原題：「予測市場の黄金時代：ポリマーケットの熱狂、カルシの登場」

原文出典：OneKey Chinese

2024年の米国大統領選挙から2025年のAIブーム、そしてスポーツイベントまで、予測市場は爆発的に成長しています。ポリマーケットの取引量は選挙期間中に300%以上急増し、オンチェーン上の「集合知」の価格決定力にかつてないほどの注目を集めました。ポリマーケット・アナリティクスのデータによると、主要なオンチェーン予測市場の累計取引量は10億ドルを超え、政治、テクノロジー、スポーツ、暗号通貨など、幅広いトピックをカバーする約3万の市場が確立されています。

なぜ今なのか？ オンチェーン予測市場は、従来のプラットフォームよりも透明性、安全性、検閲耐性に優れています。米国の規制が段階的に緩和されるにつれ、CoinbaseやKalshiといった企業が市場に参入し、ユーザー数と資金をますます増やしています。もはや単なる娯楽ではなく、情報検証のための新たなツールとなっています。ユーザーが実際にお金を賭けると、その価格自体が集合知による確率的判断を反映します。この特徴は、特に重要なイベントにおいて顕著です。例えば、2024年の米国大統領選挙では、Polymarketは主流メディアが発表するずっと前から、トランプ氏の勝利確率を97%と予測していました。世論調査では勝敗が五分五分だったにもかかわらず、市場は既に60%以上の支持率でトランプ氏を支持していました。こうした賭けによって、確率は単なる理論的な概念ではなく、貴重なシグナルとなっています。では、これらの市場は実際にはどのように機能するのでしょうか？オンチェーン予測のメカニズムは、私たちがよく知っている従来のモデルとどのように異なるのでしょうか？オンチェーン予測市場を理解するために、まずユーザーが従来の予測市場にどのように「賭け」を行うのかを説明しましょう。連邦準備制度理事会（FRB）が9月に利下げを行うかどうかが議論されている市場を想像してみてください。起こり得る結果は「はい」と「いいえ」の2つだけです。ボブは景気の弱体化から利下げの可能性が高いと考え、「はい」に60ドルを賭けます。アリスとジェームズはそれぞれ「いいえ」に20ドルと12ドルを賭けます。つまり、市場には合計92ドルの賭け金があり、「はい」に60ドル、「いいえ」に32ドルです。従来のプラットフォームでは、ユーザーは確率ではなくオッズを見ることになります。例えば、プラットフォームは利下げのオッズを1.53、「いいえ」のオッズを2.88と提示するかもしれません。オッズの背後には、資金の配分から導き出される確率が存在します。「金利が引き下げられる」≈ 60 ÷ 92 ≈ 65% 「金利が引き下げられない」≈ 32 ÷ 92 ≈ 35% 賭け金が多ければオッズが低くなり、勝った場合のリターンも少なくなります。賭け金が少なければオッズが高くなり、勝った場合のリターンも大きくなります。例えば、金利が引き下げられた場合、60ドルを賭けると92ドルの利益が得られ、オッズは約1.53対1です。金利が引き下げられなかった場合、32ドルを賭けると92ドルの利益が得られ、オッズは約2.88対1です。これは、従来の予測市場の仕組みです。つまり、ユーザーの賭けによってオッズが決まり、オッズは市場の予想確率を暗黙的に反映します。

「Polymarketがギャンブルをブロックチェーンに移行する方法」

従来のギャンブルのもう一つの核心的な特徴は、取引の静的かつ一方向的な性質です。賭け手が一度賭けを行うと、イベントが終了して決済されるまで資金はロックされます。このプロセスは不可逆です。賭け手は、イベント中に新しい情報や状況の変化に基づいてポジションを調整することはできません。賭け手が利益を確定したり、損失を事前に軽減したりするために賭け金を「売却」できる二次市場もありません。この制約を克服するために金融市場の中核的なメカニズムとして導入された予測市場は、「賭け」から「取引」へのパラダイムシフトを実現します。「連邦準備制度理事会は2025年9月に金利を引き下げるか？」という市場を例に、資金の流れ全体を分析してみましょう。

フェーズ1：市場の構築

Polymarketでは、誰でも許可なしに予測市場を構築できます。マーケットが作成されると、スマートコントラクトは「はい」や「いいえ」といったイベント結果に対応する取引可能な株式を自動的に生成します。これらの株式の総供給量は固定されており、「はい」と「いいえ」の株式はそれぞれ1 USDCの価値があります。マーケット作成者は初期流動性を提供し、対応する株式を受け取ります。これにより初期価格が決まります。

フェーズ2：ポジションのオープン

市場の初期段階では、市場は金利引き下げの確率を40%と見ており、「はい」の株式の価格は0.40です。アリスは金利引き下げの確率が過小評価されていると考え、40 USDCを支払って「はい」の株式100株を0.40で購入します。アリスの取引相手はボブで、ボブは「はい」の株式100株を売却（または「いいえ」の株式100株を購入）します。アリスの40ドルとボブの60ドルは、スマートコントラクトに担保としてロックされます。アリスは 100 個の「はい」のシェアを受け取り、ボブは 100 個の「いいえ」のシェアを受け取ります。

ステージ3：市場のボラティリティ

インフレ報告が予想以上の経済減速を示したとします。利下げの可能性が高まり、「Yes」株の価格は0.75に上昇します。アリスの株式の価値は40ドルから75ドルに上昇し、35ドルの利益が得られます。

ステージ4：ポジションのクローズ

アリスは35ドルの利益を確保するために株式を売却することにしました。トレーダーのジェームズは利下げが確実だと考え、0.75で購入しようとしています。アリスの売り注文はジェームズの買い注文に対して執行されます。ジェームズはアリスに直接75ドルのUSDCを支払い、アリスの「Yes」株をジェームズに譲渡します。

アリスの35ドルの利益は、ジェームズが支払った価格の上昇によるものです。この段階では、元本割れはありません。したがって、決済前にトレーダーの利益は他のトレーダーから得られます。あなたの利益は、あなたの株式を高値で購入したトレーダーに支払われ、損失は、あなたの株式を安値で売却したトレーダーに支払われる差額です。

フェーズ5：イベント決済

アリスとボブが、連邦準備制度理事会の会合まで株式を保有しているとします。結果確認と資金分配ロジック：オラクルが最終結果を確認します。「はい」の場合、「はい」の株式の価値は1.00ドル、「いいえ」の株式の価値は0ドルです。勝者は、スマートコントラクトにロックされた資金と引き換えに、対応する株式を償還します。敗者は投資元本を失います。

例えば、連邦準備制度理事会が利下げを「はい」と発表し、結果が「はい」の場合、アリスは「はい」の株式100株を100ドルのUSDCで償還します。アリスは60ドルの利益を得ますが、ボブは60ドル全額を失います。アリスの60ドルの利益は、ボブの60ドルの損失と全く同じです。ご覧のとおり、Polymarketのようなオンチェーン予測市場はピアツーピアであり、従来のギャンブルプラットフォームのような「銀行」のような存在は存在しません。資金は参加者間で完全に流通し、スマートコントラクトによって自動的かつ透明性を持って管理されます。取引利益は、他のトレーダーのイベント発生確率のリアルタイムな変化から生じ、決済利益は反対の見解を持つトレーダーが投資した元本から直接得られます。このプロセス全体によって、分散型でトラストレスな資金フローが可能になり、暗号資産ユーザーに、よりオープンな「賭け」の世界が提供されます。さらに重要なのは、未来を予測することは、単なる空約束ではなく、実際のお金を賭けることだということです。この機能は、大きなイベントにおいて非常に貴重です。直感的に、賭ける金額が大きければ大きいほど、起こりうる結果の確率はより関連性が高く、より現実的になります。したがって、ニュースの信憑性を見極めたい場合、予測市場の確率は貴重な助けとなります。その典型的な例が昨年の米国大統領選挙です。DragonFlyのパートナーであるHaseeb氏はツイート分析で、世界最大の予測市場であるPolymarketが、東部時間深夜0時前に、主流メディアに先駆けてトランプ氏の勝利確率を97%と発表していたことを指摘しました。さらに、世論調査モデルがトランプ氏とハリス氏の勝利確率を五分五分と示す前に、Polymarketはすでにトランプ氏の勝利確率が60%を超えるという予測を出していました。オンチェーン予測市場は、単なるギャンブルや賭けのプラットフォームにとどまりません。ブロックチェーン技術と金融商品を活用することで、新世代の情報発信・検証チャネルへと発展する態勢が整っています。「オンチェーン vs. コンプライアンス：Kalshiが批判される理由」Polymarketと比較すると、もう一つの予測市場であるKalshiは、23歳の暗号資産インフルエンサー、ジョン・ワン氏を暗号資産運用責任者に採用したことで、最近物議を醸しました。この人事は2025年8月25日頃に行われ、デジタル資産の提供拡大を目指しています。発表後、ParadigmやMulticoin Capitalのメンバーを含むKalshiの投資家は、この人事に好意的な反応を示しました。Kalshiは、もう一つの有力なオンチェーン予測市場です。過去数ヶ月で、10億ドルの評価額で1億ドルの資金調達を行い、xAIと提携し、予測市場にGrokを導入し、トランプ一族を戦略アドバイザーとして迎え入れました。 Kalshiは、米国商品先物取引委員会（CFTC）によって完全に規制された初のイベント契約市場でもあります。しかし、ネイティブの暗号資産コミュニティ内ではKalshiに反対する声も上がっています。調査会社Delphi DigitalのJordan氏は、Kalshiの中央集権的な構造は暗号資産プロジェクトとしてのプロモーションに適していないと指摘しています。また、UniswapチームのNiko氏は、選挙中にPolymarketの評判と運営に損害を与えるためにネガティブな情報を拡散したKalshiを尊重すべきではないと述べています。Kalshiをめぐってはコミュニティ内で論争が巻き起こっていますが、データによると、Kalshiは既にPolymarketの強力な競合相手となっており、今後の成長は無視できません。

「終わり」

オンチェーン予測市場は、従来のギャンブルの静的な制約を打ち破るだけでなく、金融取引の仕組みを導入することで「賭け」から「取引」へのパラダイムシフトを実現します。さらに、その透明性と分散化は、強い活力を示しています。

メカニズムの成熟度が高まり、PolymarketやKalshiなどのプラットフォームが継続的に発展するにつれ、オンチェーン予測市場は勢いを増し、将来の情報価格設定とリスクヘッジにおいて重要な役割を担うようになっています。

免責事項：この記事の内容は、一般的な知識と教育目的のみを目的としており、投資または金融アドバイスを構成するものではありません。DeFiプロトコルは高い市場リスクと技術的リスクにさらされており、デジタル資産の価格とリターンは大幅な変動の影響を受けます。デジタル資産投資およびDeFiプロトコルへの参加は、投資資金の全額を失う可能性があります。読者は、DeFiプロトコルに参加する前に、現地の法律および規制を理解し遵守し、リスク評価とデューデリジェンスを実施し、慎重な判断を行うことをお勧めします。

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