Bitunixのアナリスト：CPIは市場に一息つく余地を与えたが、高赤字、円、エネルギーリスクが依然として長期資金コストを押し上げている。

BlockBeats ニュース、8月13日、米国の7月CPIは前月比0.1%増、前年比3.4%増、コアCPIは前年比2.5%増となり、全体のインフレは穏やかな動きを示し、エネルギー価格の下落が一部の住宅コストの上昇圧力を相殺した。データ発表後、市場のFRBの9月利上げ予想は約5割から4割前後に低下し、短期的な政策圧力はやや緩和された。

しかし、このCPIはそのまま緩和期待に直結するものではない。米国の財政赤字は依然として拡大しており、過去10ヶ月の累積赤字は約1.8兆ドルに迫り、国債残高は40兆ドルに近づき、利払い費も増加し続けている。こうした背景の中、米国は大量の国債を継続的に発行する必要があり、今回の10年物米国債の入札利回りは2007年以来の高水準に上昇し、30年物利回りは5.25%に迫る勢いだ。これは長期資金コストが財政供給、インフレの粘着性、市場リスクプレミアムによって共同で押し上げられていることを反映している。

したがって、現在の米国金利市場の焦点は、もはやFRBが9月に利上げするかどうかだけではない。たとえFRBが金利を据え置いても、長期利回りが財政赤字と国債供給によって上昇し続けるかどうかが重要だ。これは金融環境が政策金利の低下に伴って必ずしも同時に改善するわけではないことを意味し、高バリュエーション・高レバレッジ資産にとって、長期利回りは依然として重要な圧力要因である。

アジア方面では、円が再び160円台に接近し、日本の7月PPIは前年比7.2%増となり、日銀の9月利上げ期待が高まっている。日本の金融政策がさらに正常化し、日米金利差が縮小すれば、グローバルな資金配分や円キャリートレードにも影響が及ぶ可能性がある。

金は利上げテールリスクの低下、ドル安、財政不確実性により再び下支えを得ているが、現時点では単純な利下げトレードではなく、金利期待に主導された戦術的な反発に近い。今後のジャクソンホール会議、インフレ・雇用データが金相場の持続性を左右するだろう。

一方、ロシア・ウクライナ紛争はエネルギーと食料供給のリスクを再び世界市場に持ち込んでいる。ロシアとウクライナは最近、黒海の港湾、エネルギー施設、商船への攻撃を続けており、ウクライナは穀物輸出の繁忙期を迎えている。黒海の海運がさらに妨害されれば、小麦や関連食品価格を押し上げる可能性があり、既存のエネルギーインフレリスクをさらに複雑化させる。

全体として、7月CPIはFRBの即時利上げ圧力を低下させたが、米国の高赤字・高債務・高長期利回りによる資金コスト制約を解消したわけではない。今後のグローバル資産価格の中心は、「インフレが持続的に低下するか」と「財政供給が長期金利を押し上げるか」という二つの力の綱引きに徐々に集約されていく。ビットコインなどの高ボラティリティ資産にとって、短期的にはFRBの政策金利そのものだけでなく、ドル流動性と米国債の長期利回りに注目する必要がある。