今年3月末にLITが0.7794ドルの史上最安値を記録してから、5か月後の現在、LITは約5倍に急騰し、最高で3.79ドルに達した。過去30日間で75%上昇し、過去7日間で24%上昇した。

LITは、今年の暗号資産市場で最も上昇率が高いコインの1つと言える。現在、世界の暗号資産時価総額ランキングで76位に位置し、時価総額は8億6500万ドルに達する。ビットコインとHAPEも同様に上昇している強気相場の初期段階では、アルトコインが連れて上がるのは当然だ。潮が満ちれば船も高くなるからだ。しかし、LITの上昇は単に相場全体の押し上げだけによるものではない。

Perp Dex（パーペチュアルDEX）はこの2年間で中核セクターであり、ベンチマークはHyperliquidだ。それは最近、米国で驚くほど順調に展開している。規制、コンプライアンス、機関投資家の参入がほぼ妨げられることなく進み、セクター全体に「このビジネスは米国で成立する」という期待感を与えた。Lighterは同じトラックに位置しており、当然この2年間の中核プロジェクトでもある。

しかし「米国正統性」という点では、Lighterの立ち位置はHyperliquidよりもさらに先行している。何しろ米国本土のプロジェクトであり、デラウェア州に登録され、トークンは直接米国のC型法人によって発行されている。大多数のプロジェクトのようにケイマン諸島やスイスの財団を経由するのとは異なる。Lighterの創業者Vladimirは、幼少期にロシアから移民した米国人だ。トランプ政権の「アメリカ・ファースト」の流れの中で、この身分は金では買えない通行証である。

Lighter創業者 Vladimir

そのため、8月20日に米商品先物取引委員会（CFTC）が新設したイノベーション諮問委員会の初会合で、「分散型取引所が米国内で合法的に運営されるにはどのような形であるべきか」を議論した際、Lighterの創業者兼CEOであるVladimirはテーブルの席で意見を述べていた。

8月20日 CFTCイノベーション諮問委員会初会合

そして、Lighterのビジネス自体も拡大期にある。今年4月、Telegramウォレットに無期限先物が上线し、Lighterが独占供給し、1.5億人の登録ユーザーをカバーしている。7月1日、Robinhood独自のチェーンが上线し、その中の無期限先物エンジンもLighterが担当し、収益は五五分。Lighterは現在まで個人投資家に対して手数料ゼロで、241のマーケットのメイカー手数料とテイカー手数料はすべて0だ。8月24日、韓国最大の取引所UpbitがLITの韓ウォン取引ペアを上线し、当日さらに22%上昇した。

これらの理由を合わせると、今回の相場の大部分を説明できるかもしれない。しかし、まだ説明できないことが一つある：なぜPerp Dexプロジェクトの中で、特にLighterが、アメリカ最大の個人投資家向け証券会社Robinhoodを自らの販売チャネルにでき、しかも五五分の分配を得られたのか。

Laura Shinが司会を務めるポッドキャスト番組で、Lighterの創業者兼CEOであるVladimirが過去の話を語った。

彼はチームにも冗談で言ったそうだ。この提携は12年間熟成されてきたもので、視点を変えれば25年とも言える。「なぜなら、私とRobinhoodの創業者Vlad Tenevは高校の同級生で、私たちは学校で唯一の二人のVladだからだ」と。

私たちは高校で唯一の二人のVlad

Lighterの創業者VladimirとRobinhoodの創業者Vlad Tenevは、彼らの高校で唯一の二人のVladだ。

二人のVladが通っていた高校はThomas Jefferson High School for Science and Technology、略称TJ。これはアメリカで最も優秀で、最も有名で、最も入りにくい公立STEM高校の一つで、ワシントン首都圏の最強の理系学生が集まり、名門大学に進学し、テクノロジーや金融業界に入る人が多く、そのためシリコンバレー、クオンツ、起業サークルで認識されやすい経歴のシグナルとなっている。

TJ高校

Lighterの創業者はRobinhoodの創業者より3学年上であるため、編集部では以降の文章で区別しやすくするため、Lighterの創業者を「大Vlad」、Robinhoodの創業者を「小Vlad」と略称する。

大ヴァルドは高校4年生のとき、学校で最も有名な生徒の一人だった。

その年、彼は全米物理オリンピックで1位を獲得。その後、アメリカ代表としてトルコのアンタルヤで開催された第32回国際物理オリンピックに出場し、銀メダルを獲得した。さらに「光神経計算の最適ホログラム設計」という研究課題でインテル科学天才賞の全国決勝に進出。その年、全校から決勝に進んだのはわずか2人で、リストに載っている他の参加者のほとんどは16歳から18歳だったが、大ヴァルドはわずか15歳だった。

2001年物理オリンピック選手、左から2番目：Lighter創業者 大ヴァルド

大ヴァルドは後にQuoraで当時を振り返り、入学2週間後に初めて数学チームの練習に行ったときのことを今でも覚えており、自分の実力でこの練習チームにどれだけ居られるかわからなかったと語っている。競技力を磨くため、彼は数人の同級生と放課後に追加の集まりを組織し、数学チーム、コンピューターチーム、オリンピック対策のトレーニングに専念した。その課外トレーニングの文化は今日まで受け継がれている。

小ヴァルドが高校に入学したばかりの頃、大ヴァルドに対する第一印象は、放課後の競技トレーニングを組織する高校4年生の先輩だった。この課外トレーニングのおかげで、二人のヴァルドは親しくなっていった。

大ヴァルドは実はRobinhoodの初期アドバイザーだった

すぐに、16歳の大ヴァルドは高校卒業後にハーバード大学に入学し、わずか2年で早期卒業。有名ヘッジファンドCitadelの創業者Ken Griffinが自らスカウトし、Citadelに入社した。

これが大ヴァルドの最初の仕事で、クオンツリサーチを担当し、外国為替市場向けに高頻度取引システムを構築する任務だった。その後、運用資産100億ドル以上のグローバルマクロおよびトレンド追従型ファンドであるGraham Capitalに移り、ポートフォリオマネージャー兼ディレクターに昇進し、7年間在籍した。

大ヴァルドの勤務先の本社からニューヨーク市への通勤は便利で、小ヴァルドは当時ニューヨークにいた。

それはリーマンショックの2年後、小ヴァルドはCelerisという会社を起業したが、うまくいかなかった。2011年1月にChronos Researchに転換し、銀行やヘッジファンドに低遅延取引ソフトウェアを販売。小さな成功を収め、1年で数百万ドルの収益を達成した。

大ヴラッドは100億ドル規模のクオンツファンドのポートフォリオマネージャーとして、小ヴラッドは自身の低遅延取引ソフトウェアをファンドに売り込んでいた。グラハムのような規模のクオンツマクロファンドは、クロノス的な製品の最も標準的なターゲット顧客だった。

公開資料には、当時彼らが協力していたことを明確に示す情報源はないが、筆者は当時のクオンツ業界はまだ小さく、2010年に米国株式市場がフラッシュクラッシュを経験した後、ウォール街全体の軍拡競争は「遅延」という言葉に集中していたと考えている。二人のヴラッドは、一人は買い手、もう一人は売り手であり、緊密な交流があったはずだ。

なぜなら、その後の2013年に小ヴラッドは新たな起業を始め、大ヴラッドは小ヴラッドの初期のアドバイザーとなり、後輩の初期の起業活動に多くの支援を提供したからだ。そして、小ヴラッドのこの起業こそが、今日すべてのアメリカ人が知るRobinhoodである。

Robinhoodの最初の名前は、実はCash Catだった。（そう、これがRobinhood Chain最大のmemecoinの由来だ）

小ヴラッドは、元の低遅延取引ソフトウェアのビジネスはそれほどクールではないと考えていた。このビジネスをあと三四十年続けて究極のバージョンに到達しても、孫に話したいとは思わなかった。彼は、手数料ゼロで株を取引できるモバイルアプリを作りたかったのだ。

そしてポッドキャストで、大ヴラッドは十二年前のこの経験を振り返り、「私はRobinhoodの初期のアドバイザーだった。当時、彼らの会社の名前は確かCash Catという名前だったよね。彼らがちょうどRobinhoodに改名して、ウェイティングリストを作っていた頃だ。その時にはすでに彼らのチームを知っていて、いくつかのことにも関わっていた」と語った。

次の年、大ヴラッド自身も転職した。彼はAddeparというウェルスマネジメントソフトウェア会社に、エンジニアリング担当副社長として入社した。Addeparの創業者はJoe Lonsdaleで、Palantirの共同創業者であり、ピーター・ティールに直接指導された人物だ。

Addeparはマウンテンビューにあり、Robinhoodはパロアルトにあった。二つの場所の距離は10キロメートル以内だ。彼らの関係はますます緊密になった。

先輩が起業すれば、後輩は当然支援する

これは二人のヴラッドのキャリアが絶好調だった時期だ。

大ヴラッドの下には二人のインターンがいた。一人はスコット・ウー。十年後、スコット・ウーはAIプログラミングエージェント「Devin」を開発し、会社の評価額は102億ドルに達し、昨年はWindsurfも買収した。もう一人はアレクサンダー・ワン。今年、Scale AIをMetaに売却し、取引額は143億ドル。本人はMetaのスーパーインテリジェンス研究所を率いることになった。

競技プログラミングの世界は、小さなコミュニティだ。

2017年11月、大ヴラッドはAddeparを離れて2年後、スコット・ウーを誘ってLunchclubというAIソーシャル企業を共同設立した。機械学習を使って人と人をマッチングし、ユーザーの背景や目標を分析して、会う価値のある人との食事をセッティングするサービスだ。

Lunchclub 初期UI

2019年9月、大ヴラッドのLunchclubは400万ドルのシードラウンドを完了し、a16zがリード投資した。フォローしたエンジェル投資家リストには、Robinhoodの共同創業者たちも名を連ねていた。

先輩が起業すれば、後輩が応援するのは当然だ。

2020年8月、Lunchclubはさらに2420万ドルのシリーズAラウンドを調達し、Lightspeedがリード、Coatueがフォローし、評価額は1億ドルを超えた。このラウンドの出資者リストには、ハリウッドのエージェント王マイケル・オーヴィッツ、PayPal共同創業者のマックス・レフチン、Quora創業者のアダム・ダンジェロ、そして小ヴラッドが名を連ねた。

その年の小ヴラッドは、人生の絶頂の前夜にいた。パンデミックにより数百万人の米国の個人投資家がスマホ株取引に殺到し、Robinhoodのユーザー数は爆発的に増加した。翌年4月、Coinbaseがナスダックに直接上場し、初値の評価額は1000億ドルに達した。7月にはRobinhood自身も上場。11月にはビットコインが史上最高値の6万9000ドルに到達した。

しかしすぐに、暗号資産業界でいくつかの歴史的な出来事が起こり、それが二人のヴラッドの今後5年間の方向性に直接影響を与えることになる。

2022年5月、Lunaはゼロになり、400億ドル以上が灰燼に帰した。11月にはFTXが破綻し、この業界最大の中央集権型取引所が倒れ、ユーザーの資金は引き出せなくなった。

大Vladはここにビジネスチャンスを見出した。彼は、取引所がマッチングそのものを検証可能にできると考えた。ゼロ知識証明を使えば、すべての約定が数学的に公平であることを証明でき、誰も割り込みできず、誰も流用できない。

彼はこれをLighterと名付けた。

大Vladは後に語ったところによると、彼らがLighterを始めた頃、オンチェーン永久先物は永久先物市場全体のわずか1%を占めるに過ぎなかった。当時、この分野の天井はHyperliquidだった。今年、Lighterのオンチェーン比率はすでに10%から20%に達している。

2025年11月、Lighterは6800万ドルを調達し、評価額は15億ドルとなった。ピーター・ティールのFounders Fundとフィンテック老舗ファンドのRibbit Capitalがリードし、Haun Venturesがフォローした。

もちろん、Robinhood Venturesも欠かせない。

RobinhoodとLighterの強力なタッグ

2026年7月1日、Robinhood Chainのメインネットが稼働した。これはRobinhood独自のイーサリアムL2ネットワークで、Arbitrumの技術で構築され、ブロック生成は100ミリ秒、独自トークンはなく、手数料はイーサリアムで決済される。

Robinhood Chain上で稼働する永久先物は、Lighterのものだ。

LighterはRobinhoodの注文を自社のメインオーダーブックにルーティングするのではなく、別途オーダーブックを立ち上げた。彼らはこれをLighter Domainsと呼んでいる。2つのオーダーブックは互いに独立しているが、どちらもイーサリアム上に構築されているため、マーケットメーカーは同じバランスシートを使って両方で同時にクォートでき、資金の移動はほぼ即時だ。Robinhood側のオーダーブックはUSDGを担保資産および決済資産として使用し、LighterのメインオーダーブックはUSDCを使用し、収益は折半される。

大Vladはポッドキャストで、これがマーケットメーカーにとって摩擦になると認めた。しかし、彼はなぜマーケットメーカーがそれでも参加したいのかも説明した：Robinhood側から流れてくる注文には個人投資家の割合が非常に高く、「それが彼らが最終的に欲しいフローだからだ」と。

ただし、政策上の理由により、現在アメリカ人はまだ利用できません。Robinhoodウォレット内の永久先物は、アメリカ、イギリス、カナダ、スイス、UAE、シンガポールがすべて対象外となっています。

しかし、二人のVladはともにこの新しいイノベーション委員会のメンバーであり、大Vladは商品先物取引委員会に対して、分散型永久先物契約のライセンスを申請しています。

このライセンスは、Lighter自身のフロントエンドと、Robinhoodのような接続する証券会社の両方をカバーします。ちょうどRobinhoodが現在予測市場を行っており、Kalshiのライセンスを利用しているのと同じです。

「ただし現時点では、まだ誰もこのようなライセンスを取得していません。」と大Vladは述べています。

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