IMF：トークン化市場は急速に成長しているが、相互運用性と規制が依然として主なボトルネックである

BlockBeatsのニュース、10月8日、国際通貨基金（IMF）が10月8日に発表した記事によると、トークン化はより迅速な取引、より低いコスト、より広範な市場アクセス、および24時間稼働の金融市場をもたらす可能性があるが、現在関連市場の規模は依然として小さく、高度に断片化されている。IMFは、トークン化が真にその潜在能力を解放できるかどうかは、法的および規制上の明確性、異なるプラットフォーム間の相互運用性、安全な決済資産、および金融安定保障メカニズムにかかっていると述べている。

IMFのデータによると、現在のトークン化活動は主にレポ取引（Repo）市場に集中しており、1日あたりの取引規模は約3000億ドルから3500億ドルである。信用、マネーマーケットファンド、株式などの他のトークン化資産の1日あたりの取引規模は別途約650億ドルである。これに対して、米国の伝統的なRepo市場の1日あたりの取引規模は約13兆ドル、世界の資本市場資産規模は約300兆ドルであり、トークン化市場は現在そのごく一部に過ぎない。

IMFは、トークン化資産の発行は主に米国および少数の主要なオフショア司法管轄区に集中している一方、取引は異なるプラットフォーム、ブロックチェーンネットワーク、および決済システムに分散していると指摘している。現在、トークン化市場のさらなる発展を制限している主な要因には以下が含まれる：投資家はトークン化資産が表す法的権利を明確にする必要がある；規制当局は既存の規則が新しい台帳および市場機能にどのように適用されるかを明確にする必要がある；異なるプラットフォームは相互に分断された流動性プールを形成するのではなく、相互運用を実現する必要がある；同時に、決済は安全で広く受け入れられている通貨形態に依存する必要がある。

市場での使用状況から見ると、トークン化はすでに一部の伝統的な金融市場にはない特徴を示している。IMFによると、トークン化資産取引の半数以上が伝統的な市場取引時間外に発生しており、市場の24時間取引に対する需要を示している。IMFが分析したトークン化株式取引では、約80％の取引規模が1株未満であり、断片化された保有が広く使用されていることを示している。

ただし、IMFは同時に、現在のトークン化市場には依然として流動性不足やボラティリティの高さなどの問題が存在すると指摘している。複数のネットワークと取引所間の断片化、および統一された相互運用メカニズムと決済資産の欠如は、価格発見と流動性形成を制限している。IMFはまた、トークン化市場の規模が拡大するにつれて、その効率性の向上が新たな金融安定リスクを伴う可能性があると警告している。これには、集中的な売り、流動性の取り付け騒ぎ、および市場の相互関連性とレバレッジの増加によるリスク伝染が含まれる。伝統的な金融市場の現在の段階的な取引、遅延決済、および照合プロセスはコストと摩擦を増加させるが、同時に一定のリスクバッファー、流動性管理、および安全メカニズムも提供している。

IMFは、各国は技術中立の規制アプローチを採用し、トークン化資産の法的権利を明確にし、同じ経済活動がどのような技術を採用しても一貫した規制を受けることを確保すると同時に、トークン化プラットフォームと伝統的な金融システム間の相互運用を推進すべきであると考えている。市場規模の拡大に伴い、規制当局は相互接続性、レバレッジ、流動性などの新たなリスクを継続的に監視する必要がある。