Bitunixのアナリスト：ホルムズ海峡からFRBまで、世界の資本は供給ショックと政策の不確実性に同時に直面している。

BlockBeats ニュース、7月20日、米イラン紛争がさらに激化。イランは米イラン了解覚書の履行停止を宣言し、米軍が行動を続ければ全面攻撃段階に移行すると警告。米国側は9夜連続でイランへの空爆を実施し、中東にF-16、F-35、空中給油機を増派。イランは同時にクウェート、バーレーン、ヨルダンなどにある米軍目標を攻撃したと宣言し、ホルムズ海峡の通航量はイランメディアによって「ゼロに減少」と報じられた。

これは、市場が再評価すべきものが、もはや原油価格の短期的な変動だけでなく、世界のエネルギーサプライチェーンの「フローリスク」であることを意味する。ホルムズ海峡とバブ・エル・マンデブ海峡の両方で通行が妨げられる可能性がある場合、中東産油国が迂回パイプラインを稼働させても、海上輸送能力を部分的にしか代替できない。イラクはすでにシリアルートを利用した石油輸出を開始しており、地域諸国が「脱ホルムズ海峡」のバックアップ体制を加速させていることを反映しているが、これらの代替ルート自体もミサイル、無人機、インフラ攻撃のリスクにさらされている。

さらに注目すべきは、イランが初めて中東のAIインフラを潜在的な攻撃目標として公に挙げたことだ。これは紛争の波及範囲が、従来の石油・ガス施設からデータセンター、電力、海水淡水化、計算ネットワークにまで拡大したことを示す。市場にとって、これは2つの影響をもたらす。第一に、エネルギー価格が電力と冷却コストを通じてAI産業チェーンに波及する可能性があること。第二に、従来は長期的な成長エンジンと見なされていたAIへの資本支出が、地政学リスクの割引モデルに組み込まれ、バリュエーションロジックに調整が生じる可能性があることだ。

一方、FRB議長ウォッシュ（Kevin Warsh）は、より少ないフォワードガイダンスのコミュニケーションフレームワークを推進しており、市場ではAIモデルで彼の過去の発言を解析する「WarshGPT」ツールまで登場している。債券トレーダーは現在、7月の据え置きを広く予想しているが、9月または10月の25ベーシスポイント利上げに対するプライシングを明確に引き上げている。この背景にある中核的なロジックは、エネルギーショックとAI投資需要が、インフレを単月のCPIが示すよりも粘着性のあるものにする可能性があるという点だ。

市場は同時に、過去にはほとんど共存しなかった2つのシナリオを取引している。ホルムズ海峡リスクがエネルギーと輸送コストを押し上げる一方、FRBのタカ派が再び主導権を握り、透明性が低下している。これらの2つの力が重なるとき、真に再評価されるのは一度の原油価格上昇ではなく、世界の資本コストの中枢が再び上昇する可能性である。リスク資産にとって、このような環境での変動要因は、単一の経済データではなく、「政策の予測不可能性＋エネルギー供給の不確実性」の共振からより多く生じるだろう。

短期的には、市場は3つの観測点に注目するだろう。ホルムズ海峡の実際の通航回復状況、フーシ派がバブ・エル・マンデブ海峡の封鎖を宣言するかどうか、そして7月FOMC前の米国債利回りの動向だ。エネルギーリスクが沈静化せず、2年物米国債利回りが高水準を維持し続ければ、高バリュエーションのテクノロジー株と高レバレッジ資産に対するグローバル資金のリスク選好は、引き続き圧力にさらされるだろう。