分析：AIは米国債の「救世主」にはなり得ず、生産性向上の恩恵が遅れている上に税基盤の侵食が債務問題を悪化させる可能性がある

BlockBeats ニュース、6月17日、国聯民生証券はリサーチレポートで、市場はAIによる生産性向上が米国債の圧力を緩和することを期待しているものの、歴史的な経験と現在の現実から見ると、AIは第二次世界大戦後やクリントン政権時代のような債務削減の奇跡を短期間で再現することは困難であり、米国債の難局は短期的には依然として乗り越えがたいと指摘した。2025年末時点で、米国債の規模は約38兆ドルに迫り、純利息支払いは1兆ドル近くに達している。

リサーチレポートは、債務比率を引き下げる3つの経路を整理している：金利の引き下げ、経済成長率の押し上げ、財政赤字の圧縮。歴史的に米国は2度、段階的に債務を解消した——1946年から1974年は戦後の高成長と技術転換に依存し、30年間で債務比率は100％超から約20％に低下。1990年代はインターネット革命とクリントン政権の財政規律により、1996年から2001年にかけて年平均約3.2％の基礎的財政黒字を達成した。

しかし、今回のAIによる債務削減効果は2つの現実的な制約に直面している。第一に、AIの生産性向上による恩恵には明確なタイムラグがある。ペンシルベニア大学の試算によると、2026年から2027年にAIは全要素生産性を0.05～0.1ポイントしか押し上げず、2030年代初頭にようやく約0.2ポイントの寄与度に達する見込みで、現在の財政圧力を相殺するには程遠い。第二に、AIは要素収益の資本への集中を加速し、税基盤を体系的に侵食する。米国の個人所得税と給与税は連邦財政収入の約85％を占めるが、AIによる労働代替と低賃金化はこの主要な税源に直接打撃を与える。法人税は約10％を占めるに過ぎず、21％の単一税率が適用され、さらにハイテク大手のクロスボーダー租税回避能力が加わり、個人所得税の穴を埋めることは難しく、「技術が繁栄すればするほど税基盤が枯渇する」というパラドックスを生み出している。

リサーチレポートは、打開策としてキャピタルゲイン税と富裕層税率の引き上げ、大規模AIモデルの商業収益に対する「デジタル要素税」の導入、技術的失業者を補助する「ロボット税」の探求などを挙げているが、いずれもAI要素のクロスボーダー移動による課税の困難さ、ハイテク大手の政治的影響力の強さ、一方的な増税によるイノベーション抑制などの構造的な課題に直面している。リサーチレポートの結論として、AI時代の財政・税制の補完は長期的な制度上の綱引きになると指摘し、米国債の難題は短期的には依然として米国経済が乗り越えがたい大きな障害であると結論付けている。