Bitwise最高投資責任者：仮想通貨が逆張り投資に転落、3つのロジックで現在の市場を読み解く

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ローカル銘柄の逆張りでの利益獲得は、今回の弱気相場が中盤から後半に差し掛かっていることを示唆している。

原文タイトル：暗号資産が逆張り投資に

原文著者：Matt Hougan、Bitwise 最高投資責任者
原文編集：Chopper、Foresight News

これまでのメモでは、市場の最重要テーマに焦点を当てることが多かったが、現在の業界は変数が複雑で、単一のロジックで展開するのは難しい。本稿では3つの視点から相場を読み解く。

1）暗号資産が逆張り投資の選択肢に

現在の暗号市場は惨憺たる状況だ。ビットコインは年初来21％下落、イーサリアム、Solana、XRPなどの主要銘柄はさらに深く下落し、それぞれ33％、37％、31％の大幅安となっている。暗号ETFは継続的な資金流出に見舞われ、現物取引量は数年ぶりの低水準に落ち込んでいる。

相場が弱含む主な理由は、暗号資産がもはや資本市場のホットなトレンドではなくなったことにある。AI関連株、ロボット企業、SpaceXなどの銘柄が絶好調で、ナスダック100指数は年初来43％の上昇を記録しており、資金は自然と暗号セクターに留まる気がしない。

AIセクターが市場全体の資金を吸収する環境下で、暗号業界は変革の痛みを伴う過渡期にある。トレンドに乗った人気テーマから、逆張り的なポジションを取る対象へとシフトしているのだ。

これは業界の方向性を左右する重要な転換点だ。順張り投資は市場の熱気に乗って流れに身を任せるもので、相場上昇時には極めて快適な体験をもたらす。一方、逆張り投資は長く辛抱強いプロセスであり、投資家の忍耐力、長期的視点、ファンダメンタルズ分析能力が試され、リターンも断続的になる。

これが、現在の暗号資金がプロジェクトの収益性をますます重視し、Hyperliquidのような堅実なファンダメンタルズを持つプロトコルが選好される理由でもある。市場は暗号セクターを見捨てたわけではないが、逆張り投資のロジックの下で、資金は感情的な投機から離れ、ファンダメンタルズの強い対象へと向かっている。

暗号業界が消滅することはないが、市場が報いる投資家やプロジェクトのタイプは完全に変わった。これを理解して初めて、次の強気相場で利益を掴むチャンスを掴める。

2）市場は規制の明確化を待つが、CLARITY法案はおそらく成立困難

暗号相場が軟調な第二の要因は、CLARITY法案がもたらす大きな規制の不確実性だ。

この法案は米国の暗号分野における中核的な枠組み法案であり、議会で成立を目指して進められており、全米統一の暗号規制ルールを構築することを目的としている。法案は最近、上院で一つのハードルを越えたものの、予測市場Polymarketのデータによれば、年内成立の確率はわずか55％だ。私個人の見解はさらに悲観的で、最近ワシントンの業界関係者と話したところ、共和党側の予想は30％程度だった。確率が5％であれ30％であれ50％であれ、法案成立は決して確実ではない。

不確実性により、機関投資家の資金は引き続き様子見姿勢を続けている。大手機関投資家の視点から見ると、二者択一の選択肢がある：

· AI株に投資する場合、株価は次々と史上最高値を更新中；

· 暗号資産に配分する場合、今後2ヶ月以内に法案が成立する可能性は約5割で、下落リスクが存在する。

後者は資金の支持を得るのが難しい。

このことから、規制が確定するまでは、主要な暗号通貨が持続的な強気相場を形成するのは難しいと判断できる。法案が最終的に可決されるか否かよりも、不確実性そのものを解消することの方がはるかに重要である。法案が成立すれば暗号資産は上昇し、法案が頓挫しても業界は徐々に悪材料を消化できる。しかし、結論が出ずに膠着状態が続く段階では、市場は強気になりにくい。

3）資金は新世代のファンダメンタルズ銘柄へシフト

今回の弱気相場は、過去の暗号資産の冬とは全く異なる。過去の弱気相場では、資金は一斉にビットコインへ逃避し、アルトコインは総崩れとなった。しかし今回は、資金は安全資産に集中するのではなく、時価総額が小さく、ファンダメンタルズが確かな新興銘柄へと向かっている。

2026年5月の主要暗号通貨の月次リターンデータ：注目すべきは全面安ではなく、逆行して上昇している銘柄である。ビットコイン、イーサリアム、ソラナは揃って弱含んだが、Hyperliquidは月間で72%急騰、Zcashは50%上昇、XLMは44%上昇した。これらはいずれも超大型の暗号通貨ではなく、独自のファンダメンタルズロジックによって資金の支持を得ている。

これは、前述した「逆張り投資ロジック」の具現化である。暗号資産がトレンドの投機から離れ、ファンダメンタルズが価格決定の核となった時、資金のシフトは既に起こっている。

同時に、一部の銘柄が逆行して利益を上げていることは、今回の弱気相場が中盤から後半に差し掛かっていることを示唆している。弱気相場の深い段階では市場全体が下落するが、一部の銘柄が真のファンダメンタルズに基づいて独自の上昇相場を形成する場合、市場サイクルが間もなく転換することを意味する。

まとめ

正直に言えば、短期的には市場は依然として圧力にさらされるだろう。CLARITY法案の審議は膠着状態が続き、SpaceXは間もなくIPO、Anthropicは目論見書を提出し、AI関連の話題が引き続き金融ニュースのトップを占めている。現時点で暗号資産を買い増すのはおそらく良い体験にはならないが、逆張り投資の真髄は、まさに誰も注目していない領域でポジションを取り、逆行して直感に反する決断を下すことにある。

現在の暗号資産市場はまさにそのような状況であり、忍耐と確固たる意志が勝利の鍵となる。ファンダメンタルズと価値発掘に基づいて優良銘柄を選定すれば、長期的なリターンは非常に有望である。