大手下落を正確に予測したBofAのHartnett：「売りシグナル」はすでに終了、投資家が11月中旬にテック株へ戻れるかは半導体価格が鍵

BlockBeatsのニュース、10月18日、バンク・オブ・アメリカ証券のストラテジストMichael Hartnett氏は最新のFlow Showレポートで、BofAブルベア指標が8.1から7.4に低下し、8.0の閾値を下回ったと述べた。これにより5月26日に発動した売りシグナルが終了した。しかし同氏は、売りシグナルの終了は買いシグナルの出現を意味するものではないと強調し、現時点では戦術的に防御的な立場を維持し、テクノロジー株のポジションを増やさないとしている。

Hartnett氏がリスク資産への回帰の前提として挙げたのは、FRBが10月28日に利上げを行い信認を回復すること、そしてAI融資への懸念が緩和されることの2点だが、現時点でいずれも実現していない。一方、市場におけるFRBの10月利上げ確率の予想は50%超から14%に低下し、AIクレジット市場は年内最悪の一週間を経験、CoreWeaveの債券はディストレスト圏に陥り、5年物クレジット・デフォルト・スワップ（CDS）スプレッドは約63%のデフォルト確率を示唆している。

同氏は、市場センチメントの冷え込みはまだ十分な資金流出を伴っていないと指摘する。最新の週次データによると、株式ファンドには644億ドルの純流入、現金ファンドからは531億ドルの純流出があった。BofAのプライベート顧客の株式配分比率は記録的な66.4%に達し、現金比率は過去最低の9.3%に低下した。10月のファンドマネージャー調査では、投資家のテクノロジー株のオーバーウェイト度合いは2020年8月以来の高水準となっている。

今後の展開について、Hartnett氏は半導体価格を重要な変数と見なしている。チップ価格がさらに上昇すれば、投資家は11月中旬にテクノロジー株に回帰し、2027年に向けて「テクノロジー売り・債券買い」のポジションを反転させると予想する。逆に半導体価格が下落すれば、AIクレジットのさらなる引き締まりと設備投資の伸びの頭打ちを意味し、債券が優位に立つ可能性があり、2027年の資産リターンの主要な原動力もキャピタルゲインからインカムへと移行するとしている。

資産配分において、Hartnett氏は小型株、REITs、一般消費財など「利回りが頭打ちになる」局面の恩恵を受ける資産を増やしつつ、金、コモディティ、新興市場への長期的なオーバーウェイトの立場を維持している。