Bitunixアナリスト：米イラン交渉がエネルギー緩和のシグナルを発信、しかしディーゼル危機でインフレリスクは一層消えにくく

BlockBeatsのニュースによると、9月25日、米国とイランの代表は国連総会期間中に段階的停戦について接触を開始し、7日以内にホルムズ海峡を再開し、米国側の経済制裁緩和と引き換えにする案を提示した。これにより市場は初めてエネルギー供給回復の外交的可能性を目にした。このニュースが伝わると、国際原油価格は取引時間中に約2％下落し、トレーダーが海峡封鎖解除後の供給回復期待を先取りして取引し始めたことを反映した。ただし、交渉には依然として海峡の管轄権と制裁解除の程度をめぐる核心的な相違があり、外交的シグナルは実際の供給回復と同義ではない。

さらに注目すべきは、エネルギーリスクが単一の航路問題からサプライチェーン全体に拡散していることだ。フーシ派武装勢力がサウジアラビアのヤンブーなどのエネルギー施設に6発の弾道ミサイルを発射したことで、もともとホルムズ海峡を迂回するために使われていた紅海の輸出能力も脅威にさらされている。これは、米国とイランの交渉がホルムズ海峡の通航期待を改善しても、市場がサウジアラビアの代替輸出能力、紅海の海運、エネルギーインフラの安全に対してより高いリスクプレミアムを要求し続けることを意味する。そのため、原油価格は「外交的強材料」と「供給安全リスク」が同時に価格に織り込まれる状況となっている。

米国のディーゼル市場は、さらに厄介な政策矛盾を明らかにしている。ディーゼル小売価格は1ガロン6.51ドルの歴史的高値に上昇したため、ホワイトハウスは輸出制限を検討しているが、米国の8月の海上ディーゼル輸出はすでに1日約160万バレルに達している。海外需要を直接圧縮すれば、メキシコ湾岸の製油所は在庫の積み上がりと利益悪化により稼働率を低下させる可能性があり、かえってガソリン、ディーゼル、ジェット燃料の全体生産を弱める恐れがある。言い換えれば、行政的制限は燃料の流れを変えることはできても、新たな供給を直接生み出すことはできない。

したがって、9月25日に市場が本当に注視すべきなのは、原油価格の短期的な下落そのものではなく、エネルギー供給が「複数のボトルネック」から徐々に回復できるかどうかである。米国とイランの交渉が進展し、ホルムズ海峡が再び通航可能となり、同時に紅海とサウジアラビアのエネルギー施設のリスクが低下すれば、供給ショックは初めて本当に緩和される可能性がある。逆に、外交的進展と実際の供給回復に時間差があれば、ディーゼル、輸送、農業コストは二次的効果を通じてインフレ圧力を持続させる可能性がある。これにより、エネルギー政策は単純な価格管理の問題から、世界のインフレと金融政策の余地に影響を与える重要な変数へとさらに変化している。