4 月 22 日上午，特朗普在 CNBC 的《Squawk Box》电话连线里说：“私は停戦を延長したくありません。時間が余りありません。爆撃を開始すると予想しています、なぜならそれがより良い立ち回りだと考えています。”

この発言の数時間後、彼はTruth Socialで無期限の停戦延長を表明する投稿をし、イランが提案を提出し、交渉がいくらかの方法で終了するまで停戦を続けることを述べました。

そして、トランプのこの「一歩」は、パキスタン陸軍参謀総長および首相が登場して要請したことによるものです。彼はさらに、この決定は「イラン政府の深刻な分裂」と関係があると付け加えました。

トランプをよく知る人々は、これが彼の典型的なTACO作戦であることを知っています。

律動BlockBeats注：TACOは「Trump Always Chickens Out」の略であり、常に引き下がるトランプを意味します。この言葉は、最初に金融時報のコラムニスト、ロバート・アームストロングによって昨年作られ、後にトレーダーたちによって広く使用され、トランプが極端な脅威を発し、その後政策を転換する行動パターンを特に記述するために使用されます。

この停戦の延長はどのように行われましたか

これは積極的な外交的勝利ではなく、期限までにより良い選択肢がない状況での受動的な決定であるようです。

そして、これは 4 月 11 日のイスラマバードでの交渉から始まります。

副大統領ワンスが米国代表団を率いてパキスタンを訪れ、21 時間にわたるイランとの交渉が行われました。これは 1979 年のイスラム革命以来、米国とイランの間で最も高いレベルの直接会談でした。ワンスは退任時に、イランが「米国の条件を受け入れなかった」と宣言しました。米国の主要な要求は一つだけでした：イランが「核兵器の保有を求めない」と明確に約束することです。これは核ミサイルを作ることを約束しないだけでなく、核軍備化を迅速に達成するための技術能力を保持しないことを約束することを意味します。この要求に対し、イランは同意しませんでした。イランの首席交渉担当者であり議会議長であるカリバーフは、「米国が私たちの信頼を獲得できるかどうかを先に決定しなければならない」と述べました。

4 月 12 日、イスラマバードでイランとの和平交渉を行った後、ワンスは空軍ツー号に乗り込む際にジェスチャーを行いました。画像出典：Jacquelyn Martin/Pool via REUTERS/File Photo 購入ライセンス権

交渉決裂後、アメリカは直ちにホルムズ海峡の海上封鎖を宣言しました。

停戦枠組みは 4 月 8 日に確立され、期限日は 4 月 22 日でした。期限前夜、状況は急速に悪化しました：イランは第二ラウンドの交渉への参加を確認するかどうかまだ明言しておらず、パキスタンの情報相は公に「公式な回答はまだ不明」と述べました。このため、パキスタン側はイスラマバードの安全部署を予め強化し、イスラマバードのセレナホテル周辺には警備員が出現しました─このディテール自体が、パキスタンがまだイランの参加を待っていることを示しています。

ワンスは再びイスラマバードに向かう予定でしたが、ホワイトハウスで一連の内部会議を開催した後、その予定は無期限に延期されました。『ウォール・ストリート・ジャーナル』の報道によると、トランプは非公開でこの旅行を完全にキャンセルすることを検討し、その理由はイランが核充填問題で歩み寄ることを望まないためだといいます。その後、イランの交渉団はパキスタンの仲介者を通じてアメリカ側に正式に通告しました：このような状況では、交渉に参加することは時間の無駄であり、アメリカが実質的な合意に達することを阻止しているとのことでした。

一方、トランプはアメリカの政治内部からも大きな圧力を受けています。

ドイツ銀行は「プレッシャー指数」を構築し、インフレ期待と米国債の収益率を総合的に考慮してホワイトハウスの政策調整のタイミングを予測しています。このフレームワークによると、原油価格が1バレル当たり 95〜100 ドルに近づくと、ホワイトハウスの姿勢が明確に軟化するでしょう。また、10年国債の収益率が 4.5% に近づくと、政策調整の実際的な圧力が本当に生じるとされています。

現在、WTI はすでに 90 ドルを突破しています。停戦期限後に状況が再び悪化すれば、原油価格が 100 ドルを超えることは想像に難くありません。ガソリンスタンドのガソリン価格がガロン当たり 4 ドルを超えると、歴史的にアメリカの指導者に対する世論の傷害力は非常に大きいです。

さらに、トランプは5 月中旬に中国を訪問する計画を立てており、自身が「勝者」ではなく「戦時大統領」として現れることを望んでいます。このタイミングは、イランにより多くの戦術を提供し、ワシントンに期限問題でより大きな柔軟性をもたらしました。

「無期限延長」という言葉は、この観点からは、イランに対する外交的な譲歩ではなく、国内向けの政治的な姿勢のように見えます。これにより、トランプは失敗を宣言せずに時間を引き延ばす余地が与えられました。

この状況で、トランプは延長を発表しました。

Axios の分析は的を射ています：この延長は戦争の再開や地域全体のエスカレーションを回避しましたが、トランプ自身の交渉カードを弱体化させました。信頼できる武力脅威は、カウントダウンのリアリティに依存しています。すべてのTACOは、次回の脅威を消耗しています。

イラン内部の分裂

イランの反応は分裂しており、穏健派と硬軟派の間には明らかな緊張が存在しています。

イラン国営テレビのトーンは勝利の物語です：イランは「戦場の勝者」であり、ホルムズ海峡の制御がこの戦争で最も貴重な切り札であるとしています。イランは軍事闘争の一時停止に同意しましたが、「戦争はまだ終わっていない」と述べています。同時に、イラン国営テレビは交渉の前提条件として、「イランの独立と尊厳を侵害するようなテーマは一切議論されてはならず、最優先であるのは防衛とミサイル能力、核能力と技術などです」と警告しています。

硬軟派の言葉遣いはより直接的です。イランの議会議長の顧問は、「トランプの停戦延長は無意味であり、敗北した側が条件を主導することはできない」と述べ、今回の延長は「攻撃を行うための時間稼ぎ」であると警告しています。

しかし、イランには穏健な声もあります。イランの国連大使であるイラワニは、政府が米国の封鎖を解除する準備ができている「いくつかの信号」を受け取ったと述べ、封鎖が解除されるとすぐに「イスラム堡で次のラウンドの交渉が行われるだろう」と述べました。彼は同時に、米国の海上封鎖自体が停戦協定に違反していると強調し、封鎖解除が新たな交渉の前提条件であると述べました。交渉の展望について問われた際、彼は「私たちはチャンスを与えるべきであり、私たちは希望を抱いている」と答えました。

核心な相違点は変わっていません：アメリカは完全な核放棄を求めており、イランは封鎖解除を要求しています。両者とも遅延を利用して空間を作ろうとしています。

BTC の今後は？

非常に明白ですが、過去2週間、ビットコインの価格は主に中東の地政学的物語によって駆動されており、マクロ要因ではありません。

先週金曜日、ビットコインは一時的に7万8300ドルまで上昇し、2月初め以来の新高を記録しました。その後、イランがホルムズ海峡を閉鎖すると発表し、価格は7万5000〜7万6000ドルの範囲に下落しました。4月19日、米軍が「TOUSKA」貨物船を拘束した後、ビットコインは一時的に7万4000ドルを下回りました。4月21日、停戦延長のニュースが伝わると、価格は当日に7万6000ドルを超える急上昇を見せ、暗号市場全体が1%以上上昇し、総市場価値は2.55兆ドルに達しました。

各価格ポイントは、戦場での具体的な出来事に対応しています。

機関レベルで需要は消えていません。ビットコイン現物ETFは4月14日から17日までの間に約12.9億ドルの純流入を記録し、4月10日前後の週はさらに高い数字、約11億ドルを記録しました。これらの時間ポイントは、イスラム堡の交渉前後での停戦の期待と非常に一致しています。

BTC Markets のアナリスト、レイチェル・ルーカスの見解は、「ビットコインの現在の弾力性は、物語ではなく市場メカニズムに起因していると言えます。機関投資家、特に企業資金は、毎回の調整で大量に資金を引き揚げています」と述べています。アナリストはまた、この修正ラウンドは米連邦準備制度理事会（Fed）議長候補ウォルシュの公聴会への市場の関心を重ね合わせていると指摘しました。投資家は同時に通貨政策の方向を賭けています。

しかし、内部構造のデータシグナルはそれほど楽観的ではありません。

Bitcoin は 75,000 ドルに戻った後も、永続契約の資金課金率が引き続きマイナスの状態が続いています。マイナスの資金課金率は、デリバティブ市場において空売りポジションが依然として主導的であることを意味します。つまり、現物価格は上昇していますが、ロングポジションの構造的な力はそれに追いついておらず、この反発は新規ロングポジションの参入ではなく、むしろ空売りポジションの決済によって推進されています。

Deribit のデータは、この判断を裏付けています：約 15 億ドル相当の Bitcoin ベアリッシュオプションが 60,000 ドル近くに集中しており、75,000 ドル近くには 13 億ドル相当のブルリッシュオプションが存在しています。これらのデータが重なり合い、方向性がぼやけたオプション構造を形成しています。

10x Research のリサーチディレクターであるティーレンの判断は、このシグナルと一致しています。彼は、この上昇トレンドには明確なブルリッシュオプションの買いポジションがまだ伴っておらず、市場は基本的に空売りポジションの決済トレンドにあり、トレンド的な上昇ではないと指摘しています。

Tokenize Capital のヒューズは、上昇トレンドが次の月に弱まる可能性があり、8 月にはさらなる下落リスクがあると述べています。

さらに悲観的なのは、CryptoQuant のオンチェーンデータモデルが示す現在の Bitcoin 価格に下降圧力が存在し、中期的にはおよそ 70,000 ドルのサポートレベルを最初にテストする可能性があるというものです。オンチェーンのモーメンタムが引き続き弱まる場合、より深いリターンは 56,000 ドルの範囲に達する可能性があります。モルガン・スタンレーのストラテジストであるデニーギャリンドは、Bitcoin は現在、4 年サイクルの「秋の」段階にあり、冬が近づいていると述べています。

停火が継続し、ホルムズ海峡に実質的な開放シグナルが現れる場合、一部のアナリストは Bitcoin が 4 月末までに 80,000 ドルに到達する可能性があると考えています。ただし、この判断の前提条件は非常に多岐にわたります：停火が破綻せず、封鎖が解除され、交渉が進展し、世界的なエネルギー供給が回復することが予想される場合、市場のリスク選好が本当に開かれるでしょう。

関税、同盟国への脅威、連邦準備制度への圧力、ほぼすべての場合、TACO 時間が定時にやってきました、逆転に賭けた人はすべて資金を稼ぎました。

しかし、TACO は自然法則ではなく、過去の行動に基づく予測モデルです。イランとの戦争と貿易交渉は性質が異なります。それは軍事的死傷、主権の尊重、国内政治のラインに関わります。TACO サイクルごとに消耗されるのは、交渉の残りわずかな信頼スペースであり、市場が TACO を操作する空間です。これはまた、TACO が将来的に完全に機能停止する可能性があることを意味します。

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