原文タイトル：投資家はなぜウォール街の暗号通貨の歌声が聞こえないのか

原著者：Matt Hougan、Bitwise チーフインベストメントオフィサー

原文翻訳：Saoirse、Foresight News

金融市場で最大のアルファ収益は、しばしば行動バイアスから生まれます。投資家は常に間違いを com しますが、それらの間違いを利用できれば、相応のリターンを得ることができます。

私が最も好む行動バイアスの1つは、アンカリング効果です。人々は最初に受け取った情報に固執し、変更したがりません。これは小売業者が価格を 9.99 ドルではなく 10.00 ドルに設定する理由でもあります。最初に「9」を覚えたら、脳はそれを離れるのが難しくなります。

アンカリング効果こそが、2018年に暗号業界に専念することを決意した理由の1つでした。

当時、ほとんどの人々は仮想通貨を冗談の題材として扱っていました。彼らは最初に 2013 年のシルクロードスキャンダル、2014 年のMt. Gox 取引所破綻事件で仮想通貨を知り、その激しい価格変動サイクルを目撃しました。

幸運なことに、私を信頼してくれる人々がいくつかおり、私に暗号通貨を真剣に考えるよう忠告してくれました。

見かけを脇に置き、それが実際に何であるかを見据えたとき、私は完全に衝撃を受けました。この技術は、ほとんどの人々が認識している以上に進化しており、機会もはるかに大きいのです。そして人々は、未だに2014 年の古い印象の中にとどまっています。

今、私はまるでかつての瞬間に戻ったかのようです。

世界中があなたに叫んでいる

見渡す限り、ウォール街は大声で宣言しています：金融業界はブロックチェーン上に移行しています。少数派ではなく、全員です。

昨年7月、アメリカの SEC 委員長である Paul Atkins は、「暗号プロジェクト」という、証券規制の現代化を促進する委員会レベルの計画を立ち上げました。彼の言葉を借りれば、それはアメリカの金融市場が「ブロックチェーン上で運営される」ことを可能にすることです。そして市場は、確かに既にブロックチェーン上で動き始めています：

· 10 月、ブラックロックの CEO ラリー・フィンクは、私たちがすべての資産のトークン化の出発点にあると公言しました。わずか2週間前に、ブラックロックは世界最大の非中央集権取引所であるUniswap上で、 200億ドルを超える規模の BUIDL トークン化国債ファンドを立ち上げました。また、協力の一環として、ブラックロックは Uniswap のネイティブトークン UNI に投資しました。

· 信用機関アポロ（管理規模：7,000億ドル）は、Securitize と提携し、多様な信用基金をトークン化し、6つのパブリックチェーンに上場させました。2025年1月以降、この製品は1億ドル以上の資金を集めています。同社は最近、世界的な分散型レンディングプロトコルMorphoの株式の9%を取得する計画も発表しました。

· JPモルガン、バンク・オブ・アメリカ、シティグループ、ヴァンガードは、ステーブルコインを共同で立ち上げるために協議中です。

同時に、JPモルガンはCoinbaseのBaseネットワークで預金トークンを発行し、Fidelityは分散型金融金蔵担当者を募集しています…… 類似の動きが相次いでいます。

関連市場の規模は非常に巨大です：ETF市場は30兆ドル、株式市場は110兆ドル、債券市場は145兆ドルです。

これに比べ、現在のグローバルトークン化市場全体の規模はわずか200億ドルです。

もしLarry Finkの言葉が正しいとすれば、「すべての株式、すべての債券……最終的にはすべてがトークン化される」ということであり、それはこの市場にまだ何万倍もの成長余地があることを意味します。

認識のズレ

しかし、伝統的な投資家は、耳を貸そうとしません。

彼らが耳を貸さないのは、アンカリング効果が影響しています。

彼らにとって暗号通貨とは、まだ刺青を入れ、パンクなイメージの人物のことです。しかし、彼らはその人物が既にひげを剃り、スーツを着て、次世代の資本市場のインフラを構築していることに気づいていません。

おかしいことに、暗号通貨投資家自身も耳を貸していないようです。

彼らは「悪いことが起こる」という症候群にかかっています。長年「機関投資家が参入する」という約束を聞いてきましたが、今では本当にやってきたのに、逆に鈍感になってしまいました。

しかし、データは嘘をつきません。

現実世界資産（RWAs）のトークン化の成長曲線を見てみましょう。その急激な上昇はエベレスト山とも比較できます。

現実世界資産（RWAs）のトークン化価値：

出典：Bitwise Asset Management、データはRWA.xyzから提供されています。データの期間は2020年1月1日から2025年12月31日までです。

注：CircleやTetherなどのステーブルコイン発行者が意図的に省略されています。

チャンスをつかむ

課題は、私たちがどのように利益を得るべきか正確に把握するのが難しいことです。

現在、暗号通貨業界はまだいくつかの重要な未解決問題を抱えており、例えば：

· トークン化がもたらす価値は、EthereumやSolanaなどのパブリックチェーンの基礎プロトコルに流れるのか、それとも基礎ブロックのスペースが商品化に向かっているのか？

· もし価値がパブリックチェーンの基礎に沈殿するとすれば、Canton NetworkやTempoなどの新しい準プライベートチェーンは、パブリックチェーンを上回るパフォーマンスを示すでしょうか？

· BlackRockやApolloなどの機関がDeFiに積極的に取り組む中、DeFiトークンは爆発的に成長するのでしょうか、それともDeFiトークン自体の経済モデルの難問が打開できないのでしょうか？

· 最終的に価値がブロッカー自体ではなく構築者企業に流れる場合、利益を得るのはBlackRockやJPモルガンなどの伝統的な巨大企業でしょうか、それとも暗号通貨原生の機関でしょうか？

これらの問題について、私は独自の見解を持っており、今後数ヶ月で順次記事をシェアしていきます。しかし率直に言って、ほとんどの問題の答えは現時点では「誰もわからない」というものです。

私が確信しているのはただ一つ：

人々が考える暗号通貨市場と、実際に起こっている暗号通貨市場との間には、大きな溝が存在しています。