「連邦準備制度の伝声筒」がウォッシュを深掘り：沈黙式の管理は偶然ではなく、インフレに対する理解は独自の視点を持つ

BlockBeats ニュース、8月24日、「FRBの伝令役」と呼ばれるウォール・ストリート・ジャーナル記者のニック・ティミラオス氏は最新の論考で、ウォッシュ氏によるFRBの沈黙式改革は偶然ではないと指摘した。同氏は一貫して、FRBが2012年から導入した中核的なコミュニケーションツールである「ドットプロット」および経済見通し要約に対し、強い批判的な姿勢を取ってきた。

ティミラオス氏は、ウォール街の多くの人々がウォッシュ氏の15年前の経歴を歓迎し、生まれながらのインフレ強硬派と見なしていると指摘する。しかし、数年後に公表された会合議事録や四半期予測データは、彼のインフレの原因に対する理解が極めて非典型的であることを示している。彼の論理は失業率などの伝統的な需要側指標に依存する度合いが低く、供給側と政府の政策に深く根ざしている。

2007年から2009年の金融危機が収束に向かう中、FRBの同僚たちは概ね9%という高失業率を、物価を効果的に抑制できる経済の遊休能力と見なしていた。ウォッシュ氏はそこに永続的な構造的破壊を見ていた。当時彼は、資本が最も生産性の高い分野に流れておらず、労働市場は調整能力を失っており、ワシントンの予測不能な政策が状況をさらに悪化させていると指摘した。失業が構造的であり一時的でなければ、それは物価に対する制約とはなり得ない。

ティミラオス氏は、振り返ってみれば、ウォッシュ氏の経済成長潜在力に対する悲観的な予測は部分的に的中したと述べる。彼が警告したように、強化され続ける規制・財政・貿易政策は成長に不利となり、経済の生産能力を損なった。縮小する経済はより早く生産能力の限界に達し、外部からのインフレショックに対してより脆弱になる。しかし、彼が警告したインフレ危機は丸10年遅れて到来した。

現在、政策決定権を握るウォッシュ氏は、当時とは全く異なるマクロ環境に直面している。インフレが「目標を超過」して5年が経過した今、彼は誰も正確に規模を予測できないテクノロジーショックの波の中で、経済の行方を判断しなければならない。この1年、彼はAI主導の技術進歩が経済により大きな成長余地をもたらす可能性があり、技術は時間の経過とともにコストを低下させる傾向があると提唱してきた。先月、現在の経済をどう解釈するか問われた際、彼は15年前と全く同じ核心的な難題を述べた。ウォッシュ氏は率直に語った。「我々は総供給を推測している。我々は生産性が何であるかについて判断を下している。」