原油価格の下落はインフレの「特効薬」にはならず：AI投資と内需過熱がFRBを板挟みに、市場は年内2回の利上げ予想を維持

BlockBeats 報道、6月26日、米イラン停戦とホルムズ海峡の航行再開により原油価格が急落し、表面的にはインフレ圧力の緩和に見えるが、市場のFRB利上げへの賭けはほとんど緩んでおらず、この異例の乖離がウォール街で深い議論を引き起こしている。

ロイターのコラムニスト、マイク・ドーラン氏は、核心的な矛盾は次の点にあると指摘する：イラン紛争勃発前から、米国経済はすでに過熱の兆候を示しており、今年1月から2月のコアインフレ率はFRBの目標2%を既に1ポイント以上上回っていた。原油価格の下落はインフレの粘着性を根絶できないばかりか、むしろこれまで高油価で抑制されていた消費と投資需要を解放し、価格圧力をさらに押し上げ、FRBを「原油高がインフレを押し上げ、原油安が過熱を刺激する」という二重のジレンマに陥れる可能性がある。

アポロ・グローバル・マネジメントのチーフエコノミスト、スロック氏は、原油価格と2年物米国債利回りの伝統的な正の連動性は既に機能しなくなっており、市場の主流判断は「ホルムズ海峡の航行再開が米国経済の過熱をさらに悪化させる」に切り替わったと明言する。木曜日に発表された5月のPCEは前年比3.4%に上昇し、政策目標を上回り続けている。6月の総合PMIも両方とも予想を上回り、企業の値上げ圧力は依然として高水準にある。同時に、AI資本支出ブームが株式市場の継続的な強気と家計の資産拡大を促進し、インフレの自己強化サイクルを形成している。

JPモルガンは年央見通しで、FRBの次の行動はおそらく利上げであり、実施時期は2027年まで遅れる可能性があり、年内2回の利上げを織り込む先物市場の価格設定と差異が生じると明確に述べている。同行のストラテジーチームは、経済の「ゴルディロックス」的な低インフレ・緩やかな成長シナリオが発生する確率は低下し続けており、選択的な利上げの政策必要性は高まり続けていると警告している。

さらに、FRB議長ウォッシュが推進する政策コミュニケーション改革——将来の見通しに関するガイダンスの大幅な削減——が市場取引の難易度をさらに高めている。モルガン・スタンレーは、これにより市場の経済データへの感応度が大幅に高まり、短期固定収益資産のボラティリティの中心が上昇し続け、マクロ取引の不確実性は低下するどころか上昇すると判断している。