Trade.xyzが予測市場に参入、手数料はPolymarketより安いのか？

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Trade.xyzがHyperliquidメインネットでEvents予測市場を開始、初週の取引量はわずか18万ドルで、手数料基準を公表し、Polymarketとの差別化競争を形成している。

原文タイトル：「Trade.xyz が予測市場に正式参入、手数料は Polymarket とどちらが安い？」
原文著者：Azuma、Odaily 星球日報

今月の初め、Trade.xyz は Hyperliquid メインネット上で予測市場プロダクトの展開を正式に完了し、Outcome.xyz および Skew Markets に続いて、Hyperliquid エコシステムにおける3番目の HIP-4 予測市場プロジェクトとなった。

運営開始から最初の数日間、Trade.xyz は「Predict」の公式サイトサブページを通じて34の予測イベントをひっそりと公開した。範囲は金融（Finance）、スポーツ（Sports）、その他（Others）に及び、しかし正式な発表がなかったためか、累計取引量とユーザー数はそれほど多くなく、初週の取引総額はわずか18万ドル、ユーザー数は263人にとどまった。

本日午前、Trade.xyz は初めて公式チャネルを通じて、このプロダクトの宣伝を正式に開始した。

最新の発表によると、Trade.xyz はこのプロダクトの名称を Events と定めた。Events はスポーツ、政治、経済、金融市場を網羅し、今後もさらなるカテゴリーと契約形態を拡大していく予定である。最初に提供される株式、コモディティ、Pre-IPO 標的に関連するイベントは、HIP-3 上の Trade.xyz 永続契約の深度と流動性に依拠することで、各契約が外部オラクルに依存するのではなく、Trade.xyz の高流動性市場における実際の価格に基づくことを確保する。

Events を通じて、Trade.xyz は Hyperliquid を「万能取引プラットフォーム」（universal exchange）へと変革するビジョンをさらに推進したいと考えている——金融資産および現実世界のイベント結果を取引するための、統一された組み合わせ可能なシステムを構築することである。

さらに重要なことに、Trade.xyz はプロダクトドキュメントに Events の設計詳細を正式に追加しており、特に手数料に関する基準を明確にしている。この基準を通じて、我々は Trade.xyz と Polymarket の手数料状況を客観的に比較し、どちらがより安いかを確認することができる。

手数料比較：Trade.xyz vs Polymarket

まず両社の手数料ロジックを見てみましょう。

Trade.xyz の Events は Hyperliquid の Outcome Trading 手数料体系をそのまま踏襲しており、現在の初期設定ではプロジェクト側の追加費用は発生せず、ユーザーは Hyperliquid の現物手数料率に従って手数料を支払うだけで済みます。

基本手数料率はテイカー（Taker）0.07%、メイカー（Maker）0.04%で、ユーザーの過去14日間の加重取引量に応じて段階的に変動し、最大でテイカー0.025%、メイカー0まで引き下げられます。また、HYPEをステーキングすることで最大40%の手数料割引を受けることができます。注目すべきは、Eventsの手数料はポジション開設時ではなく、ポジション決済または最終清算時に徴収され、メイカーには追加のリベートが適用されない点です。

· Odaiy注：Eventsの基本段階別手数料率、およびステーキング割引（図では最高のDiamondレベルのみ表示）適用後の段階別手数料率。

· Odaily注：Eventsのステーキング手数料割引。

Polymarketのロジックは明らかに異なり、メイカーは手数料無料で15%〜25%のリベートを受けられ、テイカーの手数料は市場カテゴリーおよび注文約定時の確率価格に基づいて動的に計算されます。

· Odaily注：Polymarketの市場別手数料パラメータ。

現在、Polymarket上のCryptoカテゴリー市場の手数料パラメータは0.07%、Sports、Economics、Culture、Weatherおよびその他のカテゴリーは0.05%、Finance、Politics、Mentions、Techは0.04%、地政学（Geopolitics）は完全無料です。具体的な費用は C × feeRate × p × (1-p) で計算されるため、同じ0.04%の手数料パラメータであっても、最終的に実際に支払う手数料は価格の変動に伴って変化します。

· Odaily 注：確率が異なる場合、Polymarket の手数料曲線の変化。

まさにこのため、状況によっては、Trade.xyz と Polymarket の実際の取引時の手数料差はかなり大きくなる可能性がある。

まず最も直感的な例を見てみよう。ユーザーが Taker として 100 ドル、確率 50% のイベントを取引すると仮定すると、Trade.xyz では基本 0.07% の Taker 手数料率で計算し、手数料は約 0.07 ドルとなる。一方 Polymarket では、金融（Finance）、政治（Politics）など 0.04 の手数料パラメータの区分であれば、C × feeRate × p × (1-p) に従って計算し、手数料は約 1 ドルとなる。スポーツ（Sports）など 0.05 パラメータの区分では約 1.25 ドル、暗号資産（Crypto）系市場ではさらに 1.75 ドルに達する。つまり、確率が最も 50/50 に近く、取引の駆け引きが最も激しい段階では、Polymarket の実際の手数料は Trade.xyz の 14 倍から 25 倍になる可能性がある。

しかし、イベントの結果が次第に明らかになるにつれて、両者の差は急速に縮小する。なぜなら Polymarket の手数料は単純に約定額に応じて徴収されるのではなく、計算式の p × (1-p) に連動しているからだ——確率が 50% に近いほど手数料は高くなり、0% または 100% に近いほど手数料は低くなる。

例えば同じ 100 ドルの金融または政治系の Taker 取引でも、イベント確率が 50% から 90% に上昇すると、Polymarket の手数料は約 1 ドルから 0.36 ドルに下がる。さらに確率が 95% になれば手数料は約 0.19 ドル、99% ではわずか約 0.04 ドルとなる。これはつまり、すでに「確定的な結果」に近いイベントにとっては、Polymarket の動的手数料メカニズムが実際に取引コストを大幅に引き下げ、Trade.xyz の基本 Taker 手数料率よりも低くなることさえあり得る。

ただし、ここにはもう一つ非常に重要な変数がある。Maker 取引だ。Trade.xyz の基本 Maker 手数料率は 0.04% であるのに対し、Polymarket は Maker に対して取引手数料を無料とし、さらにはリベート報酬も提供している。指値注文を出して市場が自発的に約定するのを待つことに慣れているユーザーにとっては、Polymarket のコスト優位性は明らかに拡大する。逆に、迅速な約定が必要で、板の流動性を直接取る Taker ユーザーにとっては、Trade.xyz は大多数の中間確率帯域において依然としてかなり明確な手数料優位性を持っている。

さらに、イベントカテゴリーによって手数料の状況も異なる。例えば、Polymarket上の地政学（Geopolitics）市場では取引手数料がまったくかからないため、固定手数料だけでPolymarketが安いかどうかを判断することはできず、実際のコストは「どのイベントを取引するか」そして「イベントの現在の確率がいくらか」によっても左右される。

総合的に見ると、ユーザーが主にイベントの初期段階で、確率が50/50に近く、頻繁に積極的にテイカーとして注文を取引する場合、Trade.xyzの低い固定手数料の優位性は非常に際立っている。一方、主に地政学イベントやその他すでに大きく傾いたテールイベントを取引する場合、あるいはMakerの指値注文で約定することに慣れている場合、Polymarketの方が実際の取引コストはより低く、ゼロに近い可能性もある。

言い換えれば、Trade.xyzの強みはシンプルで安定的かつ低コストなテイカーコストにあり、Polymarketは手数料を市場確率と連動させることで、より複雑でありながら特定の取引シナリオではより安くなる可能性のある動的な手数料体系を形成している。

規模の差は依然として巨大だが、越境リーダーの存在は無視できない

とはいえ、現在のデータを見る限り、Trade.xyzは明らかにまだPolymarketと正面から競争する資格を持っていない。初週わずか18万ドルの取引量、263名のユーザーは、すでに形成されているPolymarketの流動性、ユーザー規模、市場カバレッジと比べると、依然として数桁の差がある。少なくとも現段階では、Trade.xyzは参入したばかりのチャレンジャーであり、Polymarketの直接の競合相手ではない。

しかし、視点を予測市場そのものから少し引いて見ると、Trade.xyzにまったくチャンスがないわけではない。過去1年以上にわたり、Trade.xyzはHIP-3を通じてHyperliquidエコシステムにおいて市場作成、流動性の組織化、ロングテール資産の取引における能力を証明しており、Eventsはまさにこれらの蓄積を予測市場へさらに拡張することができる。

特に手数料、流動性、そしてHyperliquidのパーペチュアル市場との組み合わせ方において、Trade.xyzは単にPolymarketをコピーするのではなく、予測市場をHyperliquidの統一取引体系に組み込もうとしている。今後、HIP-3ですでに構築された取引能力をEventsに本当に移行し、Hyperliquidのユーザーと流動性を借りてコールドスタートを完了できれば、Trade.xyzが予測市場の分野における攪乱者になれないとは限らない。

もちろん、これらはすべて現時点ではまだ潜在的な段階にとどまっている。予測市場にとって、低手数料は競争条件の一つにすぎず、市場の構図を本当に決めるのは依然として流動性、ユーザー規模、イベントカバレッジ、そして市場形成能力である。Trade.xyz が HIP-3 における自らの優位性を Events に複製できるかどうかこそ、次に本当に注目すべき点かもしれない。