円高になればなるほど日本の個人投資家は空売りを仕掛ける、235億ドルの空玉が上昇の燃料となる可能性

BlockBeats ニュース、9月9日、ブルームバーグが日本金融先物取引業協会と東京金融取引所のデータを集計したところ、先週時点で日本の個人投資家が保有する円のネット空売りポジションは約3.61兆円（約235億ドル）となり、8月からさらに増加した。7月にはこの規模は一時4.41兆円に達し、2015年以来の最高水準を記録した。

日本の個人投資家には「円高なら売り、円安なら買い」という逆張り取引の習慣が長年存在するが、円の持続的な上昇に伴い、こうした空売りポジションはますます大きな手仕舞い圧力に直面している。みずほ銀行のストラテジスト、中島正之氏は、円がさらに上昇すれば、一部の個人投資家はドル買いポジションの手仕舞いを余儀なくされ、すなわちドル売り・円買いとなり、円の上昇をさらに増幅させる可能性があると述べた。

オプション市場でも円高への賭けが明確に強まっている。CMEのデータによると、火曜日に最も活発に取引されたドル円オプションは11月満期、行使価格142.86のプットオプションであり、年末満期のドル円プットオプションの出来高はコールオプションの3倍以上となった。市場は現在主にドル円が150〜152へ下落することを賭けており、一部の12ヶ月オプションでは140への下落さえも賭けられている。

一方、ウォール街では円の今後の動向について依然として見解が分かれている。一部のストラテジストは、日銀の追加利上げ余地は限定的であり、ドル円が150に近づけば政策上の抵抗に直面する可能性があると考える。他方、一部の機関は、日銀がさらなる引き締めシグナルを発すれば、日本の輸出企業による海外資金の送金加速も加わり、円にはなお上昇余地があると考える。

現在、市場の焦点はFRBと日銀の政策経路に移っている。円が上昇し続ければ、日本の個人投資家の巨額なドル買い・円売りポジションは「円を抑える」力から、円上昇を促進する手仕舞いの燃料へと変わる可能性がある。