米国株オプションデータが警告を発している：前回このシグナルが現れたのは2022年の弱気相場直前だった。

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AI関連株が上昇を牽引する中、米国株式市場の内部では既に極めて深刻な二極化が生じている。

原文タイトル：「米国株オプションデータが警告灯を点灯：前回このシグナルが出たのは2022年の弱気相場直前」
原文著者：張雅琦、Wall Street CN

米国株式市場の強気ムードはオプション市場にまで波及し、重要な指標が約4年ぶりの低水準に低下。2022年の弱気相場開始直前の水準と高度に一致しており、市場関係者に慎重な警告を発している。

ダウ・ジョーンズ・マーケットデータによると、Cboeの株式プット/コール比率（equity put-to-call ratio）の5日移動平均は先週金曜日に0.452まで低下し、2022年3月30日以来の最低水準を記録。これは投資家のコールオプション需要がプットオプションの2倍以上に達していることを意味する。

Arbeter Investmentsの社長Mark Arbeter氏はMarketWatchのインタビューで、この数値は「歴史的に見て極めて低い」と指摘。現時点では直接的な売りシグナルではないものの、投資家に警戒を促すには十分だと述べた。同氏は、AIブームに後押しされ、個人投資家のセンチメントが過熱しすぎていると分析している。

前回この指標が同様の水準に達したのは、2022年の弱気相場初期の反発ピーク時。さらにその前は2021年末の市場天井付近だった。いずれの過去事例でも、その後は株式市場の持続的な下落が続いた。

一方、Cboeデリバティブ市場情報部門の責任者Mandy Xu氏は、市場全体のボラティリティ指標であるVIXが低下を続ける一方、個別株のインプライド・ボラティリティは大幅に上昇し、関連スプレッドは過去最高に拡大。株式市場内部の高度な二極化を示していると指摘する。

しかし、警告シグナルにもかかわらず、強気の勢いは衰えていない。月曜日には、S&P500指数、ダウ工業株30種平均、ナスダック総合指数の3大ベンチマークがすべて史上最高値で取引を終えた。ダウ・ジョーンズ・マーケットデータによると、S&P500は今年に入って23回の史上最高値更新を記録している。

プット/コール比率が4年ぶりの低水準に

Cboeの株式プット/コール比率の5日移動平均は先週金曜日に0.452で引け、2022年3月30日以来の最低水準となった。Mark Arbeter氏は、この数値は投資家のコールオプション需要がプットオプションの2倍以上であることを示し、歴史的な座標系では極端に低い領域に属すると指摘。

同指標の21日移動平均も連動して低下し、先週金曜日には0.493まで低下。2021年12月9日（当時0.490）以来の新低水準を記録した。Mark Arbeter氏は、この移動平均線が「下降トレンド」にある限り、株式市場には上昇余地が残っている可能性があるものの、トレンド自体が市場の過熱を示す証拠だと述べている。

注目すべきは、プットオプションが株式市場の下落を予想する方向性ツールとしても、ポートフォリオのヘッジとしても利用できる点だ。投資家がコールオプションを大量に購入し、ヘッジ需要が急減する場合、市場のリスク選好が極端な水準に近づいていることを意味することが多い。