Robinhood チェーンのトップといえば、これまで誰もが異論を唱えたことがない、それが $CASHCAT だ。しかし、最も派手な値動きを見せたコインとなると、その称号はまだ争う余地がある。

$STONKBROKER は、14日間で「貔貅（ひきゅう）」のような値動きを見せた。昨日、このコインは一時1億ドルの時価総額を突破し、史上最高値を更新した。我々 律動 BlockBeats が初めてこのプロジェクトを記事で取り上げてから、9倍に上昇したことになる。

その NFT シリーズは、フロア価格が一時13 ETH（約25,000ドル）を突破し、現在も12.93 ETHを維持している。単一 NFT の価格から見ると、このシリーズはすでに BAYC を超えており、その総時価総額も1億ドルを突破し、Pudgy Penguins や Milady といった老舗ブルーチップ NFT の数々を上回っている。

時価総額と価格のパフォーマンスが優れているため、多くのプレイヤーはすでに StonkBroker を Robinhood チェーンのナンバー2と見なしている。しかし、私はその背後にあるロジックの支えはそれほど強固ではないと考えている。

トークンとNFTのフライホイールは成功しているが、これは実際の事業収入と言えるのか？

defillima のデータによると、過去7日間で StonkBroker の収入は Uniswap と Pons に次いで第3位にランクインしている。さらに、一部の単日収入データでは、StonkBroker が Pons を上回ることもある。

しかし、StonkBroker の収入構成を具体的に見てみると、この収入が完全に「NFT AMM 取引手数料」と「Broker アクティベーション手数料」の2つに集中していることがわかる。

「NFT AMM 取引手数料」、この部分の収入は StonkBroker の各 NFT が666,666枚の $STONKBROKER トークンに対応していることによるものだ。StonkBroker はこのトークンとNFTの変換のための NFT AMM を提供しており、変換のたびに10%の ETH 手数料が徴収される。そのうち7%は Robinhood チェーン上のトークン化された米国株の購入に使用され、アクティベートされた StonkBroker NFT にエアドロップされる。2.5%はプロトコル金庫に帰属し、0.5%は買い戻し・焼却に使用される。

この収入の大部分は、図とトークンの間にアービトラージ（裁定取引）の余地が生じた際に、アービトラージプレイヤーがNFT保有者やプロジェクト側にもたらす収入に由来しています。特にプロジェクト開始から現在まで、図とトークンは一方的な上昇相場を続けており、プロジェクトに多くの注目を集めています。上昇が大きいほど注目度が高まり、アービトラージを狙う人も増え、裁定取引の余地も広がります。これがこの収入のフライホイールが回転するロジックです。

「ブローカー活性化手数料」は、NFTの新規購入者から得られる収入です。前述のトークン化された米国株のエアドロップを受け取るには、NFTを「活性化」する必要があります。つまり、STONKBROKERコインを消費して配当を受ける資格を得るのです。最低66,666枚、最高1,666,666枚を消費し、消費量が多いほど配当係数が高くなります。活性化手数料の50%は焼却され、残りの50%はプロトコルに帰属します。

活性化後は、最大3種類のトークン化された米国株を対応するエアドロップ報酬として選択でき、通貨ごとの数量比率も自由に設定できます。あるいは報酬をETHや$STONKBROKERに直接設定することも可能です。ただし、NFTが二次市場で転売された場合、新しい保有者はNFTを再度活性化する必要があります。

公式サイトのデータによると、これまでにStonkBroker NFTの全保有者は、総額62万ドルを超えるエアドロップ配分を受け取っています。しかし、図とトークンの価格がともに非常に高い水準まで上昇したため、新規にNFTを活性化する日次数量はすでに大幅に減少しています：

この仕組みに技術的な革新がないとは言えません。例えば、NFT自体はERC-6551を採用しており、各NFTにはウォレットが紐付けられ、エアドロップは直接そのウォレットに送られます。しかし実際には、StonkBrokerプロジェクトはNFTレンディング、Launchpad、株式抽選ブラインドボックスなど多くのことを計画していますが、これまでの売上はほぼ完全にこの図とトークンのフライホイールに依存しています。

この仕組みの本質は、NFTプレイヤーには馴染み深いもので、基本的にはステーキングに類似しており、図とトークンが同時に上昇し、皆が驚くほどの高値に達するというものです。他のRobinhoodチェーン上のLaunchpadや他のタイプのプロジェクトと比較すると、特に以前Ponsのトークン上昇はRobinhoodチェーン上のLaunchpadシェアを獲得したことに起因しており、市場シェアと収入を基準に投機が行われました。このプロジェクトは現時点ではまだ何も実現しておらず、Launchpadも正式に稼働して収入を生み出していません。

しかし価格が上がると、逆に皆がその上でどんな新プロジェクトが生まれるかに注目し始め、新プロジェクトの成績が良ければ、またメイン資産への押し上げ要因になります。さらにNFTというレイヤーがあることで、かつて各サブトークンがメイン資産保有者にエアドロップで大儲けさせた「金のシャベル」的な玩法の記憶が簡単に呼び起こされるのです。

龍二と断定するのは時期尚早かもしれない

StonkBrokerの収益構成を詳しく分析した結果、これは純粋なミームコインのポンジ・スキームの空殼だと言いたいわけではありません。むしろ逆で、もしミームコインのレイヤーだけでそこまで上昇し、まだ実現していないストーリーまで信じ込ませたのなら、少なくとも次の2つのことを示しています：

- 背後で仕切っている人物はかなりの実力者である

- 今後の展開がどうであれ、少なくとも現時点でのコミュニティの結束力は悪くない

しかし、この時点で「龍二」と断定するのはまだ早すぎるかもしれません。彼らのLaunchpadにはまもなく、コミュニティメンバーが組織するミームコイン$CLOCKINが登場します。Clock inは彼らのNFT保有者がエアドロップ報酬を受け取るための公式用語であるため、このトークンは多くの注目を集めており、X上では有料の内部Telegramグループに参加すれば事前にコントラクトアドレスを入手できるという詐欺までもが出回っています。

ここで強調しておきたいのは、すでにMancerやYardといったプロジェクトがLaunchpadのSpecial Projectに掲載されているのを確認できますが、これらは実際にはStonkBrokerのプラットフォームが正式に始動したとは言えません。これらのプロジェクトは、実際にはこのプロジェクトが以前から行っていたNFT AMMを通じて発行されたもので、マルチチェーンのミームコイン発射台と理解できます。一般的な玩法は、コインを購入してNFTと交換する方式で、NFTの初期販売を行うというものです。

例えばYardは、すべてのNFTを直接プールに追加し、ホワイトリストなしで、NFTが欲しい人は市場でコインを買って交換する方式です。しかしStonkBroker公式サイトのプラットフォームは、bonding curveを備えた私たちがよく知るトークン発射台として説明されており、これはまだ開放されていません。

それでも、MancerやYardのようなプロジェクトがStonkBrokerのメイン資産の好調なパフォーマンスに牽引され、より多くの注目と市場の熱狂を享受しているのをすでに見ることができます。しかし$CLOCKINというコインの高さは、メイン資産の今後のパフォーマンスにさらに大きな影響を与えることになり、良い方向か悪い方向かはまだ未知数です。

このプロジェクトの計画内のものが徐々に実現していくにつれて、最終的には市場のプレイヤーに対する富を生み出す力、あるいは市場シェアの競争に立ち返ることになります。この期待感が芳しくなければ、資産のパフォーマンスも芳しくないでしょう。

もちろん、最も重要なのは、背後にある資金がどう考えているかは、知る由もないということだ。

Robinhood チェーン上で「龍二」を探すことについて、最後に2つの見解がある：

- $CASHCAT が Robinhood に上場された最初の自社エコシステム資産として、どこまでの高みに達せるのか。もし $CASHCAT が当時の Solana における $WIF の高みにすら届かなければ、「龍二」を探すというより、陰謀を賭けているに等しい

- それでも StonkBroker に強気なら、以下の派生銘柄が出てくるのを待ってから観察するのも一つの手だ。どんなに優れた「金のシャベル」も、最終的には下方への分割を繰り返すうちに衰退していく。すでに明確に分かっているのは、下方で新たな富を生む小型株を探して主要資産に推進力を提供する必要があるなら、リスクとオッズを慎重に考慮せざるを得ないということだ

BlockBeats の公式コミュニティに参加しよう：

Telegram 公式チャンネル：https://t.me/theblockbeats

Telegram 交流グループ：https://t.me/BlockBeats_App

Twitter 公式アカウント：https://twitter.com/BlockBeatsAsia