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《CLARITY法案》が銀行委員会で可決される：309ページの草案が米国の金融・ビジネス業界を分裂

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《Clarity Act（明晰法案）》の草案が初めての審議を通過し、連邦レベルで初めての確定的フレームワークが提供される予定です。

原文タイトル：「309 ページの暗号案、米国の政商界を引き裂く」
原著者：マッハ、Foresight News

5 月 14 日、米国上院銀行委員会は15 対 9 の賛成多数で、「CLARITY Act」を承認し、法案が上院全体に提出されました。

この瞬間、暗号通貨業界は約1年間を待っていました。下院は2025 年 7 月 17 日に294 対 134 の両党対抗の高得票でこの法案を可決していましたが、上院版のステーブルコイン収益条項、DeFi 除外条項、倫理的要件などが争議を引き起こし、プロセスは何度も遅れました。

ついに5 月 12 日、米国上院銀行委員会は309 ページの最新案文を公表しました。

この業界人が「ゲームチェンジャー」と呼ぶこの法案は、SEC と CFTC が長年にわたり展開してきた規制の「綱引き戦」を終結させ、初めて連邦法の形でデジタル資産の管轄領域を明確にします。取引プラットフォーム、ブローカー、DeFi 開発者に明確な規則を提供するだけでなく、消費者保護、マネーロンダリング防止、CBDC 反対条項も盛り込まれています。

しかしこれまでに知られていなかったのは、CLARITY Act が一時的に米国の政商連合をめぐってまれな分裂を引き起こし、全米労働総同盟 - 産業別労働組合連合（AFL-CIO）からの共同反対に直面していたということです。CLARITY Act の原案には一体何が記載されているのでしょうか？

309 ページ案の中心内容

Clarity Act の正式名称は Lummis-Gillibrand Responsible Financial Innovation Act of 2026（2026 年責任ある金融イノベーション法案）であり、下院金融サービス委員会の委員長 French Hill（R-AR）が2025 年 5 月 29 日に正式に提出しました。

同年 6 月、この法案は金融サービス委員会と農業委員会の共同マークアップを経て、7 月 17 日に下院全体で可決されました。法案は正式に「CLARITY Act of 2025」と名付けられ、同時に「Anti-CBDC Surveillance State Act」の部分も含まれています。

この草案は全体で309ページあり、主に9つのセクションに分かれています：

1. 証券イノベーション、関連資産取引に対する開示要件と免除条件を規定し、「ネットワークトークン」の特性を明確にし、特定の条件下では証券以外の資産として扱う。

2. 違法金融への取り組み、デジタル資産を『銀行秘密法』（BSA）および制裁法の規制範囲に組み込む。

3. DeFi業界の規制、分散型金融プロトコルに対する既存の証券業者およびBSA要件の適用を規定する。

4. 銀行と規制、銀行がデジタル資産活動を行うための許可要件を明確化。支払いステーブルコインに対する利子や収益の支払いを禁止し、

5. CFTC-SECマイクロイノベーションサンドボックスの設立、国際協力、自動化コンプライアンス調査、証券トークン化、後量子暗号基準の自発的採用など。

6. ソフトウェア開発者と顧客資産の保護、ソフトウェア開発者の保護、NFTセーフハーバー、ノンファンジブルトークン調査、ブロックチェーン規制の確定性法案、あなたのコインを保持する法（自己保管保護）。

7. 顧客資産の保護

8. 顧客保護

9. その他の事項など

草案の中心はSECとCDTCの規制の境界、トークンの証券以外の扱い（ステーキングリワード、ガバナンストークン）などに焦点を当てている。

草案はまず、「デジタル商品」と「証券」の境界を明確にし、SECとCFTCの管轄権を分けている。最新の抜粋文によれば、CFTCは「デジタル商品」に独占的に管轄権を持ち、つまり主に分散型ブロックチェーン機能からの価値を持つ成熟したネットワークネイティブトークンを指す。一方、SECは「投資契約」と初回発行段階資産に対する管轄権を保持する。草案は「成熟ブロックチェーンテスト」を導入しており、これはBTCやETHなど、分散所有権、オープンソースなどの条件を満たすブロックチェーンシステムが必要とされている。

認証が行われると、関連するトークンは自動的に証券ではなくなり、発行者は一部のSEC登録要件を免除されるが、初期および半期間隔の開示は継続する必要がある。

要するに、これは「初期には証券である可能性があるが、成熟すると一般的な商品となる」、規制が大幅に簡素化され、イノベーション空間がより広がるというもの。

仲介業者側では、デジタル商品ブローカー、ディーラー、取引プラットフォームはCFTCに登録し、顧客資産の分離、リスク開示、マネーロンダリング（BSA）義務を遂行しなければならない。法案は特に「ブロックチェーン規制の確定性法案」の条項を盛り込み、非保管DeFiプロトコル、ノードオペレーター、およびオープンソース開発者に明確な免除を提供しており、彼らは通貨サービス事業者やブローカーに登録する必要はなく、プロトコルが本当に分散化していれば（分散型ガバナンスそのものは「統制」を構成しない）。

ステーブルコイン条項は最新の合意の焦点です。この法案では、「許可された支払いステーブルコイン」（つまり、USDCなどの規制対象の支払い型ステーブルコイン）を定義し、これらをデジタル商品の範疇から除外しています。新しい文言では、米国の顧客に対してパッシブな金利や収益を支払うカバード・デジタル・アセット・サービス・プロバイダーを禁止しますが、実際の活動や取引に基づく報酬は許可されています。

5月12日、新しい文言には、ステーブルコインに関する報酬に関する制限の文言や「ブロックチェーン規制の明確性法案」の条項が盛り込まれ、非管理型デベロッパーが資金送金業者に該当しないことが明確にされています。ステーブルコインの報酬条項に関する論争から支持を取り下げていたCoinbaseは現在支持に回りましたが、銀行業界団体は依然として制限が不十分だと考えています。

さらに、この法案では、FRBがCBDCを発行することや個人に直接提供することを明確に禁止し、連邦機関には自己保管ウォレットの使用を制限しないよう要求し、同時に破産隔離保護を強化し、デジタル商品を「顧客資産」として位置付けています。

これらの条項は、規制当局、執行機関、金融機関、イノベーター、消費者の提唱者と幅広く協議された結果として導入されました。上院版は9つのセクションに拡張され、下院版よりもより多くの焦点を非合法金融および消費者教育に置いています。

規制の空白が埋められ、機関資金が米国に戻る

過去10年間、米国の暗号資産規制は常に「グレーゾーン」にありました。SECは「執行的規制」で知られ、Coinbase、Rippleなどのプラットフォームへの訴訟により、業界は長期的な不確実性に直面し、資本流出やプロジェクトのシンガポール、ドバイなどへの移転が引き起こされました。Clarity法の承認により、初めて連邦レベルでの確実な枠組みが提供されることとなります。

市場にとっては、これが機関投資家や従来の金融機関がより安心して参入できることを意味します。CFTCによる現物暗号商品市場の明確な規制は、さらなるETF製品の拡充、銀行の保管サービス、支払いの革新を促進するでしょう。法案の支持者によると、明確な規則は機関資金が米国に戻ることが期待されています。

Michael Saylorは、「昨夜のCLARITY法案審議により、米国および世界中の次の波のデジタルキャピタル、デジタルクレジット、デジタルエクイティが解放され、BTCに機関の承認が与えられる」と述べています。

エーアンドジーゼットパートナーのChris Dixonなどの暗号リーダーは、長らく「明確なルールの道」を求めており、この法案により、米国が引き続き革新の先頭に立つことが期待されています。

暗号業界のユーザーや開発者にとって、DeFiデベロッパーは「安全ハーバー」を提供され、一般ユーザーは強制的な開示、資産の隔離、および反詐欺条項の恩恵を受けることになります。CFTCは市場操作や不法金融活動に対処するための新しいツールを取得します。同時に、法案は不公正な欺瞞行為に対する規制を維持し、デジタル資産詐欺教育資料の配布を要請しています。

国の競争力から見て、上院銀行委員会委員長のTim Scottは明言しました。「この法案は消費者を最優先に考え、不正な金融活動に打撃を与え、犯罪や外国の競争相手を抑制し、金融の未来をアメリカに残すものです。

5月8日、米国証券取引委員会（SEC）の議長であるPaul Atkinsは、「AI + 博覧会スペシャルコンペティションリサーチプロジェクト」のスピーチで、限定されたイノベーション除外パスを支持し、議会に「CLARITY法」を通過させ、長期的な確定性を法律形式で提供するよう求めました。Atkinsは、過度な規制や不確実性がイノベーションを海外に追いやる可能性があると警告し、アメリカは理解と適応を通じて引き続き世界市場をリードすべきだと述べました。

しかし、批判もあり、Bloombergによると、全米労働総同盟 - 産業労働者連合（AFL-CIO）は火曜日に上院議員に宛てた手紙を発表し、「CLARITY法」に反対すると述べました。労働組合は、この法案が大量のデジタル資産を退職金制度、退職口座、およびより広範囲の金融システムに流入させ、労働者がリスクに直面する可能性があると懸念しています。

論争と分裂：銀行のロビー活動、民主党の抵抗、業界内の論争

跨党派の強力な支持があるにもかかわらず、Clarity法は複数の障害に直面しています。最大の論争はステーブルコイン収益条項にあります。

まず最初に核心概念を説明します：「認可支払いステーブルコイン」とは、米ドルなどの法定通貨に1：1でペッグされ、主に日常の支払いや送金に使用される合法的なステーブルコイン（規制されたUSDCのようなもの）のことです。

この法案は、この種のステーブルコインがユーザーに利子または「預金型」のパッシブな収益を支払うことを明確に禁止し、暗号プラットフォームが従来の銀行の預金業務を奪うのを防ぐことを目的としています。「ペイメントステーブルコイン」と定義される資産は、その核心的な特徴が利子を生み出さない場合、非常に大きな規制上のプレッシャーに直面することになります。

長い間、伝統的な銀行業界は共和党の堅固な連携者でしたが、今回の法案は彼らの核心的利益に直接触れると見なされています。米国銀行協会（ABA）などの伝統的な銀行のロビー団体は、「預金型」収益のいかなる形態にも強く反対し、これによって銀行の預金基盤が浸食され、資金が大規模に流出する可能性があると考えています。

彼らは今週初めに全米の銀行CEOに緊急の書簡を送り、GENIUS法の禁止措置を回避する暗号プラットフォームを完全に停止するよう要請しました。

一方、暗号業界は、過度な制限がイノベーションとユーザーのインセンティブを著しく削減すると考えています。

Coinbase CEO Brian Armstrong は、2026 年 1 月に同様の条項を理由に支持を取り下げ、審議が一時延期されました。しかし、5 月初に最新の妥協文書が公開されると、彼は公開で「Mark it up」（審議を進める）と返信し、業界が折衷案を受け入れたことを示しました。

Elizabeth Warren

彼女は、法案が「証券法を弱体化し、トランプの腐敗を助長する」ために、「トランプ家族が暗号通貨取引を通じて任期中に少なくとも数十億ドルを得た」と批判し、AML 要件の強化、公務員の暗号資産開示、公務員およびその家族が暗号通貨から利益を得るのを防ぐための 38 件の修正案を推進しました。Warren は、十分なファイアウォールがない場合、法案が投資家や国家安全保障に危険をもたらす可能性があると指摘しています。

より辛辣な政治的現実は、上院の投票の閾値にあります：現在、共和党は上院で約 53 議席を占め、民主党は 45 議席を占め、無所属は 2 議席を占めています（通常、民主党と行動を共にする）。そして、討論を終了して最終投票に進むには、60 議席の超多数が必要です。つまり、法案は少なくとも 5 人の民主党議員の「寝返り」支持を得なければなりません。

銀行ロビー団体は、この重要なポイントを利用して、一部民主党議員を結集し、抵抗を形成しています。安定通貨利息に関する規定の応酬は、これまでの法案推進の最大の変動要因でした。

業界内部でも意見が分かれています。DeFi の除外は、一部の人々からマネーロンダリングのリスクと見なされ、銀行と暗号通貨のロビー戦争は激化しています。上院議員 Thom Tillis は認めています：利害関係者と数か月にわたる困難な交渉の結果、これは両党の妥協の産物です。

Clarity Act 法案が可決された後、委員会が上院全体に公式に報告し、討論および投票段階に入ります（討論を終了するには 60 議席が必要）。投票が可決された後、众议院の 2025 年版との統一文書を調整し、両院が再度一致した後に大統領に署名されます。大統領の署名により、SEC と CFTC は協力して規則を策定し、核心的な規制フレームワークを正式に確立するために 360 日以内に動き出します。