Robinhood Chainのランチパッド騒動：NOXAが閉鎖、Uniswap CCAが代役に？

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NOXAが手数料で1週間で大儲けしたにもかかわらず、トークン発行を停止。Robinhood ChainのMemeは今後どうなるのか？

原文タイトル：「RobinhoodChain ローンチパッド混戦：NOXA 閉鎖、UniswapCCA が代役に？」
原文著者：angelilu、Foresight News

Robinhood Chain がローンチから2週間、Memeコインによって予想をはるかに超える熱狂を生み出した。初週のDEX取引量は31億ドルを突破し、DEX取引量ランキングでトップ5のブロックチェーンに躍り出た。7月11日にはRobinhood Chainの1日あたりのMeme DEX取引量が一時13億ドルに達し、従来のMemeの雄であるSolana（約11億ドル）を逆転した。

このMeme熱は複数の「ローンチパッド」に波及し、最も劇的な展開を見せたのが、このチェーンで最も人気のMemeローンチパッド「NOXA」だ。手数料で大儲けしたかと思えば、すぐに自らのコア機能を停止してしまった。Onchain Lensによると、このプロトコルは停止前の1週間でRobinhoodエコシステムから約766万ドルの手数料を稼ぎ出し、ピーク時（7月11日）の1日あたりの手数料は233万ドルに達し、同日のPump.fun（約57.5万ドル）の4倍だった。Robinhood Chain上で最大のMeme「CASHCAT」もここから生まれ、7月11日には時価総額が一時2億ドルを突破した。

しかし7月11日、NOXAは突然新規トークンの発行機能を停止した。その理由として、ユーザーから新コインの氾濫やフォロワーコインの横行に関するフィードバックが続いていること、またチームが一部のボットが毎時大量に新トークンを作成・複製していることを発見したためと説明した。その後、ウェブサイトのドメインもCloudflareなどの問題でアクセス不能となり、チームは当時、インターフェースをENSドメインに移行中であり、まもなく復旧する見込みだと述べていた。

7月14日夜、NOXAは新しいインターフェースを公開し、チームは「新規トークンの発行は停止したままとする。これはコアトークンの希薄化を防ぐ唯一の解決策だ」と述べた。NOXAの説明によれば、市場にあふれるトークンの「ヴァンパイアアタック」と終わりのない新コインのスパムが、当初のインフラ設計の許容範囲を超えてしまったという。新しいインターフェースでは、過去に発行されたトークンのスナップショットの表示、自身が発行したトークンと手数料の確認、残りのクリエイター手数料の受け取りの3つの機能のみを残し、同時に取引手数料の100%をクリエイターに還元する方針を公式が打ち出した。

この一連の動きはコミュニティ内で疑問を呼んでいる。新規コインの発行停止、インターフェースとドメインをチーム管理の新サイトに移行し、さらに手数料率を調整するという行為には、「ソフトラグ」のリスクがあるとの声もある。公式は今回の手数料率の調整を「100%クリエイター還元」と説明し、過去の照会機能とクリエイター手数料の受け取り機能を維持している。しかしその一方で、トークン保有者の資産は現時点で、まだセキュリティ監査を受けていない新インターフェースが継続的に機能するかどうかに大きく依存しており、引き続き注視が必要である。

この発表後、NOXAを通じて発行されたMemeトークンは全体的に下落した。中でもCASHCATは1時間で約16%下落し、時価総額は1億6300万ドルに減少。JUGGERNAUTは1時間で18%以上下落し、時価総額は1170万ドルに落ち込んだ。

NOXA停止後、ローンチパッドのトップポジションが空く

いわゆる「ローンチパッド」（launchpad）とは、ワンクリックでトークンを発行できるツールのことだ。一般人でもコードを一行も書かずに、画像をアップロードして名前を付けるだけでMemeトークンを発行でき、その後は取引ごとに手数料を徴収する仕組みである。

NOXAが採用する直接発行モデルでは、トークンは最初からUniswap V3上に発行され、即座に取引可能で、流動性は永久にロックされる。Pump.funのように、まず内部市場で進捗を進めてから「卒業」してDEXに移行する必要はない。

NOXAがRobinhood Chainで支配的な地位を築けたのは、主に「先手必勝」戦略によるものだ。このチームは、新しく登場した、あるいは正式ローンチ前のチェーンに真っ先に展開することを得意としており、これまでにMonad、MegaETH、Merlin、DeBankのDBK Chainなど複数のチェーンで実績を残し、Robinhood Chainにも早期に対応していた。そして、MemeトークンのリーダーであるCASHCAT（Cash Cat）を生み出し、CASHCATの時価総額は7月11日に最高で2億ドルを突破、1週間で4000%以上上昇し、記事執筆時点では1億8800万ドルとなっている。

Duneのデータによると、Robinhood Chainで日常的にトークンを発行するプラットフォームは十数存在する。NOXAの他に、Bags、Flap、Clanker、Doppler、Trench、Bowなどがあり、NOXAは7月上旬に圧倒的な支配力を誇っていたが、発行停止後は明確な「後継者」は現れていない。

一方、Uniswapが「オークション」をチェーン上に

しかし注目すべきは、7月13日にUniswap公式が独自の「オークションによるトークン発行」メカニズムであるCCAをRobinhood Chainに導入したことだ。Robinhood Chainのローンチパッド争いは、新たな局面を迎えている。

Uniswapが今回もたらしたCCAは、Continuous Clearing Auctions（継続的清算オークション）の略で、価格設定において「即時成立」とは大きく異なるアプローチを取っている。

ユーザーが参加する際には、予算（使いたい金額）と許容できる最高価格の2つの値のみを入力します。プロトコルはこの資金を一度に特定のブロックに投入するのではなく、発行ペースに合わせて自動的にオークションの残りブロックに分散し、段階的に約定させます（これが「Continuous Clearing」、つまり分割・連続清算です）。ブロック（一定期間）ごとに清算が行われ、各ブロックで動的に「統一価格」が算出され、同じブロック内で約定した全員がその価格で購入します。入札額が清算価格を上回れば全額約定、同額であれば一部約定、下回ればそのラウンドでは約定しません。その後の需要の累積に伴い、清算価格はブロックごとに緩やかに調整され、開始直後に急騰したり暴落したりすることはありません。

この一連のプロセスは完全にコード不要で実現されています。発起者はUniswapのウェブページでパラメータを入力し、ファクトリーコントラクトが10億供給のERC-20トークンをデプロイします。オークション終了後、調達された資金は自動的にUniswap v4の取引プールに注入され、プールの手数料率は発起者がプール作成時に設定します（0.01％、0.05％、0.3％、1％などのオプションから選択可能、カスタム設定も可）。このプールでの取引ごとに固定比率で手数料が徴収されます。標準設定では、このプールの流動性を表すLPポジション（NFT）はロックアップコントラクトに預けられ、開発者は管理権を放棄し、収益はこのプールでの取引手数料から得られます。

Robinhood Chain上のCCAメカニズムで発行されたMemeの中で、現在時価総額が最も高いのはUNICORNで、最高時価総額は213万ドルに達し、本稿執筆時点では68.5万ドルです。以前、このトークン名はUniswapの公式プレゼンテーション資料に登場していました（ただし、プレゼンテーションファイルにはUnichainと記載されており、Robinhood Chainではありません）。

もう一つのMemeであるTRASHは、最高時価総額が220万ドルに達しましたが、本稿執筆時点では約35万ドルまで下落しています。このMemeは、「テイラー・スウィフトの結婚式のゴミが収集され、値札をつけて販売された」というネタをストーリーに取り入れており、Uniswapの創業者であるHayden Adamsは、「この取引がRWAとしてトークン化されたら、どれだけ儲かるか」というツイートをリツイートしたことがあります。

Foresight Newsからの注意：本記事は投資アドバイスを構成するものではありません。Memeコインは実際のユースケースがないことが多く、価格変動が大きいため、投資には注意が必要です。

CCAメカニズムがMemeに適しているかどうかについては、コミュニティ内でも慎重な意見があります。発行元は当初、自分たちにトークンを事前割り当てしませんが、オークションで売れ残った分は発行元に戻るため、発行元は依然としてかなりの量のトークンを保有する可能性があります。この「スナイピング対策、公平性重視」のオークションは、むしろ感情や高速な回転に依存するMemeには適さないかもしれません。Uniswapのオークションで新しいプロジェクトを探す場合、発行元の保有状況や売却状況を自分で見極める必要があります。

まずはMemeでチェーンを動かし、徐々にRWAを導入する

新規参加する一般ユーザーにとって、覚えておくべき点がいくつかある：CCAオークションは、上場時のサンドイッチ攻撃リスクを大幅に軽減できるが、現在の対象資産の時価総額は非常に小さく、流動性も薄い。即時約定のプラットフォームは人気が高く、素早く参入できるが、スナイピングや売り崩しのリスクも同様に大きい。

Robinhood自身にとって、この戦略はすでに半分成功していると言える：どのトークン発行メカニズムが勝ち残ろうとも、「まずはMemeでチェーンを動かし、徐々にRWAを導入する」という道筋が市場で検証されつつある。同社が株式向けに構築したチェーンが、最終的に本当にトークン化された株式で満たされるかどうかは、この投機熱が冷めた後に何が残るかにかかっている。