「脆弱ロジック」に裏打ちされた、7万ドルの地を奪還せよ。ビットコインの反発。

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7 万ドルのキープロジックは、3つの条件に基づいています：マクロリバウンドの持続、レバレッジの冷却、鉱夫のプレッシャーの実質的な緩和。

原文タイトル：Bitcoinが15％以上急騰し、70,000ドルを超えますが、オプション市場は恐ろしい新たな底値を織り込んでいます

原文著者：Gino Matos、CryptoSlate

原文翻訳：ディープタイド TechFlow

はじめに：60,000ドルから70,000ドルまでの激しい反発を経験した後、ビットコインは失った地を取り戻したように見えますが、その根本的なロジックは、強制的な再配置とショートスクイーズが引き起こしたマクロ市場の回復から来ているというものです。この記事では、2026年2月初めのこの「パニック騒ぎ」の原因について詳しく分析しています：トランプのケビン・ウォッシュ任命後の流動性収縮の期待から、マイナーの利益が歴史的な低水準に達した圧力まで。価格が70,000ドルを超えたにも関わらず、オプション取引者は、2月末に50,000ドルから60,000ドルの再度のテストが発生する可能性に重大な賭けをしており、市場が「暴力的な反発」の表面の下で依然として脆弱であり、複雑な金融ゲームが存在していることを示しています。以下が本文です：

ビットコインはわずか24時間で60,000ドルから70,000ドルを超え、これまでの「ダイプ論」をすべて吹き飛ばしました。

このような反転の速さ—1日で12%反発し、安値から17%回復—その激しさは、まるで清算後の塵が落ち着いたかのように感じさせます。しかし、反発の背後にあるメカニズムは、異なる物語を語っています：これはまさに資産横断的な安定と強制ポジション再バランスの組み合わせであり、信念に基づく大規模な現物需要ではありません。

同時に、デリバティブ市場はまだベアリッシュな保護ポジションでいっぱいであり、その価格設定は70,000ドルが真のボトムではなく、中継地点に過ぎない可能性を示しています。

強制ロスカットがマクロ圧力に直面

2月5日、市場は73,100ドル付近でオープンし、短期的な上昇後、急落し、62,600ドルでクローズしました。CoinGlassのデータによると、1日の下落により約10億ドル相当のビットコインレバレッジポジションが強制ロスカットされました。

この数字自体が強制的な売却の連鎖反応を説明するのに十分ですが、状況は実際にはさらに深刻でした。

CoinGlass データによると、先週、ビットコイン先物の建玉は約 610 億ドルから 490 億ドルに減少し、最終的なショックが来る前に市場はすでにレバレッジを減らし始めていたことを意味します。

トリガーとなった要因は暗号通貨そのものではありませんでした。メディアの報道では、今回の売りの傾向をリスクオフの悪化と位置付けており、主にテクノロジー株の売却と貴金属の波乱による影響を受けています。銀は一時 72.21 ドルまで急落し、それにより関連するリスク資産全体が引きずられました。

Deribit の調査はこのオーバーフローエフェクトを確認し、デリバティブのセンチメントが非常に悲観的に転換していることを示しています：ファンディングレートがマイナス、インプライド・ボラティリティのテナープレミアムが逆転し、25デルタ・リスクリバーサル・スキューが約 -13% に低下しています。

これは典型的な「極度の恐怖」状態であり、このような状況ではポジション配分が両方向の価格変動を増幅させる傾向があります。

政策語りが火に油を注いでいます。ロイターによると、市場は次期大統領の Donald Trump がケビン・ウォーシュを連邦準備制度理事会（FRB）議長に任命したことに激しく反応し、トレーダーはこれを資産負債表の収縮と流動性の引き締めの兆候と解釈しています。

一方で、マイナーは大きな利益圧力に直面しています。TheMinerMag によると、ハッシュ価格は 1 PH/s 当たり 32 ドル以下に低下し、ネットワーク難度は 2 日以内に約 13.37% 引き下げられると予想されています。しかし、価格がサポートラインを下回る前にこのリリーフメカニズムがまだ作動していません。

ビットコインの 48 時間以内の価格動向は、73,000 ドルからの暴落、63,000 ドルのイフ・ケース、60,000 ドル前後の一時的な底値形成、その後 70,000 ドル上回りの反発を示しています。

マクロ的反転とスクイーズメカニズム

2 月 6 日に前日終値から始まり、その後 60,000 ドル近くまで急落し、それから 71,422 ドルの高値まで急騰しました。その位置を 3 回試みましたが達成せず、価格は 70,000 ドルを下回りました。

触媒は暗号業界内部からではなく、クロスアセットの急激な動きに源を発します。ウォール街は躍進しています：S&P 500 指数が 1.97% 上昇し、ナスダックは 2.18% 上昇し、道琼斯指数は 2.47% 上昇し、フィラデルフィア半導体指数（SOX）は 5.7% 上昇しました。

金属価格が急激に回復し、金価が3.9%上昇し、銀価が8.6%上昇し、一方で米ドル指数が0.2%下落し、金融環境が緩和傾向にあることを示すシグナルが出ています。

この変化に伴い、ビットコインは機械的な波動を示しています。この相関関係は非常に明確であり、テクノロジー企業の安定や金属の反発に伴い、共通のリスクヘッジを通じてビットコインが上昇します。

ただし、この反発の激しさはデリバティブのポジション状況も反映しています。約 -13% の歪度、負の資金費率、逆ボラティリティ構造が、任意のマクロ的なポジティブ要因がショートカバリングや強制的なリバランスを引き起こす条件を作り出しました。

この反発は本質的には流動性イベントによって駆動され、過剰なショートポジションの決済によって拡大されました。

それにもかかわらず、将来を予測するシグナルは依然としてベアリッシュです。Deriveのデータによると、2月27日に満期を迎えるオプション契約において、アウトオブマネーのプットオプション契約が60,000ドルから50,000ドルに集中しています。

DeriveのSean Dawsonはロイターに語り、ダウンサイド保護の需要が「極端に高い」と述べました。これは事後の分析ではなく、トレーダーが反発後も次の下落リスクに対して明確にヘッジしていることを示しています。

ビットコインのレバレッジ解除チャートは、清算の急増、ポジション量の620億ドルから490億ドルへのリセット、負の資金費率、および歪度が-13%に達したことを示しています。

7万ドルはサポートラインとなり得るか？分析フレームワーク

70,000ドルをキープする論理は、3つの条件に基づいています。

まず第一に、マクロ的な反発が持続し、テクノロジー企業が安定し、米国債の収益率や米ドルが再び引き締まらないことが必要です。今回の反発は明確なクロスアセットの関連性です。もし米国株が再び下落すれば、ビットコインは孤立することができません。

次に、レバレッジが引き続き緩和され、新たな強制売却の発生を防ぐことが重要です。ポジション量は大幅に減少しており、「ブラックホールのような落下」のリスクが低下しています。

第三に、難度調整が有効になると、マイナーのプレッシャーが実質的に和らぐ必要があります。調整窓口内で価格が安定すれば、13.37%の難度調整によりマージン売却圧力が緩和され、ハッシュレートが安定化する見込みです。

また、サポートを再度洗浄する考えには3つの理由があります：

まず第一に、オプションの配置は依然としてベア志向です。2 月末には、最大のペットオプションが 60,000-50,000 ドルに集中しており、これは市場の暗黙の確率に埋め込まれた先進的なシグナルであり、遅れた感情ではない。

次に、デリバティブのシグナルは依然として脆弱です。極端なスケベ度、最近頻繁に発生しているネガティブ資金課税率、逆転したボラティリティ構造は、恐怖の体系の「リリーフ・ラリー」特性により適しており、トレンド転換ではありません。

第三に、ETF の流量データは引き続き流出を示しています。2 月 5 日までに、ビットコイン ETF の月次純流出額は 6.9 億ドルに達しています。2 月 6 日のデータはまだ公表されていませんが、現行のパターンからは、機関の配置者が「デリスキング」から「再参入」に移行していないことが示唆されています。