3年間にわたり株式を減らし続けた後、バフェットはついに動きを見せた。

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バークシャー・ハサウェイが2026年第2四半期の決算を発表し、Alphabet株を増持し、自社株買いを再開、現金準備が減少した。これは新経営陣の下でテクノロジー資産への関与を高めたことを示している。

原文タイトル：「3年間株式を減らし続けた後、バフェットがついに動いた」
原文著者：Azuma、Odaily 星球日报

北京時間8月9日の米国株市場終了後、バークシャー・ハサウェイは2026年第2四半期の決算を発表した。

決算データによると、バークシャーの2026年第2四半期の総収益は1018.08億ドルに達し、前年同期比で約10%増加、株主帰属純利益は256.67億ドルで、前年同期比で倍増（約107%増）し、営業利益と純利益の両方が市場予想を大幅に上回った。

しかし、決算の中でよりシグナル的な意味を持つ点は、バークシャー・ハサウェイがついに3年以上（14四半期）続いた株式の純売りを終え、純買いに転じたことだ。

4000億ドルの現金を握り、バークシャーがついに動いた

決算データによると、第2四半期にバークシャー・ハサウェイは約234.7億ドルの株式を購入し、売却はわずか36.9億ドルで、純買いは約198億ドルに達し、2023年以来の長期にわたる純売り状態に終止符を打った。

さらに投資家が注目すべきは資金の行き先だ。決算で開示されたところによると、バークシャー・ハサウェイは前四半期の最大の投資として、私募形式でAlphabet（グーグル親会社）に約100億ドルを追加投資した。これにより、グーグルは正式にバークシャー・ハサウェイの時価総額上位5位の主要保有銘柄に仲間入りした——アメリカン・エキスプレス、アップル、バンク・オブ・アメリカ、コカ・コーラと並ぶ。6月末時点で、これら5つの主要保有銘柄は株式投資ポートフォリオの66%を占め、集中度は依然として極めて高い。

バフェット本人は長年テクノロジー株に対して慎重な姿勢を保ってきたが、バフェットは以前グーグルに初めて建てた際、グーグルへの投資はグレッグ・アベル（バークシャー・ハサウェイの現CEO、今年1月1日に正式にバフェットの後任に就任）と協議した上で共同で下した決定だと明かしていた。バフェットはまた、初期にグーグルを見逃したのは「歴史的なミス」だと認め、今回の追加投資はバリュー投資のロジックに基づき、その検索独占の参入障壁と安定したキャッシュフローに着目したものだ。

そして今回の100億ドル規模の増持は、新CEOアベルの指揮下で下された投資決定だ——これは、バフェットが舞台裏に退き、アベルが権力を握る新体制下で、バークシャー・ハサウェイのテクノロジー最前線への許容度と参加度が高まっていることを示しているかもしれない。

市場での純買い再開に加え、第2四半期にバークシャー・ハサウェイは約2年ぶりとなる自社株買いを実施した。決算発表によると、前四半期にバークシャー・ハサウェイは合計約45億2700万ドルを自社株買いに充て、2021年以来の四半期最高額を記録。7月にはさらに33億ドル超を追加で自社株買いに投入した。

今年3月、バークシャー・ハサウェイは自社株買いプログラムの再開を正式に発表しており、アベル氏は当時、経営陣が自社株の「本質的価値」が市場価格を上回ると判断したためだと説明していた。

投資および自社株買いのペースが転換するにつれ、バークシャー・ハサウェイが長年にわたり蓄積してきた現金準備にも変化が現れ始めた。過去数年間、同社の最大の特徴の一つは「現金製造機」だった。バフェットの投資基準に合致する大型機会が不足していたため、同社の現金および短期米国債の規模は拡大を続け、今年第1四半期末には約4000億ドルの歴史的高水準に達していた。

しかし、株式の増持、自社株買い、そして産業買収（主に石油化学企業OxyChemと住宅開発業者Taylor Morrisonの買収）が相次いで進むにつれ、バークシャー・ハサウェイの現金準備は減少局面に入った。6月30日時点で、バークシャーが保有する現金および現金同等物は約351億ドル、短期米国債は約3249億ドルで、合計約3647億ドルとなり、第1四半期末の3973億8000万ドルから明らかに減少した。

「時代遅れ」と揶揄されても、実は「時代の激流の岸辺」で静かに見つめていた

時を2023年から2026年初頭に遡る。

過去数年間、AIの技術浪潮は世界の資本市場を完全に爆発させ、エヌビディア、SKハイニックス、サムスン、マイクロンを代表とするチップおよび半導体サプライチェーンが最も混雑した取引レーンとなった。

市場は「All in AI」の熱狂に満ちており、半導体に大きく投資していないファンドマネージャーは誰でも時代遅れと見なされた。そしてバフェットと彼のバークシャー・ハサウェイは、帳簿上に数千億ドルの現金を抱えながらも、ほぼ冷淡とも言える傍観を選んだ。

嘲笑が続いた。「バフェットは時代についていけていない」「価値投資は死んだ」「AI革命の前では、堀理論は時代遅れだ」「老いぼれは俺にも劣る」……こうした疑問が絶え間なく聞かれた。人々は半導体株の数倍から数十倍にも及ぶ上昇を話題にし、バークシャー・ハサウェイの株価の一見穏やかな動きと比較して、この90代の老練な投資の巨匠と、彼が指名した後継者アベル氏は、もはやテクノロジー革命に対する判断力を失っていると早急に結論づけた。

しかし、バークシャー・ハサウェイの選択には明らかに独自の論理がある。2026年第2四半期の決算報告で、バークシャー・ハサウェイはその象徴的な警告を改めて表明した：「特定の四半期における投資損益の金額は通常、意味を成さず、ほとんど分析上または予測上の価値を持たない。」

この言葉は一見GAAP会計基準に向けられたものだが、実際には短期的な市場投機に対する一貫した姿勢を示している。バフェットとアベルの目には、半導体業界が景気循環から脱却できるかどうかについて依然として疑問があり、AIハードウェアの爆発的な需要がいつ持続可能なキャッシュフローに転換されるかについても不確実性が存在する。

市場が熱狂期に入り、半導体企業の株価が高騰した後、当時の市場環境はバークシャー・ハサウェイの「合理的な価格で偉大な企業を買う」という規律に完全に適合しなくなっていた。そこで市場がFOMO感情に浸っている中、バークシャー・ハサウェイは最も退屈でありながら、そのDNAに最も合致する戦略——待つこと——を選択した。

ここ数ヶ月、半導体熱狂が突然の退潮を見せ、前期に過度に投機された銘柄は大幅な調整を被った。かつてバフェットの「乗り遅れ」を嘲笑した投資家たちは、高値で追いかけた半導体の含み益が調整の中で急速に蒸発することを突然発見した。一方、バークシャー・ハサウェイの帳簿上の数千億ドルの現金は、比類なき安全マージンを提供するだけでなく、他者が恐慌に陥る時に貪欲になる余裕をも与えている。

第2四半期の198億ドルの純買いは、まさにこの規律の検証である。注目すべきは、バークシャー・ハサウェイが市場の最高値で追い上げたのではなく、市場の変動を経験し、優良資産の価格が合理的なレンジに回帰した後に、大規模な行動を起こしたことだ。

これはまさにバフェットが数十年にわたって実践してきた真理である——投資とは誰が速く走るかを競うのではなく、誰が長く生き残り、最後に笑うかを競うものだ。