffman、Bankless Founder

原文翻訳：深潮 TechFlow

はじめに：ほとんどのトークンはゴミ？Bankless の共同創設者 David Hoffman は、歴史的にチームがトークンに対する姿勢が株主に対するものほど真剣ではなかったことを指摘し、市場もこれに価格で応えている。

しかし、2026 年に転機が訪れた：

MegaETH は 53% のトークンを KPI プランにロックし、成長目標を達成した場合のみロックを解除することにした。

Cap プロトコルは、ガバナンストークンの代わりにステーブルコインをエアドロップし、本当の投資家だけが CAP をトークンセールで入手できるようにした。

これらの革新的な戦略は、「スプレー＆プレイ」のトークン配布時代を終結させ、精密で条件付きの配布メカニズムに移行している。

本文：

暗号通貨業界には「良質なトークンの問題」(good coins problem) というものがある。

ほとんどのトークンはゴミだ。

ほとんどのトークンは、法的および戦略的にもチームによって株主に対するように扱われていない。チームが過去にトークンに対して株主会社と同等の尊重を示さなかったため、市場もトークン価格でこれを反映している。

今日は、2026 年以降のトークン状況に楽観的な見方をさせる2つのデータを共有したいと思います：

1. MegaETH の KPI プラン

2. Cap のステーブルコインエアドロップ (stabledrop)

トークン供給を条件付きにする

MegaETH は、総供給量の 53% の MEGA トークンを「KPI プラン」にロックしました。その論理は：MegaETH が KPI（主要業績評価指標）を達成しない場合、これらのトークンはロック解除されません。

したがって、悲観的なシナリオでは、エコシステムが成長していなくても、所有者がさらに希釈されることは少ないでしょう。MEGA トークンは、MegaETH エコシステムが本当に成長した時にのみ市場に流入することになります（KPI によって定義される）。

この計画のKPIは、4つのダッシュボードに分かれています：

1. エコシステムの成長（TVL、USDM供給量）

2. MegaETHの分散化（L2Beat段階の進捗）

3. MegaETHのパフォーマンス（IBRL）

4. Ethereumの分散化

したがって、理論上は、MegaETHがKPI目標を達成するにつれて、MegaETHの価値が相応に増加し、それによってMEGAの希釈が市場価格に与える負の影響が軽減されるはずです。

この戦略は、特斯ラがイーロン・マスクに行っている「成果を上げた場合のみ報酬を受け取る」という給与哲学に似ています。2018年、特斯ラはマスクに株式報酬計画を授与し、特斯ラが市場価値目標と収益目標の両方を同時に達成した場合のみ、分割された株式が兌換されることになっています。イーロン・マスクは、特斯ラの収益と市場価値が両方増加した場合にのみ報酬を受け取ることができます。

MegaETHは、同じロジックを自身のトークン経済に導入しようとしています。「供給の追加」は当然のことではありません−これは、プロトコルが意義のあるダッシュボードで本物のポイントを獲得することで稼ぐ必要があるものです。

マスクの特斯ラベンチャーとは異なり、NamikのKPIターゲットからは、MEGAの市場価値をKPIターゲットとして挙げる内容は見られませんでした−おそらく法的な理由からでしょう。しかし、公開販売されたMEGAの投資家として、このKPIは非常に興味深いものです。

解除された人々が重要です

このKPI計画のもう1つの興味深い要素は、KPIの達成時にMEGAを受け取る人々です。Namikのツイートによると、MEGAをロックアップ契約にステークする人々がMEGAを受け取ることができます。

より多くのMEGAを長期間ロックする人々は、市場に流通する53％のMEGAトークンを受け取ることができます。

その背後にあるロジックは非常に単純です：MEGAの希釈を、既にMEGAホルダーであり、さらに多くのMEGAを持ちたいと思っている人々−つまり、最もMEGAの売り手になりにくい人々−に配分することです。

アライメントとバランス

重要なのは、これにはリスクが伴うということです。私たちは過去に、このような構造が深刻な問題を引き起こした事例を目撃してきました。 Cobie の記事で次の抜粋をご覧ください：「（コンテンツ）」

あなたがトークンの悲観主義者、暗号虚無主義者、またはただのベアリッシュなら、このようなアラインメントの問題が心配です。

また、同じ記事からの引用です：「ステーキングメカニズムはエコシステムの目標をサポートするように設計されるべきです」

トークンの希薄化を MegaETH のエコシステムのバリュー成長に適切に反映するべきであり、これは2020年から2022年の流動性マイニング時代に見られたどの一般的なステーキングメカニズムよりも優れています。その時代では、チームの基本的な進展やエコシステムの成長に関係なく、トークンが発行されていました。

したがって、総合効果は MEGA の希薄化です：

· MegaETH エコシステムの成長による制約

· MEGA を最も売却しない人々の手に希薄化

これにより、MEGA の価値が上昇することが保証されるわけではありません — マーケットはマーケットが行いたいことを行います。しかし、これは暗号トークン業界全体に影響を与える可能性のある中核的な潜在的な問題を修正するための、効果的で正直な試みです。

トークンを株式として見る

過去に、チームは常にエコシステム内で彼らのトークンを「散布祈り」してきました。エアドロップ、マイニング報酬、助成金など — 彼らが分配しているものが本当に価値のあるものであれば、チームはこれらの活動に参加しませんでした。

チームが価値のないガバナンストークンを分配するようにトークンを分配した場合、市場はそれらを無価値のガバナンストークンとして価格設定します。

Binance がプラットフォーム上で MEGA トークン先物取引を開始した後（Binance はかつて団体に対してこれを使って恐営を行ったことがある）、MegaETH のCEXへのリスティングの哲学で同じ考え方が見られます：

希望されるのは、チームがトークンの分配に対してより慎重になり始めることです。チームが自分たちのトークンを貴重なものとして見始めれば、おそらく市場も同じように反応するでしょう。

Capのステーブルドロップ

ステーブルコインプロトコル Cap は、従来のエアドロップではなく「ステーブルドロップ」を導入しました。彼らは、生態ポイントを取得したユーザーに CAP のネイティブステーブルコイン cUSD を配布しています。

この手法は、実際の価値に基づいてポイントを農民に報酬し、それによって社会契約を果たしています。Capの供給側にUSDCを預け入れたユーザーは、スマートコントラクトのリスクと機会費用を受け入れ、ステーブルコインの空転によって適切に補償されました。

CAPそのものを求める人のためには、CapはUniswap CCAを通じてトークンセールを行っています。CAPトークンを求める人は、真の投資家となり、実際の資本を投入しなければなりません。

忠実なホルダーのフィルタリング

ステーブルコインのエアドロップとトークンセールの組み合わせにより、忠実なホルダーが選別されました。従来のCAPのエアドロップは、すぐに売却される可能性のあるスペキュレーターに流れていきました。トークンセールを通じて資本投資を要求することで、Capは下落リスクを全面的に受け入れて上昇ポテンシャルを得ようとする参加者にCAPが流れることを確実にしました－このグループは、より長期的な保有を行う可能性が高いです。

理論的には、この構造は、プロトコルの長期ビジョンに沿った保持者ベースを作り出すことで、CAPが成功する可能性を高めると同時に、短期利益に焦点を当てた人々にトークンを配布する粗略なエアドロップメカニズムではなく、より正確な方法を提供しています。

この動画をご覧ください：https://x.com/DeFiDave22/status/2013641379038081113