Hyperliquid で最も不足していないのは新しいナラティブだ。

TradeXYZ は本日、自ら展開する予測市場 Events を発表し、txyz を展開名として使用した。最初のコントラクトは株式、商品、Pre-IPO の Up/Down をカバーし、その後スポーツ、政治、経済イベントも追加される予定だ。

トレーダーは同一アカウントで現物を保有し、USDC を借り入れ、Pre-IPO 永久契約を取引し、さらにイベント市場で決算ヘッジやスポーツ結果へのベットができる。

Hyperliquid の予測市場は展開開始以来、大きな波を起こしていなかったが、TradeXYZ の参入によりコミュニティは希望を見出した。何しろこのチームは、ほぼ独力で Hyperliquid を伝統的金融の視野に入れたことがあるからだ。

Events の登場により、HIP-4 展開者間の競争が正式に幕を開けた。

異なる市場の主人

HIP-4 は Hyperliquid が予測市場のために設計した改善提案だ。最も出やすい疑問がすぐに浮かぶ：Hyperliquid はすでに独自の HIP-4 市場を展開しているのに、なぜ TradeXYZ がもう一套展開できるのか？

答えはプロトコル層と市場運営層の分業にある。

Hyperliquid 自身が展開する市場は公式市場と呼ばれ、txyz のような第三者市場は同じインフラ HyperCore を共用し、注文マッチング、残高、ポジション、最終的なオンチェーン決済はすべて HyperCore が処理する。

違いは具体的な市場を誰が運営するかにある。

HIP-4 には固定のデータテンプレートがあり、予測市場が表示できる文字、イベントの可能性の命名方法（Yes/No、Up/Down など）、記入できるキーワードを規定している。この境界内で、第三者展開者はテンプレートを選択し、パラメータと手数料を設定し、結果判定方法を公表し、さらにどのイベントを上場するか、いつ取引を停止するか、どのデータソースを参照するかを決定する。

イベント結果が出た後、データソースが自動的にコントラクトを決済するわけではない。展開者または権限を得た settlement sub-deployer（決済を専門に担当する役割）が決済結果を HyperCore に提出し、後者が権限を検証してから結果をオンチェーンに書き込む必要がある。

したがって、「サードパーティによるデプロイ」とは、特定市場の条件、判定、決済の提出をサードパーティが担当することを意味し、Hyperliquidのメインサイトと各HIP-3取引所の関係に似ている。

Hyperliquidが基盤となる取引ルールを管理し、デプロイヤーが市場を運営する。

メカニズム

バイナリイベントにはYesとNoの2つの結果がある。担保は2つの補完的な「結果トークン」に分割できる。

Yesの価格が0.63だと仮定すると、Noの価格は0.37に対応する。0.63でYesを買うことは、経済効果上0.37でNoを売ることと同等である。HyperCoreは両側の流動性を同一のオーダーブックに統合する。

満期後の決済も直接的である。settleFraction = 1の場合、各Yesは1枚のクォート資産で支払われ、Noはゼロとなる。settleFraction = 0の場合は逆の結果となる。一部のテンプレートでは0から1の間の決済値も許可されており、複数の候補結果（例：全米オープンテニスで誰が優勝するか）を1つの問題として構成し、各結果にそれぞれオーダーブックを持たせることもできる。

HIP-4は「決済判定」を2つのステップに分ける。市場はまず公開された方法に従い、宣言されたデータソースから結果を算出する。次にデプロイヤーがその結果をオンチェーンで使用する決済値に変換し、HyperCoreに提出する。

TradeXYZの日次Up/Down市場は具体的な例を提供している。ドキュメントによると、システムは決済前の直近5本の確定済み1分足を読み取り、各ローソク足の高値、安値、終値の平均をそれぞれ計算し、さらに5つの結果の算術平均を求める。この価格がstrike（行使価格）を厳密に上回る場合のみYesが勝利し、両者が等しいか平均価格がそれ以下の場合はNoが勝利する。

この5分間のウィンドウは、最後の1取引や瞬間的な変動が決済に影響を与える能力を低減する。スポーツ市場の初期段階ではESPNをデータソースとして使用する。試合の延期、中止、引き分け、結果の訂正の扱いについては、それぞれにテンプレートと具体的な条件がある。

TradeXYZなどのHIP-4デプロイヤーは、Eventsと現物、レンディング、HIP-3契約を同一アカウントに配置でき、トレーダーが連続的な価格判断と特定時点の離散的な結果を同時に表現できるようにする。これはHIP-4がPolymarketやKalshiなどの従来の予測市場と本質的に異なる点であり、これら2つの従来の予測市場もPerpDEX事業を開始しているが、Hyperliquidと比較すると、流動性、ユーザーのマインドシェア、取引体験の面でまだ長い道のりがある。

競争環境

TradeXYZ の切り札は、すでに存在する HIP-3 市場です。Events はこれらの無期限契約から連続価格を取得でき、イベント取引を元のユーザーアカウントに接続することもできます。株式、商品、Pre-IPO の Up/Down から参入し、その後スポーツ、政治、経済イベントへと拡大するという、金融取引から現実の結果へと延伸する路線を歩んでいます。

Loris.tools の統計によると、Events はローンチ初日に 15% の取引量シェアを獲得しました。他の2社のサードパーティデプロイヤーである Outcome と Skew はそれぞれ 75% と 3.5% を占めています。

Outcome は最初の HIP-4 デプロイヤーであり、8月29日にローンチし、先行者優位を確保しました。ローンチ以来、Outcome は総額100万ドルの取引インセンティブキャンペーンを展開し、現在 Outcome の累計取引量は2000万ドルを超えています。

Skew.trade は Hyperion DeFi から50万枚の HYPE を獲得しました。このプロジェクトは以前は Sharp terminal という Polymarket の取引ターミナルでしたが、その後 HIP-4 に転向し、現在はまだ Waitlist 段階にあり、上場しているのはすべて賭け上げ下げ系の市場です。

市場の種類と流動性が徐々に豊富になるにつれ、Hyperliquid は予測市場において一角を占めることが期待されています。Polymarket と Kalshi にとって、トレーダーが同じ Hyperliquid のアカウント内でベッティングとヘッジを完了できるようになると、彼らをつなぎとめるにはより説得力のある理由が必要になるでしょう。

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