ベッセント氏は、赤字削減の見通しが立たない中でトレンドを覆すことを断念し、時間稼ぎをして中間選挙に向けた政治的カードを確保しようとしていると指摘されている。

BlockBeats ニュース、8月25日、フォックスビジネス記者チャーリー・ガスパリーノ氏が、ウォール街の幹部の情報として、ベッセント氏の真の目標は「債券空売り筋に畏敬の念を抱かせること」であり、国債買い戻し、発行構造の調整、さらには20年物などの超長期銘柄の廃止を通じて、人為的に債券価格を押し上げ、CTAトレンドファンドの大規模な受動的買い戻しを誘発し、中間選挙前に10年物利回りを4.3%付近まで押し下げることだと明かしたと報じた。

最新データによると、CTAおよびトレンド追従戦略ファンドの世界債券市場における空売りポジションは歴史的極値に近づいており、DV01ベースで約1.55億ドルに達する。価格が1ヶ月以内に2標準偏差上昇した場合、買い戻しおよび再購入の規模は合計で1.5億ドルのDV01に達する可能性があり、この規模は史上最高記録を更新する見込みだ。ベッセント氏はトレーダー出身であり、赤字削減の見通しが立たない現実の中で、その戦略の核心は利回りトレンドを反転させることではなく、時間を稼ぐことにある。市場の技術的弱点を狙った精准な圧力により、選挙前の期間に金利低下のストーリーを演出しようとしている。

しかし、ベッセント氏の介入はこれまでのところ効果は限定的であり、米国債利回りは上昇を続けている。財務省がTGAに保有する最大9540億ドルの資金を活用する意向を示して初めて、利回りは辛うじて小幅に低下したが、その効果は依然として一時的である。批評家は、買い戻し規模は巨額の赤字、総債務、高インフレに対して焼け石に水だと指摘している。

より深い摩擦は財務省とFRBの間で生じている。ベッセント氏の介入はFRB議長ウォーシュ氏の強い不満を招き、FRBのバランスシート削減意欲を明らかに減退させた。市場関係者は、これにより実質的に財務省とFRBのバランスシートがある種の連動関係を持つことになったと見ている。分析によれば、選挙前のベッセント氏の操作は確かに自己強化型の空売り買い戻しの正のフィードバックを引き起こし、10年物利回りを4.3%付近に押し下げる可能性があるが、中間選挙終了後には、構造的な利回り上昇圧力と株式市場のバリュエーションの重力がより激しい形で回帰する可能性がある。