ファン・レンシェンのAliceの背後で、中国の海外計算力の75%は東南アジアから来ている

11月8日、ジェンスン・フアンはNVIDIAの全従業員に手紙を送った。

その中で彼は妻への不貞を認め、家族、同僚、取締役会、株主に謝罪し、外部に家族のプライバシーを少し尊重してほしいと求めた。

公開書簡の中で、フアンは相手の名前を挙げなかった。しかしその前に、ある名前が新聞に何度も登場していた。Alice Huangである。

『ニューヨーク・タイムズ』は2025年10月に彼女について書き、シンガポールのデータセンター企業Megaspeedの幹部だと述べた。2026年11月6日、『フィナンシャル・タイムズ』は米国政府の覚書を引用し、「恋愛関係」という言葉を使った。

ゴシップの外で、本当にもう少し注目する価値があるのは、彼女が関わったあの会社だ。

画像出典：The Information

計算力を「貸し戻す」会社

Megaspeedのこのビジネスは、言ってみればとても簡単だ。

まず米国からNVIDIAの最先端チップを買い付け、マレーシアやインドネシアのデータセンターに設置する。中国の顧客はチップを自国に持ち帰る必要はなく、国内に座ったまま、ネット回線を通じてこれらのチップの計算力を遠隔で呼び出し、時間単位で賃料を支払う。

なぜこのような回り道をするのか？米国が規制しているのはチップを誰に売るかであり、海外で計算力を借りることについては、概ねまだ完全には規制していないからだ。チップは規制ラインの外に残り、計算力はネット回線に沿って規制ラインの内側に戻ってくる。この中間層が、Megaspeedのような会社の飯の種だ。

その規模は小さくない。

ブルームバーグの2025年12月の調査によると、Megaspeedは東南アジア最大のNVIDIAチップ購入者であり、設立から2025年11月までに少なくとも46億ドル相当の設備を輸入した。

米国のシンクタンク進歩研究所（IFP）の報告書では、より保守的で、より帳簿と一致する数字が使われている。監査済みのGPUは約8万6千枚だ。

GPUとは一般に言うグラフィックスカードであり、大規模モデルの訓練と運用はこれに依存している。8万6千枚とはどのような概念か？名前が挙げられるこの種の中間業者の中で、Megaspeed一社が最大の塊だ。

借り手は誰か

Megaspeed 自身の顧客リストは完全には公開されていない。

ブルームバーグの調査報道によると、同社は国内の大手Eコマース・クラウドコンピューティング企業（誰もが知るあの企業）に計算力を貸し出していた。

業界全体を見渡すと、借り手の名前はどれもよく知られた顔ぶれだ。

国内最大のショート動画企業、つまり国民全員がアプリを一つ持っているあの企業は、2025年に海外で最大70億ドルを投じ、NVIDIA製チップとクラウド計算力を取得する計画だ。この企業が否定したのは「NVIDIA製チップを調達する」という表現だ。70億ドルも計画上の上限にすぎず、まだ一件一件の実際の賃料にはなっていない。

国内のソーシャル・ゲーム大手は、日本の企業を通じてNVIDIAの最新世代チップ約1万5千枚を確保し、3年間の計算力契約は12億ドルを超え、均すと年間約4億ドルになる。

またKimiは、外媒の報道によればホワイトハウス高官から名指しで、タイ国内のNVIDIAサーバーを使って次世代モデルを訓練していると指摘された。

要するに、Megaspeedが手がけるこのビジネスは、顧客に事欠かない。

およそ75%は東南アジアに

このビジネスは一体どれほど大きいのか。

現在最も権威あるデータは、米国のあの研究所の2026年10月19日の報告書によるものだ。

それは総量を見積もっている。2026年末までに、中国の実体は海外データセンターで約105万枚のH100換算の計算力を利用できる。

「換算」は変換用語だ。H100、H200、BlackwellはNVIDIAの異なる世代のチップであり、新しいカード1枚の計算力は古いカード数枚分に相当する。それらを計算力で同じ種類のカードに換算して初めて合算できる。2027年末には、この数は約280万枚に増える。

これだけ多くのカードは、どれだけの電力を消費するのか。

中国企業が海外で借りたデータセンターのうち、AI向けの部分だけで約748メガワットに達する。この量は三峡の発電ユニットでも足りない。

報告書には最も核心的な一文もある。これらのデータセンターは東南アジアに高度に集中しており、およそ75%だ。

この75%は、マレーシア、インドネシア、シンガポール一帯に位置している。

では、Megaspeed はこの市場でどれほどのシェアを占めているのか？

報告書の推計によると、2026年に中国企業が海外で借りるデータセンターには、米国の制限を受けるハイエンドGPUが約41.6万枚ある。消費電力の比率で按分すると、東南アジアは約28万枚となる。

Megaspeed の監査済み8.6万枚と比べると、およそ3割だ。

もちろんこれは純粋に粗い計算であり、まったく正確ではない。

窓は狭まりつつある

輸出規制が厳しくなるほど、このビジネスは2025年から2026年にかけて多忙になる。しかし窓も少しずつ狭まっている。

『フィナンシャル・タイムズ』の11月3日の報道によると、NVIDIAはクラウドパートナーに対し、サービスの少なくとも51%を輸出制限の対象外の顧客に販売するよう求めている。

中国国内のあるソーシャル・ゲーム大手は、米オラクルと5年間・最大10万枚のチップ・約70億ドルの契約を結んだことがある。契約から約5週間後、その契約は取り消された。

マレーシアも規制を強化している。今年10月、現地は新規データセンター申請24件を保留し、既に承認済みの117プロジェクトが着地した後に、新規を許可する方針だ。

Megaspeed 自身も脚光を浴びている。米商務省はこのモデルを利用したチップの転送がないか調査しており、シンガポール警察は同社への調査がなお進行中だと述べている。

公開価格指数によると、11月6日のH100のレンタル中央値は1カード1時間あたり約3.9ドルで、2025年10月の1.95ドルから倍になった。

東南アジア最大のデータセンターのGPUが一旦遮断されれば、連鎖反応が必ず生じる。中国顧客に貸し出し、手続きもクリーンなデータセンターやチップは減り、仲介業者もリスクプレミアムを上乗せする。コストは上がり、不確実性も大きくなる。

しかし、必ず方法はある。

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