花旗: ステーブルコインリワードキャップの導入は一時的にUSDCの流通量を減少させる可能性がありますが、Circleの主要収入には影響しません。

BlockBeats ニュース、3 月 26 日、CoinDesk によると、ウォール街の銀行シティグループは、米国の最新の市場構造法案の草案におけるステーブルコインへの報酬に関する提案された制限は、サークル（CRCL）に一定の障壁をもたらす可能性があるが、その投資論理にとって根本的な脅威ではないと述べた。シティグループのアナリスト、ピーター・クリスチャンセンは、この草案がステーブルコインの残高を受動的に保有して利益を得ることを禁止し、ただし取引や支払い活動に関連付けられた報酬プログラムを許可すると指摘した。サークルはすでに大部分のリザーブ収入をCoinbaseなどのディストリビューションパートナーに移転しているため、より広範囲な第三者収益の禁令は、サークルの純売上高に直接影響を与えないだろう。ただし、アナリストは、USDCを保有するインセンティブの弱体化が流通量と二次市場の流動性を一時的に低下させると予想している。シティグループはサークルの株式に対する高リスクの評価を維持し、目標株価は 243 ドルで、原稿執筆時の株価は約 100 ドルであった。サークルの株価は火曜日、草案のニュースで約 20% 下落しました。

バーンステインは、水曜日の報告書で、サークルの火曜日の売り出しは 《Clarity Act》 の草案に対する市場の誤解を反映していると指摘した。市場は「誰が収益を得るか」と「誰が収益を分配するか」という点を混同しており、サークルは USDC のサポート資産からリザーブ収入を得ており、一方でCoinbaseなどのプラットフォームは一部の収益をユーザーに転送しているが、後者こそが提案された規制の実際の制約対象である。サークル自体は保有者に収益を支払っておらず、2025会計年度のリザーブ収入は 264 億ドルである。

バーンステインによると、USDCの規模は約 300 億ドルから 800 億ドルに拡大し、これは収益ではなく取引、支払い、および担保品の需要によるものであるという。さらに、Coinbase は 《Clarity Act》 の交渉で慎重な姿勢を取っており、知情筋によると、同社は上院職員に対し、最新の妥協案に対して不満を口頭で表明したが、公然とこの法案に反対することはなかった。