JPモルガン：ビットコインが8万5千ドルをしっかり維持すれば、マイナーの売り圧力は効果的に緩和される見通し。今回の上昇はショートカバーが主導。

BlockBeatsのニュースによると、9月25日、JPモルガンは、ビットコインが今週の反発中に同行が推定する約8万5千ドルの平均生産コストを一時的に上回ったと指摘した。この変化が維持されれば、圧力にさらされ続けるマイナーに息抜きの余地をもたらし、受動的な売却リスクを軽減するだろう。ビットコインは以前、約280日間連続でこのコストラインを下回っていた。本稿執筆時点で、BTCは再び約8万4600ドル付近まで下落しており、市場がまだブレイクアウトを真に確認していないことを示している。

Nikolaos Panigirtzoglou氏を筆頭とするアナリストチームは、生産コストは歴史的にビットコインの「ソフトフロア」に近く、絶対的な価格サポートではないと指摘する。価格が長期間コストを下回ると、電力価格や設備減価償却の負担が大きいマイナーは損失に直面し、通常は在庫を売却したり、マイニングマシンを停止したり、市場から退出したりすることで、現物市場への供給を増やす。BTCが再び8万5千ドル以上をしっかり維持できれば、マイナーのキャッシュフロー圧力は緩和され、新たに産出されたビットコインを売却する緊急性も低下するだろう。

このサイクルの特異な点は、マイニング企業がAI計算事業への移行を加速させていることにある。JPモルガンによると、ビットコインの全ネットワークハッシュレートは昨年10月の高値から約19%低下し、マイニング難易度は約15%下落した。一部の上場マイニング企業は、電力、データセンター、設備リソースを、より長期で収入が安定したAI契約に配分しており、ビットコインマイニングの新規ハッシュレート拡大を鈍化させている。同行は、これによりネットワークの過度な混雑リスクが減少し、半減期イベント以外での生産コスト上昇速度が緩やかになると考えている。

市場にとって、8万5千ドルの意味はより供給側に現れるだろう。それが有効なサポートとなれば、マイナーの売り圧力はいくらか軽減される。もし価格が再び長期間コストラインを下回れば、高コストのマイナーのデレバレッジと淘汰が再び現れる可能性がある。JPモルガンはまた、ビットコインが米国上院で「CLARITY法」が進展しなかった後も上昇したことは、以前のショートカバーによる反発との判断と一致すると考えている。