見解：米国株式の個別銘柄の分散度が高水準にあり、半導体セクターの調整リスクに警戒が必要である。

BlockBeats ニュース、7月1日、Mott Capital Management の創業者 Michael Kramer 氏は、S&P 500 指数が上昇を続けているものの、市場内部の構造に明確な分化が生じており、特にテクノロジーセクターでは潜在的なリスクが蓄積していると指摘した。現在の市場の顕著な特徴は、個別銘柄のパフォーマンスに大きな乖離が見られることだ。テクノロジー株を例にとると、Meta の株価は52週間の安値に近づいている一方、Micron Technology や AMD は大幅に上昇している。この「一方が上がれば他方が下がる」分散度は、少数の銘柄の上昇が全体の指数変動を覆い隠し、市場を実際よりも安定しているように見せていることを意味する。S&P 500 構成銘柄の分散度指数は現在高水準にあり、歴史的に見ても2020年3月のパンデミック暴落時と2025年4月の「関税ショック」時のみ、これより高い水準を記録している。

ボラティリティ指標も同様のシグナルを示している。Cboe ボラティリティ指数 VIX は現在約17と比較的穏やかなレンジにあるが、個別銘柄の変動を測る VIXEQ は約46と歴史的な高水準にある。両者の差は2015年以来最大の水準に拡大しており、市場リスクが消えたわけではなく、指数レベルから個別銘柄レベルへと移行していることを示している。同時に、3ヶ月物のインプライド相関指数は10を下回っており、個別銘柄間の連動性が弱いことを示している。突発的な事象が発生した場合、市場は急速にリスクを再評価する可能性がある。

Kramer 氏は、インプライド・ボラティリティが最も高いセクターが最初に影響を受けると見ており、半導体業界は特に警戒が必要だと述べている。2026年3月末以降、Micron と AMD の株価はともに2倍以上に上昇し、AI関連支出の期待は継続的に上方修正され、バリュエーションは急速に拡大している。同時に、オプション取引の活発さは市場の高水準にある。Cboe 半導体 ETF ボラティリティ指数は、Russell 2000 指数や Nasdaq 100 指数の約2倍、S&P 500 指数の3倍以上となっており、このセクターのリスクが市場全体よりも著しく高いことを示している。