Bitunixアナリスト：米イラン合意と原油価格急落は序章に過ぎず、リスク資産は「真の高金利時代」の究極の試練に直面している。

BlockBeats メッセージ、6月17日、世界市場の中心的なナラティブは「中東戦争の終結」から徐々に「戦後時代の資産再評価」へと移行している。米イラン了解覚書の詳細が次々と明らかになり、石油輸出の解除、凍結資産の解放、そして最大3,000億ドルに上る民間投資ファンド計画が含まれており、市場はイランが世界のエネルギー・資本市場に再び復帰する可能性を先取りして取引し始めている。しかし、ホルムズ海峡の実際の回復速度には依然として不確実性があり、欧州の同盟国は機雷除去や護衛作戦に対して慎重な姿勢を示しており、海運企業も全面的な正常化には数週間からそれ以上かかると広く見ている。地政学的リスクは低下したものの、完全には消え去っていないことを示している。

エネルギー市場はすでにこの変化を反映し始めている。米国がイランに即時の石油輸出再開を許可する可能性があるため、海上に滞留する約6,800万バレルのイラン産原油が市場に再参入するのを待っており、さらにロシアの石油免除が期限切れとなる可能性もあることから、世界のエネルギー供給構造は再編されつつある。短期的には、イランの増産は石油価格と輸送コストの低下に寄与するが、ロシアの輸出が再び制限されれば、エネルギー市場では今後新たな需給の綱引きが生じる可能性がある。これこそが、金需要が平和期待によって顕著に冷え込んでいない理由でもある。ワールド・ゴールド・カウンシルの調査によれば、ますます多くの中央銀行が金準備を増やし続けており、これは本質的に各国中央銀行が地政学的リスクと世界の債務リスクに対する長期的な防御需要が変わっていないことを反映している。

一方、世界の中央銀行の政策には明確な分岐が見られる。日本銀行は31年ぶりの高水準となる1%への利上げを実施したが、同時に来年以降の国債購入縮小の停止を発表。オーストラリア準備銀行は連続利上げ後、初めて利上げを停止した。これは各国中央銀行が「高金利をより長く維持するが、流動性の急激な収縮は避ける」という新たな段階に入ったことを示している。市場が真に注目する焦点は、今夜行われる連邦準備制度理事会（FRB）の新議長ウォッシュ（Kevin Warsh）による初のFOMC会合にある。最近では、キャッスル証券、学界調査、市場価格設定のいずれも、市場の期待が利下げから徐々に利上げリスクの再燃へとシフトしていることを示している。言い換えれば、過去2年間、市場は利下げのタイムテーブルを取引してきたが、今や資金調達コストが再び上昇する可能性を取引し始めている。

注目すべきは、高金利期待が高まっているにもかかわらず、リスク資産が依然として資金の追い風を受け続けていることだ。SpaceXはAnysphereを600億ドルで買収しただけでなく、一時はマイクロソフトやアマゾンを抜いて世界第4位の時価総額企業となり、AI、宇宙技術、大型テクノロジーへの資本支出は依然として加速的に拡大している。しかし、これにより市場はバリュエーションと流動性の間の不均衡リスクを懸念し始めている。信用市場が依然として極めて低いスプレッドを維持し、テクノロジー企業が極めて低コストで資金調達できる状況では、高金利がリスク資産に与える制約はまだ実際には顕在化していない。

暗号資産市場にとって、現在の最大の変数はもはや中東ではなく、ウォッシュが政策の先行きガイダンスを減らし、将来の金融条件を再定義するかどうかである。FRBが単に高金利を維持しながら信用拡大を許容するのであれば、市場の流動性は依然としてリスク資産のパフォーマンスを支える可能性がある。しかし、将来、バランスシート縮小と信用収縮を通じて資金供給を管理し始めれば、テクノロジー株、AI関連銘柄、暗号資産市場はバリュエーション再評価の圧力に直面する可能性がある。したがって、現在の市場は表面的には平和の配当を取引しているが、実際にはFRBが次の世界的な流動性の方向性を決定するのを待っており、その動きは資金調達コストと流動性見通しに対する市場の真の判断を反映し続けるだろう。