取引高が1月で10倍に急増、誰がUNIの急騰を後押ししているのか？
原文タイトル：《取引高 1 ヶ月で 10 倍、誰が UNI の急騰を後押ししたのか？》
原文著者：馬赫、Foresight News
8 月 31 日、UNI は一時 5.4 ドルを突破し、2026 年 1 月以来の最高値を記録した。今年 6 月に UNI は 2.31 ドルまで下落した後、一貫して反発し、現在その価格は 3 ヶ月で 100% 以上上昇している。2020 年から 2021 年の DeFi ブームの中で、Uniswap はトップスターの DEX プロトコルだったが、今サイクルではその地位から転落し、話題になることも少なく、価格も長期間にわたりレンジで弱含みの状態が続いていた。
一体何が原因で UNI が再び市場の注目を集めるようになったのか？
過去 24 時間の手数料収入は 429 万ドル、株式トークンの日次取引高は 1 ヶ月で 10 倍に
今年 7 月、Robinhood Chain のメインネットが稼働し、8 月 31 日時点で DefiLlama のデータによると、その総 TVL は 7 億ドルを超えている。
Uniswap は公式に、v2、v3、v4 および UniswapX が Robinhood Chain の初日からこのチェーンの公開メイン AMM であり、ウェブ版、ウォレット、API が同時に利用可能であると発表した。
最新データによると、その過去 24 時間の収入は 429 万ドルで、Robinhood Chain の過去 24 時間の手数料収入の約半分を占め、トークン発行プラットフォームの Pons に次ぐ規模で、他の競合他社を大きく引き離している。
Token Terminal はさらに珍しいデータを提供している：Uniswap が Robinhood Chain 上で処理した株式トークンの日次取引高は約 1.3 億ドルの新高値を記録し、過去 1 ヶ月で約 10 倍に増加、v3 と v4 の取引高はほぼ横並びとなっている。
毎日 40 万ドル以上の UNI が焼却される
UNI トークンは 2024 年にすでにアンロックが完了しているが、価格は常に冴えない動きが続いていた。
Uniswap のプールには常に手数料が発生している。2020 年から 2025 年末まで、この資金はほぼ全て流動性提供者（LP）に渡っていた。UNI は投票にのみ使用されていた。プロトコルは年間数億ドルから十数億ドルの手数料を生み出すことができるが、トークン自体はキャッシュフローがゼロだった。これが 5 年間議論されてきた「手数料スイッチ」問題である。
2025年12月、長らく批判されてきたUNIトークンのトークノミクスが最終投票を経て可決され、その核心内容には、約2日間の投票有効期間後に1億枚のUNIを焼却し、プロトコル手数料スイッチを有効化することが含まれていた。
Duneの最新データによると、8月31日時点で累計焼却量は約1.1億枚、総焼却価値は6.3億ドルに達している。
今年8月以降、1日あたり10万枚以上のUNIを焼却した日が複数回あり、1日あたりの平均焼却価値は40万ドルを超え、そのうちRobinhood Chainがその約半分を占めている。
UNIの焼却は、単純にUSDT/USDCなどでUNIトークンを直接買い戻すというものではない。
Uniswapプール内の手数料は、大部分がLPに支払われる。Uniswapはほんの一部だけを切り取る。Robinhoodはおおよそ約6%を受け取る。切り取られたその一部は、Labsの銀行口座に入るのではなく、TokenJarと呼ばれるコントラクトの「壺」に入る。壺の中にはETH、ステーブルコイン、アルトコイン、株式トークンがあり、プールが受け取ったものが何でも入る。壺の中のものを誰かが持ち出そうとする場合、その人はまず同価値のUNIを焼却しなければならない。
このステップはFirepitと呼ばれる。
アービトラージボットはTokenJarコントラクト内の資産純価値をリアルタイムで監視し、同価値のUNIを焼却して手数料資産を引き出し、セカンダリーマーケットで売却して無リスクの裁定取引を完了させる。
オンチェーン取引の活発度はプロトコルが捕捉する価値と正の相関関係にあり、それによりさらに多くの裁定取引者がUNIの焼却を通じて収益を引き出すようになり、UNIトークンのデフレ・フライホイールが形成される。
言い換えれば、公式は「会社による自社株買い」を「オンチェーンでのプロトコル収入のオークション」に変えたのである。
Duneデータによると、その焼却データは依然として着実に増加している。
Robinhoodは自社のマーケットメイカーコストを削減するため、さらにSECによる伝統的証券会社へのトークン化証券上場に対する厳格な規制を回避するため、非米国系リテールと株式トークンを自社のRFQ内だけに置かず、公開AMMに接続した。UniswapはRobinhood Chain上で重要な地位を占めている。Robinhood Chainの取引高は安定的にUNIの純減に変わり、それによってトークン価格の上昇を促進している。
Uniswapは、UNIトークンが「キャッシュフローゼロ」と非難されて久しく、その通縮モデルを支えるために実際の外部収益が必要である。一方、Robinhoodは、その株式トークンを処理するために、十分な流動性と十分に分散化された決済層を必要としている。
TradeFiとDeFiが深く融合している。
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