アポロの旗艦プライベートクレジットファンドが3四半期連続で解約を制限、14.7%の持分が解約を申請

BlockBeatsのニュースによると、9月23日、アポロ・グローバル・マネジメント傘下のApollo Debt Solutions BDC（ADS）が再び流動性の上限に達した。このファンドは最新四半期のオファーで流通シェアの14.7%に相当する解約申請を受け取ったが、流通シェアのわずか5%のみを買い戻すことになり、3四半期連続で上限に従って解約請求を処理することとなった。ADSの規模は約259億ドルで、最新の解約需要は前四半期の16.8%からやや減少したものの、依然として買い戻し可能額の約3倍に達している。

ADSは非上場型BDCであり、投資家は取引所を通じていつでもシェアを売却することができず、四半期ごとの買い戻しウィンドウでのみ解約を申請できる。ファンドの書類には、各四半期に発行済みシェアの約5%まで買い戻し可能と規定されており、申請が枠を超えた場合は比例配分で処理され、未充足分は次のウィンドウに持ち越される可能性がある。14.7%と5%の比率から粗略に計算すると、現在のラウンドで即時に充足できる解約需要は約3分の1であり、実際の配分は以前の未完了申請の繰り越し提出の影響も受ける。

アポロによると、今四半期の解約申請の大半は以前に完全に充足されなかった投資家による再提出であり、すべてが新規の資金引き上げではない。ファンドは、今回の買い戻し完了後、2026年内に流動性を申請した投資家が累計で申請資金の約75%を受け取る見込みであると述べている。第3四半期には約2億ドルの新規申し込みが流入し、約7億ドル分のシェアを買い戻す計画で、純流出は約5億ドル、純資産価値の3%に相当すると予想されている。

解約需要の減少は、プライベートクレジットの流動性圧力が前四半期よりやや緩和されたことを示しているが、3回連続で上限に達したことは、ウェルスマネジメントチャネルにおける解約待ち行列がまだ完全には消化されていないことを示している。BlackRockやCliffwaterなどの同業他社も今年、傘下のプライベートクレジット商品の解約を制限しており、市場は依然としてローン品質、資金調達環境、および一部の伝統的ソフトウェア企業へのクレジットエクスポージャーがもたらす評価リスクを評価している。