JPモルガン・チェース：半導体株がクラウドサービスプロバイダーを継続的にアウトパフォームするのは持続困難、AI取引にセクターローテーションが生じる可能性

BlockBeats ニュース、7月3日、JPモルガンが発表した「資金フローと流動性：AIローテーションの需要」レポートによると、昨年9月以来、半導体株、すなわちAIチップおよびストレージメーカーは、ハイパースケールクラウドサービスプロバイダーに対して持続的かつほぼ安定したアウトパフォームを続けており、このパフォーマンス格差は長期的に見るとやや持続不可能に見える。レポートは、半導体取引が本質的に広範なAI取引の一部であるため、現在の乖離が市場に持続可能性への懸念を引き起こしていると指摘する。

JPモルガンは、この格差は2つの方法で縮小する可能性があると述べる。ポジティブシナリオでは、ハイパースケールクラウドサービスプロバイダー、AIモデルプロバイダー、およびユーザーが商業化、収益、利益の面で改善するにつれて、そのパフォーマンスが追いつき始め、全体的なAI価値増加の中でより大きなシェアを獲得する。ネガティブシナリオでは、半導体のアウトパフォームがハイパースケールクラウドサービスプロバイダー、AIモデルプロバイダー、またはエンドユーザーなどの顧客の圧力を代償とする場合、その資本支出意欲を低下させ、最終的に半導体会社の製品需要に対する抵抗を形成する可能性がある。

レポートは、JPモルガン内部の見解はポジティブシナリオに傾いているが、アナリストのコンセンサス予想は、ハイパースケールクラウドサービスプロバイダーの資本支出成長率が来年から大幅に減速することを示しており、この予想に従えば、ネガティブシナリオに近いと指摘する。レポートによると、ハイパースケールクラウドサービスプロバイダーの2026年の資本支出成長率は100％に達すると予想されるが、2027年には22％、2028年にはさらに7％に低下する可能性がある。この減速経路が確認された場合、半導体取引は大きな圧力に直面し、AI取引が株式および債券市場でより顕著かつ持続的な修正を引き起こす可能性がある。

JPモルガンはまた、将来のAIコンピューティングパワーの価格が、ハイパースケールクラウドサービスプロバイダーがAI資本支出を商業化できるかどうかの鍵となると述べる。コンピューティングパワーの価格が高いほど、クラウドサービスプロバイダーは利益率を維持または向上させる能力を持つ。さらに、レポートは、米国の貨幣創造速度が2025年の1.6兆ドルから2026年には1.8兆ドルに上昇すると予想され、これが米国の金融資産、特に米国株に引き続きサポートを提供すると述べている。