Metaは先ほど最新の決算を発表した。売上高は予想を上回ったが、フリーキャッシュフローはマイナスに転じた。決算資料に表れていないのは、MetaのパーソナルエージェントMuseのデータだ。

電話会議を見る限り、参加者の質問はほぼすべてMuseに関するものだった。全米無料アプリランキングでダウンロード数1位となり、ChatGPTを超えた最新AIアプリとして、Museは確かにMetaが現在市場で最も注目を集める製品だ。ザッカーバーグのMuseに対する最新の見解と今後の布陣を一緒に見ていこう。

TL;DR

· Museはすでにプロダクトマーケットフィットを達成しており、現在のボトルネックは需要ではなく計算資源だ。6週間で米国とカナダで1000万人がMuseを開設し、約25%が毎日利用している。最大のユースケースは買い物（客単価200ドル以上、旅行含む）。計算資源を大量に消費するため、まだ世界展開していない。

· 次の段階は3つだけ：規模拡大、収益化、計算コストの削減。ザッカーバーグは来年、計算効率が10倍以上向上すると述べ、収益規模が拡大すればMuseは黒字化できるとしている。

· マネタイズはMetaの従来のやり方より早く来る。大多数は無料で利用し、取引に応じて加盟店から手数料を取る。ヘビーユーザーと加盟店はサブスクリプションで課金する。最初から課金しないのは、「人＋加盟店」の両方が参加するMuseネットワークをまず構築するためだ。

· 企業は新たな成長領域。短期的にはモデルAPI、Muse Code、ビジネスエージェントに依存し、長期的には「パーソナルエージェントと加盟店エージェントの連携」を実現し、Sierra、Walmart、Stripe、Shopifyと共同でPersonal Agent Protocolを推進する。加盟店は概ね積極的だが、インタラクションは「エージェントが人間のウェブ操作を模倣する」方式から、許可ベースの構造化された連携へ移行する。

· 広告は依然として主エンジン、AIは第2の成長曲線。2027年もコア広告事業には相応の成長余地があり（ランキング推薦＋Advantage+生成クリエイティブツール）、新AI事業は2027年から増分収益に貢献し始める。中小事業者版Museは9月末にローンチ済みで、5億の中小事業者が既存の流通チャネルとなる。

· 資金とガバナンスに同時に着手。議決権のない新C種株式を設置し、資金調達、報酬、M&Aの手段を確保しつつ、創業者主導を維持する。2027年の予算と設備投資はまだ非常に初期段階で、具体的なガイダンスはQ4電話会議まで留保し、現時点で発表する資金調達計画はない。

Museの今後のユーザー成長で最も解決すべき制約は何か——能力、モデル効率、それとも計算資源か？また、Metaの企業プラットフォームについてどう思うか、企業顧客への核心的価値は何か？

Mark Zuckerberg：まずMuseについて。米国とカナダで既に1000万人以上がMuseを作成したと述べたが、現在最大の制約の一つは、このサービスが計算資源を非常に消費するため、まだグローバル展開していないことだ。一部は各市場に合わせて最適化したいためで、そのためにいくつかの代替コネクタ方案がある。もう一部は効率的にやることを確実にしたいためだ。ここには利点も欠点もある。

利点は、6週間で1000万人が登録して使い始めたことで、しかもこの数字は米加の少数市場からのみで、それだけに驚くべきものに見える。本当にもっと多くの市場に展開すれば、この数字は今日よりかなり大きくなるはずだ。逆に、効率を本当に高めなければグローバル化は理にかなわず、これは我々が取り組む大きな仕事の一つだ。

計算資源の効率もこの件で極めて重要だ。我々が予想する10億人以上のユーザーにサービスを提供するには十分な計算資源を構築する必要がある——ある計算資源効率の目標を達成する前提で。この面でも多くの仕事があり、来年の制約要因の一つになるだろう。同時にそれを取り巻くビジネスも構築し、計算資源効率を高めながらビジネスモデルを組み立てて、これを商業的に成立させなければならない。私はこれについて楽観的だ。

さらに製品価値を継続的に高めることで、これは主に新しいモデルを開発し続けることによる。だから述べたように、Museの初回リリースはMuse Sparkに基づいており、これが現在無料枠のデフォルトモデルだ。Muse Wonderは既にリリースされ、今日有料枠で使える。我々はそれがはるかに優れていることを知っているので、より効率的なバージョンを作って、より多くの人に届けようとしている。

想像できるように、さらに2、3世代モデルを反復した後、知能レベルと能力が著しく向上し、より多くの問題を解決でき、同時にはるかに低い価格で提供できれば、それははるかに大きな価値を解放するだろう。

企業について言えば、それは消費者側とつながっている。近期的な主要企業製品はモデルAPIとMuse Codeだ。商業エージェントはしばらく前から取り組んでおり、これら三つはすべて急速に成長している。

より長期的には、我々はMuseエージェントの商業ネットワークを形成したい。一つはビジネスエージェントで、数四半期前に話したように、商家の販売とカスタマーサービスを支援する。多くの人が今日既にMuseを使って自分の小さなビジネスを経営しており、特に小規模商家でそうだ。ここでの機会は、小さなビジネスを始める際の煩雑で時間がかかり、人が本当にやりたいわけではない部分を自動化するエージェントを作ることだ。これは大きなことだと思う。また、さまざまな企業環境に持ち込んで働けるMuseのバージョンを作ることも大きなことになるだろう。

さらにその先が、私が言う Muse ネットワークです。Muse を「オフラインゲーム」ではなくします。自分だけの Muse を持つだけでなく、自分の Muse が友人や家族の Muse と協働できるようにするのです。何かを買いたいとき、その商家のウェブサイトを開くのではなく、直接その agent と対話するのです。これらをすべてつなげれば、規模の面で巨大な価値が解放されます。企業向けの用途はその大きな部分を占めるでしょうし、同時に消費者にも大きな効用の向上をもたらします。だから私はこの両方に非常に期待しています。

Susan Li: 企業分野について、Mark の見解を少し補足します。AI は今日、企業市場で巨大な破壊を生み出しています。私たちが見ている限り、従来の企業向けソフトウェア企業がこの分野をすでに囲い込んだとは考えていません。実際、この分野の今日のリーディング企業のいくつかは数年前には存在していませんでした。それらの企業はモデル開発に多くを投じており、私たちも同様です。そして私たちのモデルは競争力を増しており、小規模事業者を含むすべてのユーザー、大企業にもサービスを提供できます。今日すでに 5 億の商家が私たちの製品を使っています。私たちは AI が企業の運営方法を再構築し、あらゆる規模の企業がソフトウェア開発、生産性、営業、マーケティング、カスタマーサービスなどの領域で AI agent を活用するようになると確信しています。

私たちはこの市場で差別化された資産を持っています。モデル、インフラ、グローバルな配信能力、そして商家との長期的な関係です。これが新しく多様な経常収益源となり、サブスクリプション、従量制の API とメッセージング、その他の収益ラインを含む多様なビジネスモデルを支えることを期待しています。これは複数年にわたる機会になると予想しており、実証された顧客ニーズとプロダクトマーケットフィットに基づいて投入規模を決定します。

Agent コマースを進める際、一部のアグリゲーションプラットフォームや商家が agent の接続を望まないという摩擦に直面します。どのように解決する予定ですか。また、決算発表とともに発表された新たな種類の株式は、資金源と資本構成についてどのような新しい考えをもたらしましたか。

Mark Zuckerberg: 現在見ているのは、大多数の商家がこの件の開始に非常に前向きだということです。彼らはこれが新しい機会であると認識しています。既存顧客への販売と体験の質を高められるだけでなく、新規顧客をもたらす可能性もあるからです。商業エコシステム全体で、各社の採用ペースは異なるでしょうし、私たちのこの分野のエコシステム戦略も進展に応じて進化します。しかし全体として、私たちはかなり驚いています。多くの商家が Muse に自社サービスをよりよく使わせる方法を理解したいだけでなく、自ら統合のために私たちのところに来ているのです。これは非常に良いシグナルです。誰もが早期採用者になりたいわけではなく、それは問題ありません。私たちは相手が適切と考える条件で協力します。長期的には、これをうまくやることがすべての人にとって価値がありますし、現在の私たちの軌道は良好です。

Susan Li: 私は、agent が将来の現実の重要な構成要素になると考えており、誰もが agent コマースの新時代が何を意味するのかに適応する必要があります。私たちには明らかに協力を望む多くのマーチャントがいる一方で、自社の顧客関係を守る観点から慎重なマーチャントもおり、これは理解できます。私たちは、市場が最終的に「agent が人間のようにあらゆるデジタル体験を操作する」段階にとどまることはなく、長期的にはより許可制で構造化されたインタラクションへと向かうと考えています。これには認証済み API、承認された agent 連携、あるいは消費者の個人 agent とマーチャント自身の agent が直接通信する形が含まれます。私たちはこのモデルを支えるために必要な標準の確立を支援しています。

今月初め、私たちは Personal Agent Protocol をプレビューしました。これは Muse と Meta Business Agents にまたがるオープン標準であり、Sierra、Walmart、Stripe、Shopify などの業界パートナーとともに進めています。このプロトコルは、消費者の個人 agent がマーチャントの agent と安全かつ確実にやり取りする方法を定義しつつ、マーチャントと消費者の双方に適切な制御権を残すことを目的としています。繰り返しますが、採用はおそらく不均一で時間がかかり、当面は多くの体験が完全自律ではなく AI 支援にとどまると予想しています。信頼できる統合が徐々に構築され、agent が増分価値と増分需要をもたらし、安全に運用できることを証明するにつれて、より多くのマーチャントが参加を望むようになると私たちは予想しています。

2つ目のご質問は、新しい種類の株式の発表についてです。この新カテゴリーを設ける目的は、資金調達、従業員報酬、M&A その他の一般的な会社用途に使用できる、公開取引可能な議決権のない株式を創設しつつ、既存の A 種・B 種株主の議決権を維持することにあると説明します。このカテゴリーは創業者主導の構造を維持し、資金調達手段を拡充し、私たちが事業のあらゆる面で見ている AI による前例のない勢いに投資する柔軟性を確保すると考えています。現時点で発表すべき具体的な資金調達計画はありませんが、適切な資本構成の枠組みを先に整えておくことは、多様な資金源にアクセスできるようにするための慎重な判断だと考えています。

より許可制的な agent 対 agent の取引へと進んだ後、実際に何が解き放たれるのか？また 2027 年の費用と設備投資について、判断の手がかりになるものは何か？

Susan Li: まず agent エコシステムがどう進化するかについてです。もっと正確に予測できればよいのですが、これには時間がかかり、私も同様に不均一になると考えています。ただ確かなのは、今日 Muse を使っていて強く感じたことですが、もし Muse がもう一方の側のマーチャント agent とよりシームレスにやり取りできれば、体験の多くの部分がより良くなるということです。例えば Muse が私を代表してあるマーチャントに電話をかける場合、その電話にマーチャントを代表する business agent が出てくれれば、そのマーチャントにとってはより手間が省けます。

もう一つ、Muse が非常にユニークで、製品体験がこれほど優れている理由の一つだと思うのは、それが私に対して示す能動性です。私はタスクを与えるだけで、それは実行します。途中で障害にぶつかったり、一時的に適切なものが見つからなかったりしても、自分で別の道を探して助けてくれます。

このような消費者エージェントや商家エージェントが示す能動性によって、今日よりも多くの取引や活動が発生するでしょう。今日は主に、潜在的なニーズが明確に表現されたときに行動が起こりますが、エージェントがあれば、Muse は継続的に私のために物を探し、定期的に探しているものの更新をくれ、毎月10冊の新刊を推薦してくれます。エージェントは商家に対しても同様のことをすべきで、これが新しくより能動的なエージェント間インタラクションの枠組みの機会をもたらすと思います。

二つ目の質問は2027年についてです。私たちは来年の予算と生産能力の計画においてまだ非常に早い段階にあります。言えるのは、現在多くの投資提案を評価しており——それらは異なる時間軸で良好なリターン特性を持っています——全体の予算と財務目標の枠組みの中で、これらの提案にできるだけ多くの資金を提供する方法を考えているということです。しかし状況は非常に流動的で、まだ早い段階なので、Q4の電話会議の前に、より具体的で定量的な内容を共有することはできません——慣例通り、それは来年のガイダンスを示すときです。

新しいモデルを広告システムに活用することで、どれだけの改善余地がありますか？来年の力強い成長は広告から来るのか、それともすでにAIによる増分収入が含まれていますか？

Susan Li: 私たちの広告事業は長年にわたり二世代の投資から恩恵を受けてきました。一つは以前に従来のAI機械学習モデルと呼んでいたものへの継続的な投資、もう一つはより最近の世代のモデルです。ここでは三つのテーマが挙げられます。

第一に、私たちのパイプラインに元々ある、より従来の効果改善ロードマップで、「通常の機械学習作業」に近いものです。このパイプラインは依然として堅調で健全です。2027年を見ても、同様に展望は提供しませんが、エンゲージメントと広告の両側における投資と製品改善により、2027年全体を通じてコア事業には依然として相当な成長余地があると確信しています。これはついでにあなたの二つ目の質問にも答えます：私たちのランキングとレコメンデーションのパイプラインは健全です。

第二に、よりLLM寄りのAIインフラへ移行するにつれて、人々の好みや興味のあるものについてより深く推論するための新しい研究の賭けがあります。自然コンテンツ側とレコメンデーション側の両方を含みます。これらの研究からランキングとレコメンデーションエンジンにおける利益も期待しています。

第三に、生成AIツールが広告主に提供する能力を引き続き拡張すると予想しています。こうしたツールはすでに広告主にとって非常に価値があり、私たちは主に Advantage+ スイートを通じて機能を追加し続けます：広告主がより速く、よりスムーズにクリエイティブを生成したり、一枚の画像から動画を生成したり、音声を生成したりできるようにし、目的は広告を目にする人にとってますますパーソナライズされたものにすることです。ですからこれら三つの事柄において、私たちは相当な成長余地があると考えています。

来年の収益成長について、先ほども言ったように、来年のコア広告とエンゲージメントへの予算投入には良い手応えを感じています。同時に、いくつかの新しいAI事業も構築しており、それらは2027年から増分収益に貢献し始めると予想していますが、それ以上に重要なのは、長期的に大幅に規模を拡大できることです。これには、サブスクリプション、取引、広告を通じてAI製品をマネタイズすること、そして先ほど触れたエンタープライズ製品の展開が含まれます。ですので、これらの機会の多くはまだ非常に初期段階にあり、直近の重点は確かに製品をしっかり作り上げ、プロダクトマーケットフィットを実現し、そしてスケール化されたプロダクトマーケットフィットを達成することにあります。しかし、私たちが過去に数十億人にリーチし、事業を大規模に成長させてきた実績があるからこそ、AIが長期的に重要な収益多様化の源泉になると確信しています。

Connect以降、会社は新たな段階に入り、すべてがMuseを中心に再構築されている——この判断は正しいですか？また、中小事業者向けの製品を規模拡大するには、さらにどのような取り組みが必要ですか？

Mark Zuckerberg: 1年以上前に、「パーソナル・スーパーインテリジェンス」を私たちの北極星とする手紙を書きました。これは実は、会社が20年以上にわたって行ってきたことと一脈通じています。すなわち、個人をエンパワーし、人々に表現のツールを提供し、人々が望む方法でつながれるようにすることです。これを今日のAIの取り組みに拡張するにあたり、私たちは次世代技術に対してできる最も重要なことは、この技術の力を一人ひとりの手に届けることだと考えています。これがパーソナル・スーパーインテリジェンスのビジョンです。

この取り組みはしばらく前から進めており、MSLの再始動やラボの立ち上げも含まれます。その大きな理由はまさにこの考えにあります。すなわち、モデルをパーソナルエージェントに適したものにするために専念する必要があり、自ら所有し、自ら構築し、自ら設計するエンドツーエンドの技術を持って初めて、最良の体験を作り出せるのです。これにはモデルもエージェントも含まれます。この方向性はしばらく前から醸成されてきました。メガネのビジョンも同じです。次世代ハードウェアプラットフォームを構築し、人々に最良のエンドツーエンド体験を届けたいと考えています。これらは今、一つに集まり始めており、今後数年間でより明確になるでしょう。これらはすべて長期的な賭けです。

これこそが私たちの存在意義だと思います。長期的な技術への賭けを行い、世界中の数十億人のためにエンドツーエンドで最良の体験を設計することです。私たちがこれを続ける限り、良い実行を続けることを前提に、長期的には事業は自ずと成り立っていくでしょう。この点におけるチームの成果を私は誇りに思っています。

Susan Li: Museの中小事業者向けバージョンは9月下旬にローンチされました。これは独立した製品ではなく、Museの拡張と見ることができます。既存のMuseアプリ内の新しいスキルとコネクタのセットであり、中小事業者の運営や新規顧客の獲得を支援することを目的としています。数回のクリックで、事業者のInstagramアカウント分析、Facebookページ、またはMeta広告アカウントに接続でき、さらにShopify、QuickBooks、Canvaなど、すでに数十の事業者が利用しているサードパーティコネクタもあります。すでにこの事業者が何を販売しているか、ブランドがどのようなトーンか、顧客が何を尋ねているかを理解できます。

Museは、広告とコンテンツのパフォーマンス分析、マーケティングキャンペーンや顧客対応の下書き作成、問題の指摘などのアクションを実行できます。私たちは小規模事業者のユーザーからのフィードバックを積極的に聞き、彼らの主なユースケースを把握しています。彼らが広告最適化、DMの整理、販売カバレッジの拡大、在庫や新商品に合わせたウェブサイトの更新、従業員の作業量のバランス調整にMuseを使っていることが分かっています。

私たちは事業者がMuseをどのように使っているかを注視し、Museで展開する新機能が熟慮されたものであり、中小事業者にとって最も有用で、最も成果を出せるものになるよう確保しています。また、私たちには独自の接点があることもお伝えしたいと思います。冒頭で述べたように、自らを小規模事業者と認識する5億人のユーザーがいます。そして、消費者向け製品への多くの投資も、これらの事業者を助ける形で波及していきます。私たちには、こうした機会を世界中の小規模事業者に提示できる複数の優れたチャネルがあります。これは私たちがすでに非常に強力なプラットフォームを持つ領域であり、非常に楽しみにしています。また、AIへの移行は全体的に、企業市場においても私たちに新たな機会を開くものだと信じています。

Museの現在の一人当たりのコスト構造はどのようなもので、今後このコスト曲線はどのように下がっていくのでしょうか？下げるために何をしているのですか？

Susan Li：Museの現在のコスト構造について、具体的な数字は共有できませんが、Markが言ったように、確かに計算資源を多く消費します。計算効率をしっかり捉えることは、Museを拡大しつつ、私たちが望むビジネスにするための重要な道筋の一つです。

効率についてはいくつかの層があると思います。比較的近い部分としては、オフピーク時間帯や遊休の計算資源を使って一部のタスクを実行すること、特定のタスクをより小さなモデルで実行することなどがあります。また、推論効率に関する作業も多くあり、本質的にはより高いGPU利用率を実現するためであり、製品側でも他の効率化の取り組みができます。

より長期的には、LLMの規模が拡大し続けるにつれて、より少ないトークンでより多くのタスクを完了できるようになり、AIモデル自体を活用してモデル実行に使うソフトウェアの効率改善を支援できると期待しています。効率化のロードマップにはまだ多くの作業があり、この曲線を押し下げるのに役立つと考えています。また、AI技術の進歩という大きなトレンドが、この点でより大きな節約を実現するのに役立つと予想しています。

Museのマネタイズは、コストが高い分、Metaの従来の「まずユーザー、次にマネタイズ」よりも早くなるのでしょうか？また、言及された25%のユーザー、客単価200ドル以上というECデータには旅行は含まれますか？

Mark Zuckerberg：私の推測では、通常のやり方よりも早くマネタイズに着手するでしょう。理由は二つあります。一つは、私たちが話しているこれらの数字の規模——コストであれ機会であれ——が、「マネタイズで進展を遂げなければ規模を拡大できない」ことを重要にしているからです。二つ目は、人々がMuseで行っていることの中で、ECが大きな割合を占めているからです。

ご質問にお答えすると、そのデータには旅行が含まれています。私たちは旅行を別のカテゴリーとして捉えることもありますが、旅行は確かにMuseの最主要的なユースケースの一つです。人々はそれを使って旅程を計画したり、購入したいさまざまなものを計画したりしており、これらは私たちのアプリファミリーではあまり行われないことです。

これは、ユーザーが求める消費者価値を提供する上で重要だと考えています。そうすることで、私たちが人々のために生み出す価値から一定の割合を得るというモデルを築くこともできます。この収支を成り立たせることが非常に重要だと考えており、そうしてこそ私たちが望む計算能力の構築を続け、最終的にこのサービスをすべての人に届けることができるのです。

Susanが先ほど答えたことに加えて、もう一点補足したいのは、私たちが見ている傾向として、1年後には、今日のMuse Wonderや現在のあらゆるフロンティアモデルと同等レベルの知能を、はるかに小さなモデルで、非常に低いコストで提供できるようになっているはずだということです。これが人々がMuseのプロダクトマーケットフィットを達成するのに十分だと考える何らかのベースラインを構成するのであれば、私たちは継続的なモデル開発によってこの効率の線に沿ってさらに前進していきます。

不確かなのは、1年後にはほとんどの人は今日のこのレベルの知能をまだ使いたいとは思わないだろうということです。なぜならモデルもその頃には進歩しているからです。ですから私たちはこれらのことをすべて行う必要があります。収益の側面、そしてあらゆる面でのスケーリング、加えてモデル開発と効率向上によって、資金も計算能力の構築を支える力も持ち、最終的に数十億人に届けるのです。そしてそれを、私たちはできるだけ早く実現したいと考えています。

最初から全員に課金しないのは、部分的にはMuseネットワークを構築したいからです。多くの人々、多くの事業者がMuseを使っているとき、彼らは協力したり、一緒に物事を行ったりできるため、それが皆にとってより価値のあるものになると信じています。それは非常に重要な状態であり、私たちがとても期待していることです。繰り返しますが、世界に私たちのようにこれを成し遂げる条件を持つ企業が多くあるとは思いません。私たちは良い位置にあり、非常に積極的に推進するつもりです。

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