Bitwise：次の強気相場の主戦場は、この2つの資産に隠されている

この記事を読むのに必要な時間は 17 分

オンチェーンファイナンスと伝統的金融の融合は、暗号史上最大のサイクルを生み出す可能性がある。

原文タイトル：次の暗号資産ブル相場に向けた2つの投資ポジション

原文著者：Matt Hougan、Bitwise CIO
原文翻訳：Saoirse、Foresight News

暗号資産市場はついに底打ちの兆しを見せている。7月1日以降、ビットコインは9％上昇した一方、ナスダック100指数は同期間に6％下落した。暗号ETFへの資金流入はマイナスからプラスに転じ、市場センチメントは着実に回復している。まだ市場が完全に安定したとは断言できないが、こうしたポジティブなシグナルにより、多くの人が今後の相場の行方を問い始めている。

先週金曜日、ある投資アドバイザーから「もし市場が底を打ったなら、どの資産が次の暗号資産ブル相場を牽引するのか？」と質問を受けた。

通常、暗号資産の冬の間はこの質問に答えるのが難しい。新たなブル相場のテーマは、相場が終わって初めて明確に見えることが多いからだ。

しかし今回は、答えはすでに明白だと考えている。次の暗号資産ブル相場の核心的なストーリーは、オンチェーン金融と伝統的金融の融合となるだろう。

言い換えれば、今後の市場の中心的な焦点は、ステーブルコイン、資産のトークン化、24時間取引、即時決済、そして機関投資家向け分散型金融（DeFi）が数兆ドル規模に成長することに置かれる。ブロックチェーンは、21世紀初頭にインターネットがメディアや小売業を変革したように、既存の金融システムを破壊するだろう。これが史上最大の暗号資産サイクルになると予想する理由は2つある。第一に、今回の相場は単なる市場の投機ではなく、実際のアプリケーション価値と収益に基づいていること。第二に、今回のセクターが狙う市場は過去のサイクルよりもはるかに大きく、暗号業界内部に限定されず、グローバルな金融市場を対象としていることだ。

ある人々はこれらのトレンドを自明のことと捉えるかもしれない。資産のトークン化が次のブル相場を牽引し、ステーブルコインの規模は最終的に数兆ドルを突破し、ウォール街の主要機関はいずれオンチェーンに移行するだろうと。結局のところ、暗号インフラは伝統的な金融システムに比べて多くの本質的な利点を持っている。24時間取引は限られた取引時間帯よりも便利であり、即時決済はT+1決済よりも優れ、グローバルな相互運用性は地域的な制限を超える。この見解を持つのは私だけではない。米国証券取引委員会（SEC）の委員長、世界最大の資産運用会社のCEO、世界最大の銀行のCEOもこれに同意している。

しかし、トレンドが明白に見えても、大多数の投資家はまだこの見通しに向けて資産を配置していない。多くの人は依然として暗号業界が「時代遅れ」になったのではないかと疑問を抱いている。そして、この認識のギャップの中に、大きな投資機会が潜んでいる。

では、次の強気相場にどう備えるべきか？業界融合を異なる方向から推進する二つの代表的な主体、Hyperliquid（トークンHYPE）とRobinhood（株式コードHOOD）に注目すべきだ。

暗号業界から外へ突破する

Hyperliquid（HYPE）はレイヤー1ブロックチェーン（イーサリアムやSolanaに類似）であり、ネイティブな位置づけとして暗号資産を中心とした永久先物デリバティブ取引市場を構築している。当初、投資家はHyperliquidプラットフォームを通じてビットコインやイーサリアムなどの暗号資産を取引し、投機を行っていた。

しかし、プラットフォームは優れた技術体験——操作の簡便さ、即時決済、24時間取引などの利点を活かし、事業領域を急速に拡大した。現在、Hyperliquidプラットフォームの取引量の約半分は、石油、銀、S&P500指数などの伝統的資産から来ている。プラットフォームはさらにコモディティ現物、予測市場、オプション事業を拡大し続けており、CME、ナスダック、ICE、Kalshi、Coinbaseといった取引プラットフォームに競争圧力をかけている。

Hyperliquidの急成長は競合他社に大きなプレッシャーを与えている。CMEは米商品先物取引委員会（CFTC）を提訴し、規制当局がHyperliquidが先駆けて導入した永久先物商品を受け入れるのを妨害しようとしている。

暗号資産の冬の時期にあっても、HYPEトークンは年内に146%の上昇を記録した。成長データには実質的な裏付けがある：Hyperliquidプラットフォームの累計総収益は6月に10億ドルを突破し、年間収益は8億ドルに達すると予想される。プラットフォームは収益の99%を公開市場での自社トークンHYPEの買い戻しに充て、流通供給を継続的に減少させている。私の見解では、HYPEの価格が再び倍増しても、評価額は依然として合理的な範囲にある。

伝統的金融から内側へ切り込む

Robinhoodは伝統的金融側に立ち、この業界融合を推進している。

Robinhood自体は伝統的な証券ブローカーであり、チャールズ・シュワブなどの機関とリテール投資家やプロ投資家を競い合っている。長年にわたり、Robinhoodは暗号資産に対して同業他社よりもはるかにオープンな姿勢を示しており、暗号通貨の直接取引機能を提供した最初の大手ブローカーでもある。

同時にRobinhoodは私が提唱する「業界融合」の見解に完全に同意している。同社CEOのヴラド・テネフは、資産のトークン化は「最終的に金融システム全体を再構築する」と述べ、暗号業界と伝統的金融は「長期間にわたり二つの独立したシステムだったが、最終的には完全に融合する」と予測している。彼は、将来両者の境界線は最終的に完全に消滅すると見込んでいる。

7月1日、Robinhoodはこのトレンドに全力で賭け、独自のレイヤー2ブロックチェーン「Robinhood Chain」を発表した。このパブリックチェーンは120カ国のユーザー（米国は未対応）に開放されており、ユーザーは年中無休でトークン化された株式を取引できる。チェーン上では主要な分散型金融プロトコルも互換性があり、ユーザーはUniswapで資産を交換、Morphoで資産を担保に貸借、または資産をステーキングして証拠金とし、Lighterプラットフォームで永久契約を取引できる。ローンチからわずか2週間で、Robinhood Chainの管理資産規模は3億ドルを突破し、1日あたり360万件の取引を処理している。

この内容はじっくり読む価値がある：今月初め、Robinhoodは技術的なローンチのみで120カ国に金融サービスを展開し、ユーザーはリアルタイムで途切れることなくトークン化株式の売買、証拠金取引やレバレッジ操作を行えるようになり、すでに多くのユーザーが参加している。

懐疑論者は、チェーン上の初期取引の多くが株式ではなくミームコインに集中していると指摘するが、それは事実だ。しかし、トークン化株式の取引量はすでに実質的な規模に達しており、ユーザー層も確かに存在する。私は両方の取引規模が今後も成長し続けると予想している。

一つ確かなことがある：Robinhoodの主要な競合他社は皆、このプロジェクトを注意深く観察しており、「我々も追随すべきか？チャールズ・シュワブチェーン、UBSチェーン、バンク・オブ・アメリカチェーンを構築すべきか？」と考え始めている。Robinhoodのローイング初期に示された取引の活発さは、どの機関も無視できないものだ。

突出する可能性のある2つの投資対象

私は新たな強気相場が十分に大きく、業界の多くの資産を押し上げると考えている。長期的にはビットコイン、イーサリアム、Solanaなどの主要な暗号資産、および暗号関連の上場企業に強気だ。

しかし、特に際立った上昇ポテンシャルを持つ2つの投資対象がある。

1、Hyperliquidセクター：実際の収益を持ち、優れたトークノミクスモデルを備えたネイティブ暗号金融アプリケーション

Hyperliquidが他の暗号アプリケーションと一線を画す中核的な強みは、安定した実際の収益と洗練されたトークン設計（収益の99%をHYPEの買い戻し・焼却に使用）にある。多くの投資家は、膨大なユーザーと取引量を持ちながらトークン価格が低迷する暗号アプリケーションを数多く見てきたが、Hyperliquidのモデルはまさにそうした投資家のニーズに合致している。

長期的には、多くの新興暗号プロジェクトがHYPEのトークン設計を模倣し、有望な次世代トークン投資機会が生まれると信じている。同時に、すでにビジネス規模を確立し、トークン価値とプラットフォーム利用を深く結びつけている成熟プロジェクトにも注目している。例えばUniswapとAaveは、両プラットフォームとも規模が大きく、トークノミクスを急速に最適化している。Morphoも同じ方向に進んでいる。

2、Robinhood トラック：暗号インフラを活用して事業を展開する成熟した伝統企業

業界の破壊は市場シェアの構図を塗り替える。ステーブルコインの普及、資産のトークン化、ブロックチェーン取引インフラの実用化は、過去50年間で金融市場が迎えた最大の技術変革であり、その大きな変化は静かに進行している。

勝者を見極めるには、概念実証段階にとどまらず、すでに規模拡大した暗号事業を展開している企業に注目すべきだ。概念実証プロジェクトは低コストでニュース価値を得やすいが、有効な経験を積むのは難しい。Robinhood は120カ国で正式稼働するパブリックチェーンを基盤に蓄積した業界知見を持ち、その価値は小規模な試験プロジェクトとは比べ物にならない。

私が継続的に注目している企業には、Coinbase、Figure、ブラックロックが含まれる。また、Visa、Stripe、さらにはJPモルガン・チェースにも注目している。他にも参加者はいるが、上記の企業は皆、この変革に深く関与している。