1376.7億ドルの取引量、855万ドルの収益。

これはLighterが2026年第3四半期に出した成績だ。同じ投資家会議で、チームはRobinhoodとの提携、オプション、米国のライセンス、技術アップグレード、そしてLITの買い戻しとロック解除についても語った。

これらのニュースはまとめて理解できる。Lighterは自社の取引プラットフォームを運営する一方で、取引サービスをより多くのウォレット、取引所、金融アプリに接続している。より多くの顧客が異なる入口から取引できるようにし、その取引収益をLITの買い戻しに充てるというのが、この会議を貫くビジネスの考え方だ。

収益

会議で開示されたデータによると、Lighterの第3四半期の取引量は1376.7億ドルに達し、四半期末の未決済建玉規模は16.4億ドルとなり、前四半期からおよそ倍増した。

多くの人はLighterに対して「無料取引」という印象を持っている。しかし無料なのは標準アカウントの通常取引であり、プラットフォームはより高速な処理やより多くの機能を必要とする顧客から同時に手数料を徴収している。

例えば、プロのトレーダーはプログラムを通じて大量に注文を出すことが多く、注文の執行速度にも敏感だ。Lighterはこうした人々にPlus、Premiumなどの有料アカウントを提供しており、標準アカウントでも高度な注文機能を使う際には1万分の1の手数料を支払う。

この課金方式は第3四半期にさらなる進展を見せた。Premiumアカウントが貢献するテイカー取引の割合は、13.1%から18.2%に上昇した。テイカーとは、市場にすでにある売買注文と直接約定することだ。この有料取引の部分が増えることは、同じ規模の取引量でもより多くの収益を生み出せる可能性があることを意味する。

したがって、Lighterが収益を拡大する方向は二つある。より多くの人に取引してもらい、専門的なニーズを持つ顧客にツールと速度に対して進んで支払ってもらうことだ。一般のトレーダーは引き続き無料取引を享受し、プロのトレーダーは必要なサービスを購入し、プラットフォームは両者の間に収益源を築く。

Robinhoodとの統合

Robinhoodはこの会議の中で最も重要なビジネス事例だ。

LighterはRobinhoodウォレットの永久先物契約の独占パートナーだ。ユーザーはウォレット内で操作し、背後にある取引サービスはLighterが提供し、双方は取引収益を50対50の割合で分け合う。

第3四半期、この提携は178.5億ドルの取引量を生み出し、これはLighter全体の約13%を占め、Lighterに約110万ドルの収益をもたらした。四半期末には、この事業の未決済建玉規模はすでに約4.54億ドルに達していた。

Lighterにとって、これは事業を拡大する方法を実証するものだ。自社で取引プラットフォームを開設する場合、顧客に製品を理解してもらい、サイトにアクセスしてもらい、取引を開始してもらう必要がある。Robinhoodに接続すれば、ウォレットに既にいる顧客に直接サービスを提供できる。Robinhoodも既存の取引システムを活用して、ユーザーに機能を追加できる。

顧客がどのアプリで取引したいかによって、Lighterはサービスをそこに届けるよう努める。

この提携は異なる取引ニーズももたらした。Robinhoodの事業では、未決済建玉の約7割がRWAに由来する。Lighter自社プラットフォームのトレーダーは暗号資産をより好む。異なる入口から来る顧客は、関心を持つ市場も異なる。

そのためチームは提携の方向性を3つに分類した。暗号資産ウォレット、中央集権型取引所、そして将来米国のライセンスを取得した後に接続できる金融アプリだ。前者2つは既存の暗号資産ユーザーをもたらし、後者はより多くの証券会社や伝統的金融の顧客にリーチできる可能性がある。

これらの提携を推進するため、Lighterは開発ツールを開放するだけでなく、エンジニアを配置して提携先のカスタム接続を支援している。契約取引機能を追加したい企業にとって、製品を一緒に作り上げてくれる人がいることは、技術インターフェースを単独で受け取るよりも推進しやすい。

オンチェーンオプション

顧客が参入した後、どのような取引ができるかは、もう一つの同様に重要な事柄だ。

チームは会議で、バイナリーオプションは会議の週にローンチ済みで、通常のコール・プットオプションは年末に提供予定だと述べた。

バイナリーオプションは比較的直感的で、価格が約定条件に達するかどうかで決済できる。通常のオプションはより多くの組み合わせ方法を提供し、騰落の判断だけでなく、保有ポジションのリスクヘッジ、ボラティリティの取引、あるいはプレミアムを収受する戦略の構築にも使える。

例えば、資産を保有する人が保有を続けながら価格下落による損失を軽減したい場合、オプションは相应的なヘッジ手段を提供できる。プロの機関にとっては、無期限契約とオプションを組み合わせて、ポートフォリオ全体のリスクを管理することもできる。

Lighterが受け持とうとする取引ニーズは、これによりさらに広がった。ロングポジションを建てる人もいれば、既存資産のリスクをヘッジする人もいれば、長期的に複雑な戦略を運用する必要がある人もいる。製品がより完全になるほど、顧客は同じ場所でこれらの取引を完了できる機会が増える。

オプションと並行して進められているのが「ポートフォリオ証拠金」だ。この名前は専門的に聞こえるが、核心はとてもシンプルで、リスクの一部を相殺できるポジションをまとめて評価し、重複して占有される資金を減らすことにある。

チームの説明によると、現在アカウント内の担保は共用できるが、各ポジションに必要な証拠金は依然として個別に計算されている。計画中の新システムでは、同一資産の現物、無期限契約、オプションをまとめて評価し、市場が大きく変動した際にポートフォリオ全体がどれだけの損失を被るかを計算する。

一部のポジションが互いにヘッジできれば、ポートフォリオのリスクは低下し、必要な証拠金も削減される可能性がある。これにより、トレーダーは各ポジションごとにそれほど多くの資金を占有する必要がなくなり、マーケットメイカーもより多くの資金を注文のクォートに回せるようになる。

このことは最終的に一般人の取引体験に影響を与える。マーケットメイカーの資金利用率が向上すれば、ビッド・アスク・スプレッドの縮小や約定可能な注文の増加につながり、取引が適切な価格で成立しやすくなる。オプション事業をうまく展開できるかどうかは、どれだけの商品を上場するかだけでなく、それらの商品が取引しやすいかどうかにもかかっている。

技術アップグレード

取引商品の増加やパートナーの増加には、基盤システムがそれに追いつく必要がある。

Lighter は、今年ゼロ知識証明の生成コストが50%以上低下し、平均ブロック証明時間が約5.3分から約1分に短縮されたと明らかにした。

取引の検証にかかるコストが減り、証明の処理速度も速くなった。Lighter が長期的に低コストの取引を提供するには、システム運用コストを継続的に下げる必要がある。

もう一つの取り組みは、他者がより簡単に接続できるようにすることだ。オープンソースツール lighter-ts は再利用可能な取引コンポーネントを提供しており、開発者はすべての機能をゼロから構築することなく、Lighter の取引機能を自社製品に組み込める。

年末にメインネットをローンチする予定の LighterEVM は、開発者ができることをさらに広げる。これにより外部チームは、Lighter のコア取引システムを中心に、オンチェーンの資金管理、価格照会、入金、取引アプリケーションを開発できるようになる。

両者の役割分担は次のように理解できる。コアシステムが取引の処理を担当し、LighterEVM が開発者にアプリケーションを書くための空間を提供する。これらのアプリケーションはコアシステムのデータを読み取り、送金や注文のリクエストを送信でき、異なる顧客が同じ取引サービスを利用することを支援する。

安全性もQ&Aの重点です。チームは取引執行、証明、イーサリアム検証の間の多層チェック、および内部・外部審査と重要コンポーネントの検証作業を紹介しました。取引サービスへの接続を準備する金融機関にとって、これらの基礎作業は協力の意思に直接影響します。

米国ライセンス

Lighterは2026年11月に米国商品先物取引委員会（CFTC）へ申請を提出し、DCMとDCOの2種類の資格取得を目指す計画です。

DCMは取引市場の運営、DCOは清算に対応します。簡単に言えば、前者は注文がどのように成立し市場がどのように運営されるか、後者は証拠金、決済、およびデフォルト発生時の処理方法に関わります。

チームが進めている許認可の経路は無期限契約とオプションをカバーしています。会合で紹介された審査期間は最長180日で、チームは事前のコミュニケーションにより手続きが円滑になることを期待していますが、承認日は明言していません。

これがビジネス上重要なのは、サービス提供可能な顧客範囲を拡大できる点です。米国の個人投資家、機関投資家、およびライセンス取得済みの取引サービスを必要とする金融アプリは、いずれもLighterが参入を目指す市場に含まれます。

Robinhoodもこれと直接関係します。既存のウォレット提携により、双方はすでに共同でプロダクトを運営した経験があります。チームは、相応のライセンス取得後、Robinhoodのプロダクトニーズに応じて無期限契約やオプションサービスを同社のより多くの米国事業に接続したいと述べています。

同時に、Lighterは他の証券会社類の機関が顧客注文を自社の取引市場へ送ることも望んでいます。狙っているのは、複数の金融アプリの背後にある取引サービスのビジネスです。

ライセンスは参入できる市場を決め、オプションは顧客が行える取引を拡大し、パートナーはこれらのサービスが顧客に届くのを助けます。複数の方向を同時に進めることで初めて、技術力をより大きな収益に転換する機会が生まれます。

トークン買い戻し

LIT保有者にとって、これらの事業が最終的にどのようにトークンへ反映されるかが最も直接的な関心事です。

Lighterの取り決めは、取引収益の100%をLITの買い戻しに充てることです。第3四半期には合計245万枚を買い戻し、今年第3四半期までの累計買い戻しは1809万枚に達し、チームは買い戻したトークンの焼却が完了したと述べています。

ステーキングはLITにユースケースを追加する。有料トレーダーはステーキングを通じて手数料割引とより高いAPI利用枠を獲得でき、会合で開示されたステーキング数量はすでに約1億980万枚に達している。取引需要が安定するほど、こうした利用需要も注目に値する。

アンロックについては、チームが示したスケジュールは2027年1月29日から36か月間のリニアリリースである。同時に、チームは既存投資家や潜在的な戦略パートナーと協議を進めており、LIT保有量の増加を意図する協力パートナーに、既存投資家が譲渡を希望する一部の持分を引き受けてもらいたい考えである。

一部のパートナーはLighterの取引サービスを利用したいと考えつつ、LITも保有したいと考えている。事業提携とトークン配分を一体で推進することで、長期的に参画する意欲のあるパートナーの獲得につながる。

BlockBeats の公式コミュニティに参加しよう：

Telegram 公式チャンネル：https://t.me/theblockbeats

Telegram 交流グループ：https://t.me/BlockBeats_App

Twitter 公式アカウント：https://twitter.com/BlockBeatsAsia