6000ドルで200億ドルの時価総額を操作？ Polymarketはどのようにして「インサイダートレーディングの幻想」を演出しているのか
原文タイトル：「ポリマーケットを悪用した市場操作の失敗が典型例となる」
原著者：Eric，Foresight News
北京時間 2 月 23 日の夜、ZachXBT が X 上で重要な情報を公開しました：加密通貨分野で最も利益を上げている企業の1つに対する調査結果を 2 月 26 日に発表する予定であること。この調査は、その企業の従業員が内部データを悪用して内部取引を行っていた悪事を暴露するものです。
執筆時点で、このツイートの閲覧数は既に 850 万を超えています。暗号通貨の下落相場では、「最も利益を上げている企業」という肩書きは小麦たちの神経を刺激する要素であり、このツイートは X 上で「無報酬予想ゲーム」を引き起こしました。
予測市場のリーダーとして、Polymarket はこのような大事件を逃すわけにはいきませんでした。現在、「ZachXBT が暴露する企業はどこか」の市場のヒートは、アメリカのイラン攻撃時間予測市場に次いで高まっています。取引量はまだビットコインの5分ごとの価格予測に及ばないものの、話題性は最高潮に達しています。
この市場が立ち上がった当初、誰もが選ばれし「幸運な人」が World Liberty Financial であると考えていました。何しろ、プロジェクトの共同創設者であり現在のアメリカ合衆国大統領の次男であるエリック・トランプのツイート削除事件は、人々に遐想を巡らせるには十分すぎる出来事でした。
しかし、時間の経過とともに、Meteora が最有力候補に浮上しました。新規アドレスの操作の中には、市場が陰謀の気配を察知する要素が含まれています。
北京時間 2 月 24 日の午前7時頃、新規アドレス（0x9b65a8d272ef7daeba9ebec479895b3ee89bf52c）が Polymarket 上で約 6,000 ドルを費やし、ZachXBT が暴露する企業が Meteora であるという賭けを行い、1つの取引で確率を約5%引き上げました。
Polymarket での注文から約1時間後、別のアドレス（0x2537C69391cD0bD00CE9E827E0680438cB0C87Aa）が Hyperliquid 上で Meteora トークン MET のショートポジションを3倍にし、ポジションの価値が3.3 万ドルを超えました。
このタイミングの偶然は、多くの観客がこれを Polymarket を操縦するための市場操縦と見なしています。Bold というユーザーは、「ZachXBT が内部取引に関する調査を開始することを発表する巧妙な点は、関係者企業が自分が調査されていることを知ることができるため、引き続き予測市場で内部取引を行うことができる」と認めています。
市場を操作したとされる匿名の人物が目標企業の人物であるか、内部情報を知っているかどうかにかかわらず、「どの企業が内部取引を行ったか」の市場で内部取引を行う「マトリョーシカ」の行動は非常に皮肉です。一部のユーザーは、「たった 6000 ドルで時価総額が 2 億に近いトークンを操作できることは、Polymarket が実際に市場操縦の敷居を下げていることを示している」と嘆いています。
筆者の調査によると、これらの2つのアドレスが同一の人物に属している証拠はチェーン上にはありません。単に操作のタイミングが近いという根拠は非常に弱いです。さらに、0x2537 で始まるアドレスが Hyperliquid での空売り取引で最終的に損失を出し退場しました。0x9b65 から始まる新しいアドレスは、Polymarket で後続して World Liberty Financial に少額の賭けをしており、ZachXBT の露出対象になる可能性があります。
筆者の結論は：これらの市場を操作したように見える取引はおそらく単なる偶然です。本当に同じ人物によるものであれば、このような非専門的な取引行動はテスト中に行われたとしか説明できません。Polymarket で Meteora に大金を賭けた直後、MET の価格は下がらずに上昇しており、このタイミングで空売り取引を選択する理由はありません。
また、この一連の出来事が内部取引である場合、MET は直ちに暴落し、Polymarket の確率も急上昇するはずです。しかし、現在の安定した確率の変化を考慮すると、実際の状況はそうではないはずです。
この記事を書く直前、Meteora の共同創設者である Zen が市場に対する疑念を晴らし、昨年3月以来 Meteora を引き継いでから、チームが常に内部取引リスクに重きを置き、予防措置を講じてきたことを明らかにしました。Zen は、Meteora が許可を必要としないプラットフォームであるため、通常、プロジェクトが展開された後か統合が完了した後にのみチームが関連情報を把握すると述べています。
今回の出来事が再び市場の過度な感応性から生じた誤解である可能性はありますが、Polymarket を利用して市場を操作するためのテンプレートを提供してくれる出来事であることは疑いありません。
例えば、最近、米国連邦準備制度は利上げに再び言及し始めました。Polymarket に「米連邦準備制度が xxx で利上げを開始するか」の市場が存在する場合、市場操作者は内部情報を知る必要はありません。突然、ある選択肢に大金を賭けるだけで、市場の反応を引き起こし、Bitcoin 価格に短期的な波乱をもたらす可能性があります。Polymarket のオーダーブックの流動性が高くないことを考慮すると、操作者は数千ドルから数万ドルをかけて、契約市場で数十倍から数百倍のリターンを得ることができます。
真相を事前に知っていれば、Polymarket は大きなリターンをもたらす可能性があります。ある意味で、これが予測市場の存在意義です。以前、Polymarket でアメリカがベネズエラに侵攻するという出来事に賭ける市場が現れた際、世間は政府内部の者が自ら情報を漏らすことに驚き、内部取引を過度に非難することはありませんでした。
今回の X に対する批判の多くは、表面上は内部取引について話していますが、内心ではみんな本当に心配しているのは、Polymarket がこの信頼を失墜させた市場に、感情を低コストで操作できる別のツールを提供していることです。
つまり、今回の出来事が本当に市場操作である場合、MET の価格も実際に影響を受けました。その操作者は、6000ドルもかからずに、市場価値 2億ドルのプロジェクトの価格変動を操作しました。さらに恐ろしいことに、このプロセスにはまったく閾値がなく、暗号通貨のブラウザ拡張機能ウォレットを持っていれば、Polymarket で注文を出すだけで、基本的に「持てる手があればできる」状態です。
たとえ今回の出来事が事実ではないとしても、Polymarket モデルの欠陥について再び警鐘を鳴らす価値は絶対にあります。かつては伝統的なニュースメディアを置き換えるものと考えられていたプラットフォームが、内部取引の温床となってしまったことを再認識させられます。過去の内部取引は少なくともいくつかの真実を事前に提供していたかもしれませんが、単なる影響力を利用した市場操作行為は、ライセンスが不要な環境において、欲望を制約することなく行われることを再度示しています。
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