HBM構図に変化：サムスン目標株価12.5%引き上げ、SKハイニックスは27%引き下げ

BlockBeats ニュース、8月31日、韓国のLS証券はサムスン電子とSKハイニックスの目標株価を大幅に調整した：サムスン電子の目標株価を40万ウォンから45万ウォンに引き上げ、上昇率は12.5％；同時にSKハイニックスの「買い」評価を維持するが、目標株価を330万ウォンから240万ウォンに引き下げ、下落率は約27.3％。

LS証券は、この調整はHBM需要の弱まりを意味するのではなく、HBM4の供給構造が変化しているためだと判断している。データによると、サムスンのHBM4出荷がHBM全体の出荷に占める割合は、今年第1四半期の約5％から第2四半期には約35％に上昇し、同時に生産歩留まりも継続的に改善しており、サムスンはHBM4の量産競争力をより迅速に回復している。

一方、サムスンの供給拡大に伴い、SKハイニックスがこれまで供給集中度によって得ていた高額な「サプライヤープレミアム」は徐々に縮小する可能性がある。LS証券はSKハイニックスの2027年のHBM営業利益率予想を約80％から約60％に引き下げ、これに基づいて目標株価も引き下げた。

機関は、今回の調整はHBMサイクルに対する弱気見通しではなく、サプライヤー間の競争が再び「正常化」していると判断したことを強調している。今後、HBM市場の核心的な注目点は、単純な需要成長から、サムスンがシェアを拡大し続けられるか、そしてSKハイニックスが技術的優位性と主要顧客向け供給シェアを維持できるかへと移行するだろう。